靠AI投资热“续命”的全球经济，有韧性吗？

【文/迈克尔·罗伯茨】

“韧性”——这是国际货币基金组织（IMF）在泰国曼谷举行的半年一度会议上，发布最新《世界经济展望》时传递的核心信息。

报告写道：“全球经济活动再次展现出韧性……不到七年间，全球经济经历了一系列不同寻常的事件。疫情及其引发的全球供应链中断，乌克兰和中东战争及其带来的能源与其他大宗商品价格大幅上涨，以及贸易壁垒和贸易关系的重大变化，都考验着家庭、企业、金融市场和政府的承受能力。这些重大事件，任何一件单独发生都曾被认为可能性不高，而它们在如此短的时间内接踵而至，更是非同寻常。”

“然而，面对这一连串冲击，全球经济仍然挺住了。劳动力市场出乎意料地保持强劲，金融体系总体上经受住了冲击，以及近半个世纪以来最猛烈的货币紧缩。许多经济体的通胀已从峰值回落，尽管部分经济体的通胀仍然顽固。”

IMF经济学家预计，今年全球经济增速将基本保持在3.1%，明年甚至会升至3.4%。

国际货币基金组织（IMF）预计，2026年全球经济增长率为3.1%，2027年将回升至3.4%，显示全球经济仍具有一定韧性。

来源：IMF

IMF的乐观主要基于两个原因。

首先，“能源供应路线调整、其他国家增加能源生产、消耗库存、转向包括可再生能源在内的替代能源，以及提高能源效率，都帮助缓解了能源市场受到的冲击。如果没有这些调整空间，仅石油供应中断一项，就足以显著拉低2026年的全球经济增长”。

其次，“人工智能推动的投资热潮提振了全球经济活动，支撑了国际贸易。由于预期未来回报和实际收入将提高，投资持续增长，这些预期也反映在股票估值中”。

所以，一切都好吗？

英国《金融时报》那位支持资本主义的自由派经济评论大家马丁·沃尔夫，并没有那么笃定。他认为，当前经济韧性的主要来源，是“全球能源经济的灵活性，以及AI引发的投资热潮”。

但这两个因素都未必能持续。经过六个月的消耗，原油和成品油库存已处于低位。与此同时，“AI投资热潮也让风险更加集中。即使AI技术本身取得成功，投资规模迟早也可能停止增长，甚至下降。何况，AI在财务上取得的回报，完全可能达不到人们期待的规模”。

IMF也为自己的乐观加上了限定条件：“韧性正承受压力。如果不能增强供给能力、重建政策缓冲，全球经济可能很快就会触及韧性的极限。能源库存不断下降，可能让地缘政治冲击更猛烈地传导至能源价格。其他大宗商品市场也面临风险。运输中断、化肥成本上升、出口限制和极端天气，都可能推高食品价格，低收入国家和家庭尤其脆弱。”

正如许多人指出的那样，“技术相关投资虽然有效缓冲了能源冲击，却也使风险更加集中，让全球经济扩张高度依赖少数企业、行业和经济体。更广泛地说，各经济体的韧性并不均衡，受到战争和AI热潮的影响不同，经济表现也明显分化”。

因此，一旦这些风险同时恶化，“2027年的全球经济增速将显著低于基准预测，而通胀则会明显更高”。