周度市场回溯
从一级行业分类比较，上一周表现相对较好的行业包括：银行、食品饮料、家电；表现相对较弱的行业包括：通信、计算机、电子元器件。
数据来源：Wind
从二级行业分类比较，上一周表现相对较好的行业包括：航空机场、保险、食品；表现相对较弱的行业包括：增值服务、通信设备制造、半导体。
数据来源：Wind
从事件信息角度回溯，上周对市场趋势形成影响的信息包括：
【事件】
中国3月规模以上工业企业利润同比增速13.9%。统计局解读3月份工业利润增速大幅回升：生产销售增长加快，价格企稳回升，工业利润增速明显回升。工业企业效益状况有所改善。
【点评】
3月工业企业利润数据可以看作是对一季度总量政策强刺激的效果总结，基本符合此前市场对于一季度经济状况偏乐观的预期，但数据本身并非主要矛盾。后续宏观、政策到行业、盈利层面验证的重点仍是减税降费和其他产业政策对于消费的促进作用。
周度估值更新
A股整体PE17.7倍，回降至历史35%分位。中证500指数的PE26.1倍，回升至历史15%分位，而创业板100指数（除了指数上涨之外，也与2018年的业绩快报纳入有关）的PE升至60.1倍，已经回升至历史76%分位。
数据来源：Wind、申万宏源研究
分行业看，目前历史中值-PE,TTM>1（低于历史中值1倍PE以上）的行业包括：军工、钢铁、轻工、化工等19个行业；历史中值-PE,TTM>10（低于历史中值10倍PE以上）的行业包括：军工、钢铁、传媒等4个行业。
数据来源：Wind
从一周变化来看，上周估值变化相对比较明显的行业包括：餐饮旅游、非银金融、有色金属。
数据来源：Wind
周度策略观点
我们认为二季度流动性环境不如一季度宽松，但货币政策不转向，同时应适当关注今年年中通胀带来的相关影响。市场在节前两周给出了相应的反馈，对于调整何时结束相对较难量化，未来需要关注的主要矛盾逐渐回到经济与盈利的验证中，而二季度中后期整体是一个盈利验证的空窗期，我们维持5月份市场震荡波动加大的判断，重点应放到对企业盈利的总结分析和行业个股选择中，难得的调整可能正是部分优质企业长期布局的时间窗口。
此外，在众多市场展望中，多数人比较担心的一点是美国经济的快速下行对美股形成压制，从而导致外资大幅流出A股。如今来看，2019年一季度，美国实际GDP环比折年率为3.2%，大幅好于市场预期，暂时支撑美股维持在相对安全区间。
关于国内的企业盈利，以可比口径计算，全部A股除去金融石油石化板块的2018Q4单季度归母净利润同比增速为-70.50%，2019Q1为2.82%。其中资产减值损失、财务与销售费用率、毛利率对此次利润变动的影响比较大，整体经营现金流健康程度在2019年一季报也出现大幅好转。总体来看，上市公司一季报比此前预期略好，但由于收入增速仍在回落，同时受到资产减值相关调整、海外因素以及国内产业政策和资本市场政策导向的综合影响，市场对中报盈利增速的预期分歧较大，建议关注5月份的相关宏观经济、中观行业数据粗略验证。
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