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济南高新：走出“困局”的机会在哪？
在科技创新被频繁提及的现代城市，“高新区”成为“高精尖”企业集合地的“不成文”代名词。
济南高新发展股份有限公司的业绩和经营状况却均有不尽如人意之处，其今年一季度亏损1.38亿元，资产负债率高达80%以上，“负重前行”之下，济南高新还深陷“失信”风波……未来，济南高新的增长机会在哪里？
01 债务缠身，数次亏损
5月21日，济南高新（600807.SH）发布“重大资产出售暨关联交易报告书”、“转让参股房地产公司35%股权”等公告，其中，公司全资子公司山东永安房地产开发有限公司（以下简称“永安地产”）拟挂牌转让参股公司临沂翡翠房地产开发有限公司（以下简称“翡翠地产”）35%股权，根据评估结果，挂牌底价为5669.16万元。
数据来看，翡翠地产的运营状况不太尽如人意。据媒体报道，其在2021年亏损2129.21万元，今年一季度，翡翠地产再亏41.87万元。
对于此时抽身，济南高新对外宣称：系基于前期协议约定退出，有利于公司优化资产配置，回笼资金聚焦生命健康园区开发运营和实业运营业务。
济南高新工作人员对媒体表示：“本次交易回笼资金将用于上市公司产业园区业务及置换前期收购体外诊断高科技企业艾克韦生物相关款项并补充流动资金，聚焦生命健康园区开发运营和实业运营业务，增进主业间协同效应，增强持续经营能力。”
然而，从济南高新近十年来的业绩来看，其转型多了几分无奈意味。
数据显示，从2013年至2021年，济南高新已出现3次亏损，且亏损额逐次大幅增长，其中，2013年、2017年、2020年分别亏损0.55亿元、4.85亿元和8.25亿元。而在此期间，即便是盈利的年份，其盈利数额与亏损额相比也杯水车薪，在2016年盈利巅峰年其净利润也仅为1.35亿元。
最近两年财报来看，济南高新的财务状况更是每况愈下，亏损频率变得更高。2021年，其在前三季度均出现亏损，依靠第四季度的业绩勉强扭亏为盈，但在今年一季度净利润又掉头向下，继续亏损，亏损为1.38亿元，与去年同期相比亏损额再次扩大。根据媒体报道，其亏损增加的原因主要为其他非流动金融资产公允价值变动损失增加等所致。
亏损状态下，济南高新债台高筑。数据来看，济南高新的短期借款在2021年12月陡然增高，从上个报告期的6501万元增至6.15亿元，环比增长846.15%。今年一季度，该数据继续增长至8.90亿元。
当前来看，济南高新负债总额为60.40亿元，而其总资产才67.89亿元，计算下来，其资产负债率已高达88.96%，撞破红线。
与此同时，在流动资金方面济南高新也处于高压状态。2017年时，济南高新经营活动产生的现金流量净额为-18.86亿元，在此后的三年，虽然其现金流逐渐恢复正值，但2021年再次“入不敷出”的情况，其当年现金流为-5.58亿元。
债务缠身、缺乏流动资金、接连亏损……单从财务状况来看，济南高新的日子实属不好过。
02 失信风波，缘来已久？
近日，根据信用中国网站信息显示，济南高新因有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务，被上海市浦东新区人民法院列为失信被执行人。立案时间为2022年3月18日，发布时间为2022年3月24日。
生效法律文书确定的义务为：一、被告济南高新对案外人山东天业房地产开发集团有限公司在上海市第一中级人民法院（2018）沪01民初934号民事判决中第一至三项付款义务中不能清偿部分的20%向原告上海洪皓贸易有限公司承担赔偿责任；二、驳回原告上海洪皓贸易有限公司的其余诉讼请求。
事实上，济南高新的失信风波一直未断，缘来已久。
时间追溯至2018年，当时的上市公司山东天业恒基股份有限公司（以下简称“天业恒基”，该公司已在2020年更名为“济南高新”）因债务和对外担保出现经营危机，总的来看，天业恒基总市值不到20亿元，但负债已超百亿。此外，天业恒基与其当时的母公司山东天业房地产开发集团（以下简称“天业地产”）以及关联企业总负债更是高达300亿元。
2018年6月，济南高新城市建设发展有限公司（以下简称“济高城建”，该公司为济高控股旗下子公司）则斥资百亿对天业恒基及天业地产进行了债务重组。
至于地方国资为何斥巨资为市值不到20亿元的私企填补债务“黑洞”，至今无解，投资者对此争议纷纷。
有意思的是，重组后的天业恒基（即“济南高新”）依然经营惨淡，从上文数据来看，其2018年以3588万元净利润扭亏为盈，但2020年再次巨亏8.25亿元，简直是“一夜回到解放前”。更夸张的是，天业地产集团更是被法院公开悬赏寻求可执行财产。
“问题”不止于此，2017年因天业恒基年报证券虚假陈述，天业恒基还陷入被投资者索赔事件中。
2019年，天业恒基就曾收到了证监会《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》的公告。经证监会查明，该公司存在的违法事实包括：未及时披露及未在定期报告中披露对外担保；未在定期报告中披露重大关联交易；未及时披露及未在定期报告中披露未能清偿到期重大债务的违约情况；未及时披露及未在定期报告中披露重大诉讼和仲裁；在定期报告中虚增利润。
对此，2021年，在济南高新发布的2020年报中披露了投资者与公司等证券虚假陈述责任纠纷案件进展情况：
截至2020年12月31日止公司未决诉讼情况：当前进入法院程序的案件约4000余个，索赔金额累计约10.4亿元，其中2982名投资者以证券虚假陈述责任为由已向公司等提起诉讼。目前，法院判决或裁定公司向投资者赔偿合计1.55亿元。
03 母公司举债经营，自身发展存风险
公开资料显示，济南高新的前身为山东济南百货大楼（集团）股份有限公司，是一家由济南市国有资产管理局控股的老资格国有企业。1994年1月3日在上海证券交易所上市。
此后，在激烈的市场竞争中，2006年曾濒临退市，被天业集团接手，主营业务由零售百货转为房地产、金融业和矿业。
近年来，国内房地产行业红利褪去，在天业股份面临退市风险时，2018年5月，控股股东刘连军将其手握的天业集团10.2%股权转让给济高城建，该公司为济高控股旗下公司，实控人为济南高新技术产业开发区管理委员会，属于事业法人，占股比例达到80%。
2020年，ST天业宣布，公司股票自7月2日起复牌并撤销其他风险警示，股票价格日涨跌幅限制由5%变更为10%，证券简称变更为“济南高新”。
至此，济南高新重回“国资”怀抱。
2021年报显示，当前济南高新第一大股东为济高城建，持股比例为16.09%。
值得一提的是，作为济南城建的母公司，济高控股近期负面消息缠身。就在几天前，根据济南市纪委监委通报，济南高新区管委会副主任、济南高新控股集团董事长李昊涉嫌严重违纪违法，目前正在接受调查。
此外，近年来济高控股在资本市场动作频频，除2018年出手天业集团外，还斥资20亿元拿到玉龙股份控制权，并短时间内完成两家上市公司重组和资产置换。
但相对激进的资本布局也让济高控股债务高企。从财务状况来看，济高控股去年营收达到100.88亿元，但净利润仅为1.88亿元，同时，目前济高控股有息负债高达500亿元，高杠杆运营，自身经营存在危机。
(综编/柒陆壹)
（综合东方财富网、中宏网等媒体报道）
