（文/王力 编辑/徐喆）5月20日，深交所问询九芝堂（000989.SZ，现为“ST九芝”），因其内控出现重大缺陷，涉及实际控制人、董事长李振国非经营性资金占用、股权质押比例95.94%等情况，深交所要求说明账户详情、各年度保证金金额及余额，并列出退回金额。
实则这并非九芝堂首次受到“关照”。之前，作为“中华老字号”的九芝堂及其高层在四月底已受到湖南证监局的警示，并引发深交所的关注。
而这一切源于九芝堂在发布2023年年报时，同时披露了会计差错更正公告。经自查，九芝堂发现其子公司博搏医药在2022年存在不当使用非公司银行账户收取款项的行为，导致财务错报。此事还暴露了九芝堂的两项违规行为：一是2022年年报信息披露不准确，二是控股股东违规占用上市公司资金。
“北有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作为拥有数百年历史的中药企业，曾一度与同仁堂齐名，享有的美誉。然而，如今的九芝堂已“披星戴帽”。4月25日，九芝堂停牌一天，4月26日九芝堂一度跌停，由“九芝堂”变更为“ST九芝”。
从业绩层面来看，近年来，随着市场竞争的加剧及行业政策的调整，九芝堂面临着巨大的经营压力。截止5月20日晚间收盘，九芝堂股价收报7.64元/股，跌幅3.9%，市值报65.39亿元，今年以来公司股价跌幅超25%。
值得注意的是，在九芝堂收到问询函后不久，即5月20日晚间，该公司便公布了其2023年的分红计划。这是九芝堂连续第九年对股东进行分红。据粗略估算，控股股东李振国近年来通过分红获得了超过4亿的资金，并且坚持套现超过13亿。然而，年薪达到两百万的李振国，为何会选择占用4000万资金并因此违规？
年薪200万，控股股东非法占用资金，多年来套现不断
近期，因内控失效及控股股东非法占用资金，九芝堂股价大跌并戴上“ST”帽，再次引发市场关注。
5月20日，深圳证券交易所针对九芝堂内控审计报告中的否定意见发出问询函，对其财务问题展开深入调查。
问询函的核心问题主要集中在资金占用、股权质押、医药股权转让、财务数据变动及关联交易等方面。深交所要求九芝堂详细解释非公司账户收取保证金的具体情况，包括账户开立、持有人、实际控制人及与控股股东的资金流向和用途。此外，深交所还要求九芝堂自查是否存在其他未披露的资金占用情形，并说明相关内部控制的执行及整改措施。
在股权质押方面，深交所对九芝堂控股股东李振国的高比例质押表示关注，要求公司说明质押明细及潜在风险，并评估是否可能对公司控制权造成影响。此前，李振国的质押比例高达95.94%，引发市场对九芝堂股权稳定性的担忧。
同时，深交所还对九芝堂向益丰大药房转让九芝堂医药股权的关联交易提出问询，要求公司说明转让背景、定价依据、支付情况及关联交易的合理性和公允性。这一交易可能涉及九芝堂的业务调整及战略布局，因此深交所对其进行了详细审查。
在财务数据方面，深交所对九芝堂营业收入、净利润、经营活动现金流量等多项指标的变动提出问询，要求公司结合行业政策、市场竞争等因素说明原因及合理性。此外，深交所还对九芝堂的应收账款、存货、长期股权投资等项目的变动和减值情况进行了详细问询。
值得注意的是，这并非九芝堂首次因财务问题受到监管关注。此前，九芝堂已因内控失效及控股股东资金占用等问题受到证监会的警示。此次深交所的问询函无疑是对九芝堂的一次严厉敲打，要求其正视财务问题，加强内部控制，确保公司规范运作。
九芝堂在公告中表示，将认真对待深交所的问询，并按照要求逐一回答相关问题。此前据九芝堂披露，李振国已经归还了占用资金，并按照3%的利率支付息215.78万元。向代理商违规收取的保证金也重新签订了代理合同，资金已转入对公账户。
然而，市场的反应并不乐观。九芝堂的股价在问询函发布后继续下跌。
实则九芝堂控股股东李振国自入主以来，因多次违规行为备受关注。具体而言，2019年，李振国因未披露关联交易及关联关系被湖南证监局警示并记入诚信档案。到了2020年，九芝堂又因未按规定反映销售退回事项及未公告销售政策影响，导致李振国及相关高管再次受到警示。
作为九芝堂的董事长，李振国从公司获得的税前报酬总额达到了200.21万元。此外，自2020年起，李振国开始减持九芝堂股票，累计套现约9.90亿元。至2024年一季末，他的持股比例已降至25.17%，相较于2015年入主时的42.32%，有明显的下降。近五年内，李振国通过现金分红获得约4.38亿元，再加上两次协议转让股权套现的8.33亿元，自2020年以来，他累计套现金额高达13.78亿元。
值得一提的是，李振国入主九芝堂后，在分红方面表现得相当慷慨。从2016年度开始，九芝堂的分红方案一直维持在10派4元的水平。特别是在2018年至2022年的五年间，九芝堂派发的现金红利分别达到了3.36亿元、3.36亿元、3.42亿元、3.42亿元和3.42亿元，合计金额高达16.98亿元。然而，这五年间九芝堂的净利润总和仅为14.30亿元，年度分红率分别高达99.85%、174.85%、125.73%、126.48%和95.28%，五年整体分红率更是达到了惊人的118.74%。
据20日晚间发布的分红派息公告来看，2023年度，九芝堂的净利润达到了2.97亿元，而其分红预案依然维持在10派4元的水平，预计派现金额将连续四年保持在3.42亿元，派现额占净利润的比例高达115.12%。以该股2023年度的成交均价计算，股息率达到了3.30%。
4月24日，该股票收盘于8.53元/股，总市值为73.01亿元。而在4月26日恢复交易后，其股票简称将变更为“ST九芝”，这一变化无疑给公司的未来发展蒙上了一层阴影。
九芝堂业绩连年下滑，内控问题频发，王牌产品难掩颓势
“北有同仁堂，南有九芝堂”，九芝堂作为享有数百年盛誉的中药企业，与同仁堂齐名，在中药领域有着举足轻重的地位，其王牌产品种类繁多，各具特色。
早年间，由知名演员张国立代言的九芝堂六味地黄丸的广告在各大电视台轮番播出。六味地黄丸作为九芝堂的核心产品，以其补肾益精、滋阴养血的显著功效深受消费者喜爱。此外，安宫牛黄丸则是急救领域的瑰宝，对中风昏迷、高热惊厥等病症具有显著疗效。而九芝堂的阿胶以其纯正质地和独特工艺赢得了市场的广泛认可，成为女性保健和美容养颜的优选。
除了这些王牌产品，九芝堂还拥有驴胶补血颗粒、足光散、疏血通注射液等多款销售额过亿元的畅销单品，以及众多销售额过千万元的产品系列，
然而，随着医药行业的竞争日益激烈，百年老字号九芝堂近年来业绩连连受挫，面临多重挑战。
实则作为这家老牌企业的“外来者”自2015年李振国入主以来，公司虽一度实现业绩快速增长，但自2018年起业绩便呈现下滑态势。
根据最新财报数据显示，2024年一季度，九芝堂营业收入同比下降0.89%，净利润同比大降10.66%，经营活动产生的现金流量净额更是同比恶化达134.15%。
回顾李振国入局后的历年业绩，九芝堂曾经历了一段短暂的辉煌期。然而，好景不长，公司业绩自2018年开始出现拐点，净利润逐年下滑，至今未能恢复昔日荣光。这种业绩变脸的现象，一方面源于医药政策调整及市场环境变化对业务的冲击，另一方面也与公司自身在经营管理和内控方面存在的问题密不可分。
在业务布局上，九芝堂以中成药为核心业务，其中疏血通注射液作为第一梯队产品，曾是公司业绩的重要支撑。然而，近年来受医保支付限制和注射剂重点监控政策影响，该产品的销售收入虽然仍过亿元，但增长乏力，难以独撑大局。此外，公司在中药OTC领域的布局虽然有所发展，但整体业绩贡献尚不足以弥补处方药业务的下滑。
在研发投入方面，九芝堂的表现同样令人失望。近年来，公司研发投入占营业收入的比重仅3.58%，远低于行业平均水平。这种轻研发、重营销的策略，导致公司新产品问世鲜少，业绩难以取得突破。与此同时，公司在营销方面的投入却高达38.63%，远超研发投入，这种短视的行为无疑加剧了公司的业绩困境。
然而，更为严重的是，九芝堂在内控方面存在的问题。这种内控失效的现象，不仅损害了公司的形象和声誉，也给公司的经营管理带来了极大的风险。
值得注意的是，九芝堂在2024年一季度的业绩报告中，虽然对前期会计差错进行了更正及追溯调整，但并未能掩盖公司面临的深层次问题。业绩的连年下滑、内控问题的频发以及王牌产品难以支撑的局面，都使得这家百年老字号的前景堪忧。
