（文/万肇生 编辑/吕栋）
A股上市公司视觉中国的海外合作伙伴、全球知名图片授权商盖蒂图片社（Getty Images），正在准备申请破产保护，让传统图库的商业前景受到外界关注。
当地时间10月12日，盖蒂图片社宣布，已与主要债权人及股东达成重组协议，计划通过美国《破产法》第11章预打包重组程序调整债务，并在完成后私有化。
盖蒂10月12日公告宣布已达成重组协议，折价私有化根据协议，盖蒂家族关联机构与科赫股权开发公司承诺提供最高约5.33亿美元的股权投资安排，其中包括部分债务转为股权。债权人则同意调整现有债务，降低部分利息成本并延长偿还期限。重组完成后，盖蒂现有股东权益将被注销，公司由上述投资方控制。
盖蒂预计在2026年底前完成交易，并称员工、摄影师及客户的正常业务不会受到影响。
被反复杠杆收购留下巨额债务
公开资料显示，盖蒂成立于1995年，如今旗下拥有Getty Images、iStock和Unsplash等品牌，为新闻机构、广告公司、品牌企业及其他客户提供图片、视频与视觉内容授权。
2018年10月，位于美国洛杉矶市的盖蒂图片社办事处照片，右侧是盖蒂标志性的未授权水印。根据财报，盖蒂2025年营业收入达到9.81亿美元，同比增长约4.5%，但全年净亏损约2.06亿美元。进入2026年，盖蒂的财务状况进一步恶化。第二季度，公司实现营业收入2.29亿美元，同比下降2.5%，净亏损8580万美元。
截至6月底，盖蒂已背负了20.69亿美元总债务，而同期账面现金仅5160万美元，仅债务的2.5%。相比之下，公司2025年全年营业收入尚不足10亿美元，且仍处于亏损状态，偿债压力明显。
而如此高额的债务，主要源于20年来的资本反复收购。2008年和2012年，公司先后被两家私募机构以约24亿美元和33亿美元收购，交易通过借债完成，也就是所谓杠杆收购模式，而相关债务最终留在盖蒂的财务体系中。此后，盖蒂虽然多次融资偿债，但始终未能摆脱高额债务。
近年来，盖蒂还面临着利息、诉讼赔偿等带来的现金支出。盖蒂披露，第二季度曾支付约1.109亿美元的诉讼判决款及相关利息，经营活动现金净流出达到1.087亿美元，剩余3000万美元循环信贷额度也在7月被全部提取。
值得注意的是，盖蒂此前也曾试图通过整合行业寻找出路。
2025年1月，盖蒂宣布计划与竞争对手Shutterstock合并，交易对应企业价值约37亿美元，因此又进行了融资，其中部分债券的年利率高达10.5%。而原本希望通过合并扩大业务、降低成本的计划，最终英国政府却认定双方合并可能削弱英国新闻纪实图片市场竞争，批准的前提则需要剥离Shutterstock的相关业务。
2026年7月，盖蒂最终放弃交易。三个月后，盖蒂寻求通过破产重组。
生成式AI无差别冲击各类图库
就在盖蒂陷入债务危机的同时，生成式人工智能已在改变传统图片授权行业的生意。
过去，一家公司需要商务会议、办公室人物或节日促销等图片，通常需要自行组织拍摄，或者向盖蒂这样的图库购买授权。后者虽然需要支付版权费用，但也比专门组织拍摄、制作等方便得多。
盖蒂图片社网站主页上的创意类图片业务如今，这部分市场正受到专业性AI绘图工具的冲击。用户只需输入文字描述，就能在短时间内生成大量类似画面，还可以随时调整人物、场景和构图。相比传统图库的单张授权或订阅服务，AI生成图片在部分商业应用中已经具有明显的成本优势。
根据盖蒂2026年第二季度财报，其创意内容业务收入1.27亿美元（占总收入约55.6%）同比下降2.6%，一定程度反映出AI生成带来的冲击。
不过，盖蒂的另一项主要业务，却呈现出不同的走势。
根据盖蒂2025年年报，公司拥有超过75家独家编辑类内容合作伙伴，包括法新社、彭博社、BBC等知名媒体机构，以及国际足联、国际奥委会等体育组织。这些合作使盖蒂能够持续获得全球新闻、体育赛事影像资源，并向媒体及商业客户提供版权授权服务。
财报显示，盖蒂2026年第二季度，包括新闻、体育和娱乐摄影在内的编辑类内容业务收入9650万美元（占总收入约42.1%），同比增长9.2%，这也与创意内容业务的下滑形成对比。
毕竟一张AI生成的世界杯比赛照片，即使看起来再真实，也无法证明比赛现场究竟发生了什么。对于新闻机构而言，照片的价值在于其真实性、时效性和来源的可信度，这些恰恰是生成式AI难以替代的部分。
而盖蒂所面临的的竞争压力，也是中国图片授权行业所需要面对的问题。
公开信息显示，视觉中国与盖蒂有着长期合作关系。2016年，双方进一步深化资本与业务合作。根据盖蒂2025年年报，视觉中国持有盖蒂图片社旗下东南亚控股公司（Getty Images SEA Holdings）50%的股权。
视觉中国网站上的合作机构，盖蒂图片社牢牢占据第一展示位视觉中国2026年半年报也确认，公司仍是盖蒂在中国大陆地区的独家合作伙伴，面向国内客户提供图片授权业务。
由于两家公司即是合作方也是同行，核心商业模式高度相似，在AI生成迅速普及的背景下，视觉中国虽然没有盖蒂类似的债务危机，但主营业务却同样面临增长压力。
2026年上半年，视觉中国实现营业收入约3.70亿元，同比下降7.33%；归母净利润达到1.01亿元，同比增长130.96%。不过，这里的利润大幅增长主要受到其投资的AI企业MiniMax股价波动，并非传统图片授权业务迎来增长。
而当扣除非经常性损益后，视觉中国同期净利润则仅约3452万元，同比下降17.31%，经营活动现金流量净额也同比下降68.69%。
视觉中国2026年半年报因此，对于盖蒂、视觉中国这种传统图库而言，创意类内容和编辑类内容是其前进的两条腿，但现在却有一条腿不那么好使了。而未来，是放弃一条腿，还是通过AI赋能等其他方式挽救它，正在成为图库们当下需要抓紧面对的现实问题。
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