作者|金融小强
调研时间：2020年5月28日
调研对象： 亨通光电（600487）
公司概况
1991年，亨通集团成立，在创始人崔根良的带领下，亨通集团1994年销售额突破3.5亿元，2003年亨通光缆产销量居国内第二。此后更是一跃成为全国通信电缆行业的销售冠军。
2003年8月，亨通集团的子公司亨通光电成功上市，在行业内经过多年的深耕，主营业务从售卖光纤光缆产品逐步拓展为目前的光通信网络系统、电力传输与系统集成以及海洋电力通信产品与系统集成等业务。
2013-2017年是4G网络建设的火热期，光纤光缆需求暴涨，亨通光电捕捉到了行业机会，营收从85.91亿元增长至259.5亿元，归母净利润从2.91亿元增长至21.09亿元，陆续跻身中国企业500强、中国民企100强、全球光纤通信前3强。
业绩的暴增也带动了股价提升，在4G概念热门期间，亨通光电股价从初期的3元左右一路涨至33.21元，实现了10倍股的神话，是当之无愧的白马股。
不过，随着5G概念的兴起以及4G建设进入尾声，市场光纤光缆需求逐渐稳定，光纤市场出现供过于求的现象，光纤价格快速下跌，从2017年高点的65元/米快速降至35元/米。
受市场价格下跌影响，2017年、2018年和2019年前三季度，亨通光电营收增速分别为34.4%、30.5%、2.05%；归母净利润增速分别为60.26%、20.06%、-43.65%。
4月30日，亨通光电发布2019年年报。2019年，亨通光电实现营业收入317.6亿元，同比下降6.2%，2018年同期为338.7亿元；实现归母净利润13.6亿元，同比下降46.2%，2018年同期为25.3亿元；实现扣非后归母净利润11.0亿元，同比下降52.5%。
行业风口快速调转导致的业绩下滑在头部企业身上显得较为明显，不过，在产业格局转换之下，亨通光电也在积极部署调整。
2019年，亨通光电通过重大技术装备攻关，在高压电力传输上取得重大技术突破，陆续成功交付国网舟山500kV联网输变电工程项目、“三峡庄河海上风电项目”、青海-河南特高压直流工程、陕北-湖北特高压直流工程等一批重点项目。
2020年3月9日，亨通光电宣告已完成华为海洋网络（香港）有限公司（简称“华为海洋”）51%股权过户手续，华为海洋成为公司控股子公司。在“光纤预制棒-光纤-光缆-光器件-海洋通信及装备-通信服务”这一较为完整的光通信产业链基础上，亨通光电将增加国际海缆通信网络建设业务。
5G的到来对大多数企业来说既是机遇又是挑战，作为通信网络行业的头部代表之一，亨通光电会做出怎样调整，尤其值得关注。
参会确认
股东会参会登记日当天，浑水调研通过邮件联系了亨通光电，之后通过邮件递交了相关资料后，顺利完成登记参会事宜。
现场见闻
此次股东会召开地点位于江苏省苏州市吴江区中山北路2288号公司会议室，距苏州火车站约25公里，乘坐公共交通需1个小时。由于疫情期间，外来人员参会需进行登记并测量体温。
江苏金融圈提前到达了会场，董秘蒋明先行进入会场，对参会股东表示了欢迎，简单寒暄后，亨通光电董事长钱建林走了进来，一同出席的还有崔根良之子崔巍，以及公司董事李自为，会议开始前，钱建林和参会股东聊起了公司目前的经营状况，并对日后战略展望进行了简单的沟通，现场气氛较为轻松。
由于公司董事崔根良、尹纪成、孙义兴以及其他董监高成员均因为公务缺席了本次会议，所以此次股东大会的议案环节和投票环节提前进行。随后便直接进入了投资者交流环节。
出席情况
此次股东大会由公司董事长钱建林主持，董事崔巍，董秘蒋明以及董事李自为出席会议。董事崔根良、尹纪成、孙义兴，独立董事褚君浩、郦仲贤、阎孟昆、顾益中因公务原因未出席本次会议.
此外，包括浑水调研在内，现场共有4位中小股东及代表出席。
案例分析
本次股东大会一共有10项议案，均为年度股东会例行审议事项。根据公司公告，本次股东会所有预案议案均以获得通过。
现场交流
股东会现场，董事长钱建林等人和参会股东进行了讨论交流，并回答了投资人提出的问题。
钱建林表示，新的科技技术产品的诞生，先要有一个场景和平台，然后再在这个平台上去孵化新的东西，当时3G启动的时候就是这样，当时会觉得除了发短信打电话还能有什么用呢？4G刚开始也是这样，实际上技术（新型产品和商业模式）的出现就是一个互相扶持互相孵化的过程。
随后董秘蒋明补充，虽然今年业绩有所下降，但是从整体来看，除了光通信板块受到光纤光缆价格短期下降的影响，其他业务板块都保持了较好的增长。
光通信业务板块的下降，这实际上就是因为4G和5G之间的过渡过程，4G慢慢放缓，5G刚刚开始建设，2019年我们光纤光缆的营收有所下降，但是我们的电力，海洋通信领域的项目，包括海外的一些收入指标都是完成的比较好。
1.通过财务数据的反映，公司今年贷款利率有所下降，目前公司银行的贷款利率有多少？
蒋明：近年来，与公司合作的银行对公司的支持，不管从授信额度上还是融资利率上，支持力度不断加强。因此公司的融资成本也处在比较低的水平，一方面是由于整体银行间的融资利率在下降，另一方面公司通过积极拓展融资渠道、充分利用各类融资产品，降低融资成本。
2.公司目前的主营业务分布在电力、光纤光缆、海缆，以后会不会再进行业务上面的扩展？
崔巍：公司在这几个领域已经深耕很多年，在行业里建立了一定的品牌与优势。未来的产业发展仍然专注于通信网络和能源互联两大领域，持续不断的为客户创造价值，提供行业领先的产品与解决方案。同时公司一直以创新引领发展为理念，在这两个领域里加大研发投入，聚焦新的产品、新的技术的发展，不断加强产业链的竞争力。
3.想问钱总对未来光缆价格走向的看法，对未来发展的看法？
钱建林：5G已经起来了，也已经开始建了，小规模试点应用已经开始了，什么时候商用，要看国家的发展战略，目标是今年，阻碍这个建设的核心因素就是疫情，三大运营商是在应用层面加大研发，那么我们也是在看在应用层面有没有什么机会。实际上我们今年的光纤光缆业务是增长的。我们预计今年的价格会在进一步的优化。
当然我们也是会继续创新，中国的光纤光缆目前是世界最好的，价廉物美。实际上从产业角度来说，这样一次行业的调整，这对企业的发展也是有好处的，经过过去几年的发展，中国的光纤光缆目前在海外是非常有竞争力的。
未来要做什么，这也是我们经营者一天到晚思考到，其实像我们现在在做400G的硅光模块。像现在热门的直播，包括明星、总统、联合国秘书长都在直播，这里面就需要大量的数据传输和交互，未来可能还会有类似更多的场景，就需要新的技术产品（硅光模块）。
还有一个是我们的海光缆，我们现在的海光缆是处在行业前列，前段时间收购了华为海洋，这个产业还牵涉了信息保密的问题，全球已经铺设的海缆，绝大部分是外国公司的，这样就不利于信息安全，所以对我们来说，我们觉得（海缆业务）这是一个很大的机会。
4.股价下滑的看法? 是否考虑市值管理？
二级市场股价的涨跌，受宏观环境、政策及市场情绪等多种因素的影响。我们认为最好的市值管理就是公司坚持专注自身主业的经营策略，力求主营业务稳健发展，提升公司内在价值。
