申洲国际集团控股有限公司（以下简称“申洲国际”）今天（12月8日）发布公告称，12月7日，公司间接全资附属公司宁波瑞鼎新材料有限公司向安庆市城市建设投资发展(集团)有限公司收购安徽华茂集团有限公司17.28%股权，交易对价为4.8亿元人民币，宁波瑞鼎进一步同意于收购完成后向安徽华茂另一现有股东以相同股价购买安徽华茂3.77%的股权。
公告显示，安徽华茂主要从事纺织业务，安徽华茂纺织主要从事纱线及梭织布生产，安徽华茂纺织为该集团的纱线供应商之一，截至目前，安徽华茂持有安徽华茂纺织股份有限公司的46.40%股权。
申洲国际表示，本次收购可加强自身与安徽华茂纺织的供应链保障，并对公司日后的纱线及梭织布供应带来积极的促进作用。
公开资料显示，申洲国际是全球最大的纵向一体化针织制造商之一，客户以Nike、ADIDAS、UNIQLO等国际知名服饰品牌为主，近年来逐渐拓展国内客户，包括安踏、李宁、特步等国内运动鞋服头部品牌等。过往几年公司业务发展稳健，2015-2019年收入CAGR为15.7%，高于同期全球运动鞋服市场规模复合增速6.2%，2020年疫情下公司收入增长1.7%至230.6亿元；2015-2019年归母净利润CAGR为21.3%，2020年在疫情冲击下收入同比基本持平为51.1亿元。
2021年上半年，申洲国际实现营业收入113.69亿元，同比增长11.09%，母公司拥有人应占净利润约为22.26亿元，同比下降约11.4%。
华茂股份母公司——安徽华茂集团有限公司始建于1958年，是拥有棉花、纺纱、织造、面料、服装、无纺布等纺织产业链的大型企业集团，集团总资产过百亿，拥有参控股公司20多家，迄今已创造了连续44年盈利的业绩。
华茂股份则专注于棉、毛、麻、丝和人造纤维的纯、混纺纱线及其织物、针织品、服装、印染加工；纺织设备及配件、家用纺织品销售；投资管理。公司产品包括纱线系列产品，坯布面料系列产品、色织面料系列产品和功能性产业用布等。
2020年前三季度，华茂股份实现营业收入24.4亿元，同比增长16.26%；归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，同比下降8.31%。
国盛证券分析师鞠兴海此间表示，作为上游制造商龙头，有望长期驱动公司订单增长、有力保障其业务稳定性的根本因素，是申洲国际强大的产业链供应能力和最下游消费终端的旺盛需求。从从产能端看，坚实的产业链基础是制造企业的根本，申洲国际数十年以来牢筑基石，布局上游面料生产+下游制造成衣两大主要生产环节，打造一体化的、布局海内外的产业链。
特别是近年来国内外产能扩张及改进持续，面料及成衣产能稳步增长，观察来看，2005年申洲国际后开始切入运动等赛道，为NIKE、Adidas等客户建设专用工厂；2009年起，国内宁波、衢州、安庆等地的产房陆续投产，厂房自动化水平不断提升；2013年，柬埔寨二期工厂投入生产，越南面料工厂也开始建造；2015年，申洲国际启动了越南新面料工厂与成衣工厂，海外产能持续扩张；2020疫情影响渐趋平稳后，申洲国际持续东南亚产能建设，在柬埔寨及越南新设成衣生产设施。财报也显示，截至2020年末，申洲国际员工逾8.9万人，能够年产自用针织面料逾20万吨、针织成衣4.4亿件。
国信证券研究员丁诗洁此前透露，2021年上半年，申洲国际在上下游均价快持续扩张产能，具体来看：
在上游产能扩建与计划方面：一是国内上游工厂织布产能新增50吨，达到400吨/天，染整同样扩建中，预计到9月底左右估计能增60-70吨坯布面料的产能供给；二是越南面料占到申洲国际的50%，疫情下有所影响，但上半年面料同比+40%，一定程度弥补面料短缺，但不能完全弥补。考虑海外一体化生产的基地分配完善，申洲国际计划在柬埔寨金边新建面料产能，预计2022年开展；
下游新增产能进度方面：一是越南德利成衣工厂达到约7000人，相比去年同期增加3000人；二是柬埔寨新工厂招工达到5000人，原计划年底达到8000-9000人，现疫情下招工进度有所放缓；三是越南专用工厂土建已基本完成，按计划2022年招工，预设6000人招聘总目标分2-3年招满。
在丁诗洁看来，短期疫情影响下，申洲国际下半年产能仍存不确定性，但公司已为保障员工安全稳定与客户订单交付做了大量工作，自动化、精益生产、研发创新已为疫后业绩反弹打下良好基础。尤其是为保持员工稳定与行业内薪酬竞争力，申洲国际疫情影响下仍为员工涨薪，人均工资的增长达到了17%，且其中包含海外员工占比增加的结构性成本下降的因素，可比口径下实际人均工资涨幅大于17%。以申洲国际成本中约30%来自人工成本测算公司人均工资，约在超过5000元/月的水平，远高于其他龙头运动品牌核心鞋服供应商普遍在2000-3500元/月的水平，而申洲国际用自动化、数字化与精益生产创造了更优的产出，下游人均产值在约35万元/人/年，远高于行业约17万元/人/年的水平，因此实现了较好的效益，也具有较强的抵抗人工成本上涨的能力。同时，公司继续推荐自动化和数字化提效，逆风之下实现了效率增幅创新高，剔除停工影响，上半年效率增长14%，包含停工影响则效率+7%，因此实现了在疫情影响下的毛利率相对稳定。
复盘公司的发展历程，前述国盛证券分析师鞠兴海指出，数十年来能够屡次把握关键机遇，得以逐步成长为今日的制衣龙头的申洲国际，作为具备规模优势的头部企业运营相对稳健，于动荡风险中把握份额提升的机遇，择取优质资源、夯实行业地位。2013年公司营收首次突破百亿规模，并步入稳健运营阶段，近年来营收/业绩增速基本保持在10%~30%。2020年疫情期间公司凭借一体化产业链带来的稳定供应能力，进一步强化龙头地位，深化所在重要客户的份额。
此间市场人士也表示，整体来看，尽管遭受疫情冲击及反复，申洲国际通过多项举措积极应对同时保证员工福利，降低对生产造成的影响；虽阶段性拖累产量，但明后年产能释放及招工预期乐观。
截止第一纺织网今天晚间发稿前，申洲国际收报159.000港元/股，涨幅1.60%，市值2390亿港元。（第一纺织网 martin）
