【文/王力 编辑/吕栋】
一边是美国药企不断增加订单，一边是美国政府持续推进针对中国生物技术企业的安全审查。药明康德最新交出的成绩单，再次呈现出中美医药产业合作中的这一反差。
10月26日，药明康德披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入455.4亿元，同比增长38.6%，已超过2025年全年收入；归母净利润194亿元，同比增长60.6%。第三季度单季收入166.4亿元，创上市以来新高。
药明康德近年来业绩走势图片来自药明康德官网这也是药明康德年内第二次上调全年业绩预期。从年初预计的513亿至530亿元，到如今提高至610亿至619亿元，公司对全年收入的判断不断上修。截至9月底，其持续经营业务在手订单达到767.4亿元，同比增长36.4%。
不过，订单增长并未消除外部政策的不确定性。今年6月，美国国防部将药明康德列入1260H清单。公司随后提起诉讼，并于8月获得美国法院批准的初步禁令，限制相关认定的执行。
10月27日的业绩电话会上，面对投资者有关美国《生物安全法案》的提问，药明康德管理层表示，尚未收到美国管理和预算办公室（OMB）的相关通知，也未看到受关注生物技术公司（BCC）清单发布。
美国市场的商业需求与美国政府的政策审查并行存在，也折射出中国医药企业参与全球竞争时面临的现实：产业链中的竞争力不断提升，却仍需应对地缘政治带来的不确定性。
767亿订单在手，中国CXO赚到更多全球创新药的钱
药明康德的增长，正越来越集中于药物开发和生产环节。
前三季度，公司化学业务收入393.6亿元，同比增长51.5%，占总收入的八成以上。其中，小分子开发与生产业务增长超过六成，多肽及寡核苷酸业务同样保持较快增长。
这一变化也反映出中国医药研发外包（CXO）产业在全球分工中角色的转变。
过去，中国CXO企业主要依靠人才、成本和效率优势，承接海外药企的早期研发项目。如今，随着技术和生产能力提升，头部企业正向临床后期及商业化生产等附加值更高的环节延伸。
药明康德采用的CRDMO模式，便是将药物研究、开发和生产连接起来，从早期研发延伸至上市后的商业化生产。相比单纯提供研发服务，后期项目往往意味着更大的订单规模和更长期的客户合作。
截至9月底，药明康德小分子CRDMO管线已有103个分子进入商业化阶段，首次突破100个；前三季度另有314个分子从研究转入开发阶段。同期，公司新签订单同比增长超过60%，第三季度单季超过270亿元。
Q3在手订单创新高截图来自药明康德官网对于中国医药产业而言，出海也不再只有创新药授权一条路。创新药企通过海外授权进入国际市场，药明康德等CXO企业则依靠研发和制造能力，参与全球新药开发及生产。两种路径都体现了中国医药产业在全球价值链中参与程度的加深。
不过，行业竞争也正从成本和产能转向技术、项目获取及交付能力。能否获得更多临床后期和商业化项目，正在成为CXO企业业绩分化的重要因素。
药明康德管理层预计，大部分在手订单将在未来18个月内交付并确认收入。随着后期项目增多，单笔订单金额扩大，交付周期也相应拉长。
为承接更多项目，公司将全年资本开支预期提高至80亿至85亿元，并提前启动常州新基地建设。新增产能为后续增长提供支撑，但折旧成本及产能爬坡也可能阶段性影响利润率。
美国药企继续下单，华盛顿却在设置门槛
美国仍是药明康德最重要的客户市场。今年上半年，公司来自美国客户的收入为222.8亿元，同比增长61.5%，占总收入的77.1%。美国药企订单持续增加，但华盛顿的政策审查并未停止。
今年6月，观察者网“科工力量”在《药明康德如何走出美国的围猎圈？》曾梳理：6月11日，药明康德就被列入美国国防部1260H清单提起诉讼；同一天，其位于美国特拉华州的米德尔顿基地举办开放日，迎来BridgeBio、Neurocrine Biosciences等药企代表。
一边以国家安全名义审查中国供应商，一边又有美国企业实地考察合作产能。这种矛盾源于全球医药产业长期形成的分工：新药研发周期长、技术转移复杂，更换服务商涉及工艺验证、质量监管等多个环节，并非简单转移订单。
今年8月，美国哥伦比亚特区联邦地区法院批准初步禁令，限制美国国防部在诉讼期间执行有关认定。法院指出，美方部分认定依据存在证据解读问题，并注意到列名已造成部分客户暂停或转移合作。禁令并非最终判决，但为企业提供了阶段性司法救济。
新的不确定性仍来自《生物安全法案》涉及的受关注生物技术公司（BCC）清单。相关规定针对特定政府采购及涉及联邦资金的合同设置限制，并非全面禁止美国商业企业与中国服务商合作。
10月27日业绩电话会上，药明康德管理层表示，按照公司对法律程序的理解，美国管理和预算办公室（OMB）不能仅凭已受到法院初步禁令限制的1260H认定，将公司直接列入BCC清单，但仍可能启动独立审查。截至当天，公司尚未收到相关通知，也未看到名单发布。
从6月提起诉讼、8月取得阶段性司法进展，到三季度末767.4亿元的在手订单，药明康德正在同时应对政策风险与业务扩张。
美国药企持续增加订单，本身就是对中国研发制造能力的市场认可。地缘政治可以增加合作门槛，却难以抹去中国企业在全球医药产业链中形成的技术积累和产业优势。
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