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日科化学，高分子材料龙头入局锂电池，靠谱吗？|望岳财经
综合/迦叶
1月28日晚，日科化学发布公告，拟使用自有资金2，880万元与山东宏旭化学股份有限公司、山东恒裕通投资有限公司共同成立东营市汇能达新材料科技有限公司（以下简称“合资公司”）。合资公司注册资本为人民币8，000万元，成立后拟投资建设锂电池电解液项目，主要经营产品有碳酸乙烯酯（EC）、氯代碳酸乙烯酯（CEC）、碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FE）等。
几天后，深交所创业板公司管理部即向日科化学下发关注函，要求详细说明投资建设锂电池电解液项目的背景、项目投资可行性及相关风险等。
差不多同一时间，深交所发关注函，要求日科化学说明1月底会计师事务所变更的其他原因，尤其尖锐的指出，“变更会计事务所以及变更会计估值是否涉嫌调节2021年报表”。
事实上，这两项关注函，很难不让人联想到日科化学2021年并不出彩的业绩。日科化学2021年前三季度实现营业总收入19.5亿，同比增长16.2%；实现归母净利润1.3亿，同比下降26.2%；每股收益为0.3元。其中，第三季度实现净利润约5430万，同比下降14.71%。
从2020年年报来看，日科化学的主营业务为PVC改性剂，占营收比例为：99.81%。事实上，随着2年前亚星化学关停17万吨/年的CPE产能，日科化学已成为CPE（氯化聚乙烯，一种饱和高分子材料，也是主流PVC改性剂的一种）行业的绝对龙头，且日科化学拥有目前世界上最大的ACM(CPE升级产品)产能。
此外，日科化学控股股东鲁民投的两大股东分别为东明石化和万达集团，为产业链上游企业，万达旗下的山东宏旭化学为日科化学第一大供应商，为公司提供高纯MMA原料，联合上游股东有助于公司完整PVC助剂产业链，提高竞争优势。
同时，公司规划新建东营33万吨高分子新材料项目、20万吨橡胶胶片项目和50万吨PVC复合料项目，积极延伸下游产业链，推进上下游整合。
坐拥这些优势，日科化学被视为高分子材料细分市场的龙头，并被赋予较高“期待”。早在2021年初，就有投资者发问，日科化学是否会开展锂电池相关业务，当时官方给出了否定回答。如今，在业绩并不理想的情况下，日科化学“官宣”入局锂电池领域，又因更换会计事务所引深交所关注。
2月14日，有投资者就日科化学参股的锂电池电解液项目产能进行提问，未得到官方确切回复，日科化学表示项目还在筹建中。对于投资者关注的“公司在建的年产33万吨高分子新材料项目中PMMA产品是否达到锂电池生产标准？”，日科化学表示目前PMMA产品暂未应用到锂电池领域。
但公司同时表示，“必要时积极调整公司研发方向和发展规划”。对于这样的答复，股民也并不看好，有人指出，前两年锂电池概念大热，如今“热潮已退”，日科化学此时入局，并非良机。
“热潮已过”并非空穴来风，事实上，去年就有职业投资人指出，未来三年，当年的“电池荒”就会转变为产能过剩。成恩资本董事长王璇表示，从中长期来看，锂电池产能过剩还是大概率的。需要关注的是技术、成本等关键指标的变化，以及有效产能的落地情况，“新进入者得到下游厂商的认可需要有一个过程”。
此外，宁德时代、赣锋锂业等锂电池龙头近年纷纷出现产能利用率不稳、毛利率走低的状况。由此看来，日科化学要在锂电池市场分一杯羹，并非易事。
参考资料：
1.电解液领域再扩员！日科化学拟参设合资公司投资入局，电池网，2022.2.7；
2.深度｜站在产能过剩门槛上，锂电龙头“泡沫”还能吹多久，证券市场红周刊，2021.08.28；
