【宝盈货币市场周报】资金面收紧、货币市场利率整体上行

【宝盈货币市场周报】资金面收紧、货币市场利率整体上行
2019年11月18日 16:54 宝盈基金

短端资金面:短期资金价格全面抬升

本周央行继续暂停逆回购操作叠加税期扰动,资金面边际收敛,货币市场利率全线走高。但本周除定向降准第二次调整落地约释放400亿资金外,央行意外开展2000亿MLF操作,是央行在本月内开展的第二次MLF操作,全周实现净投放2000亿。整体来看,定向降准叠加MLF操作替代逆回购操作,较好地平抑了税期等因素对短期流动性的影响,且释放的是中长期流动性,一定程度上可视作为满足跨年流动性需求而提前做准备。

1)shibor利率整体走高。本周临近税期,资金面收敛,shibor利率全线上行。其中,隔夜shibor利率显著抬升79bp于周五收至2.69%;而7天、1个月和3个月全周走高3-17bp不等,于周五分别收至2.74%、2.79%和3.02%。此外,10月中旬以来,3个月shibor利率迅速上升,主要是跨年银行负债结构压力、叠加央行对货币政策保持稳健中性的态度推升shibor利率持续走高,与2018年同期类似,预计短期内shibor利率跨年品种上行趋势不改。

2)质押式回购整体上行。11月以来市场资金面总体平稳,但本周受税期、央行连续暂停逆回购操作等的影响出现收紧迹象,银行体系流动性总量由“较高水平”调整为“合理充裕水平”,银行间质押式回购利率整体上扬。其中,隔夜和7天质押式回购利率分别大幅上行83bp和49bp,于周五收至2.78%和3.02%,同时,1个月回购利率继续上行23bp收至3.17%。整体来看,临近年末资金面紧平衡态势或仍将延续。

长端资金面:长期资金利率继续上扬

1)同业存单利率全面上行。本周同业存单发行规模环比小幅缩减15.6%,同业存单价格则延续10月以来的上行趋势继续走高,且1个月品种因受资金面趋紧的影响,上行幅度相对较大。此外,3个月跨年同业存单利率整体走高7-12bp,AAA、AA+和AA级存单利率分别于周五收至3.12%、3.24%和3.31%,等级利差小幅走阔。整体来看,3个月AAA级存单价格自10月以来持续走高,目前已突破3.10%,与2018年四季度走势类似,因此,考虑到临近年末,跨年存单价格的上行态势短期内大概率仍将延续。

2)同业存款利全线上扬。本周股份制商业银行同业存款利率结束近期分化格局,各期限品种均呈上行态势,整体上行1-31bp不等,以7天、14天短期限品种以及2个月跨年品种上调幅度相对较大。此外,3个月同业存款利率本手小幅上行3bp收至3.12%,考虑到年末临近等季节性因素,同业存款利率跨年品种预计将继续走高。

小结

本周受缴税、支付机构备付金以及央行连续暂停逆回购操作等因素的影响,银行间流动性呈边际趋紧态势,货币市场利率整体走高。10月以来,资金面持续处于偏紧的状态,尤其是通胀预期的升温,引发市场对货币政策收紧的担忧。尽管此前央行下调MLF操作利率5bp,但市场对资金面的悲观情绪未得到有效缓解,而央行连续2个月于月中新增MLF投放,一度引发市场对货币政策缩短放长的讨论。因此,央行于11月18日略超预期下调7天逆回购操作利率5bp,幅度有限,或为稳定市场情绪,考虑到货币政策仍面临通胀约束,货币政策逆周期调节的空间有限。对于偏好稳定收益的投资者,投资资金市场或具有较高的性价比,可持续关注货币基金。

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