（文/汤普济 编辑/吕栋）
一份三季报，让“香飘飘卖不动了”再次成为被舆论讨论的话题。
10月24日，香飘飘披露2026年第三季度报告。公司当季实现营业收入5.84亿元，同比下降10.02%；归属于上市公司股东的净利润仅97.46万元，同比下降88.09%；扣除非经常性损益后，净亏损220.98万元。
三个月赚97.46万元是什么概念？将这一数字放到当下的新茶饮行业坐标系中，差异更为直观。
根据各品牌公布的2026年上半年利润简单日均折算：蜜雪冰城上半年净利润23.19亿元，日均净利润约1281万元，赚到97万元不到2小时；古茗净利润15.68亿元，日均约866万元，赚到97万元约需2.7小时；霸王茶姬净利润9.12亿元，日均约504万元，赚到97万元约需4.6小时；即便是六小龙中体量相对较小的沪上阿姨（净利润3.21亿元），赚到97万元也仅需约13.5小时。
业绩承压的并不只有香飘飘。今年第三季度，“六个核桃”背后的养元饮品、主营杏仁露的承德露露，归母净利润也分别同比下降26.29%和39.05%。
尽管利润下滑原因有所不同，但寻找增量已成为这些老牌饮料企业共同面临的问题。
事实上，今年前三季度，香飘飘的业绩有所回暖，实现营业收入18.60亿元，同比增长10.47%；归母净利润1183.43万元，较上年同期亏损8920.72万元实现扭亏。
不过，修复尚未延续至第三季度。香飘飘第三季度收入和归母净利润均同比下降，前三季度扣非归母净利润仍亏损368.95万元。
在那个方便面、火腿肠大行其道的年代里，香飘飘作为冲泡奶茶的龙头企业，创下了一年卖出十亿多杯，杯子连起来可绕地球三圈的好成绩。但到了移动支付、外卖、新茶饮如此发达的今天，冲泡奶茶却早已没有往日的辉煌。
把时间拉长来看，香飘飘今年的回升建立在此前连续两年收入下降的基础上。2023年至2025年，香飘飘营业收入从36.25亿元降至32.87亿元，再降至29.26亿元；归母净利润则从约2.80亿元降至约0.95亿元。
据四川日报，成都一位便利店经营者表示，街头越来越常见的现制奶茶店，分走了冲泡奶茶的生意。
现制茶饮则可以来自随处可见的门店和外卖配送，能直接饮用的同时还能提供温度、甜度和配料选择。当购买现制饮品越来越方便，冲泡奶茶原有的便利优势不再。
更何况，现制茶饮已经形成庞大的门店网络。红餐产业研究院《区域茶饮研究报告2026》显示，截至2026年6月，全国茶饮门店约45.2万家。尽管扩张有所放缓，但这一规模足以为消费者提供了大量即买即饮的选择。
香飘飘也在向冲泡之外寻找收入，即饮业务已覆盖果茶、冻柠茶和液体奶茶等产品。但新品类尚未带来稳定增长。今年前三季度，公司冲泡类收入10.14亿元，同比增长23.35%；即饮类收入8.07亿元，同比下降3.14%。单看第三季度，两项业务同时承压：香飘飘冲泡类收入同比下降13.14%，即饮类下降5.64%。
其他老牌饮料企业也有各自的难题。“六个核桃”背后的养元饮品第三季度营收14.95亿元，同比增长3.85%，但归母净利润2.77亿元，同比下降26.29%。前三季度，养元饮品收入49.96亿元，同比增长27.92%；归母净利润11.31亿元，同比增长1.03%。
中国商报援引东吴证券分析称，养元饮品第三季度核桃乳业务微幅下滑，红牛代理业务增速回落，利润还受到联营企业房地产投资的拖累。
承德露露则仍高度依赖杏仁露和北方市场。今年上半年，杏仁露系列占公司收入的93.61%，北部地区收入占比达到88.57%。果仁核桃系列虽然增长较快，收入占比却不足5%。第三季度，承德露露营收和归母净利润分别同比下降14.30%和39.05%。
有分析师指出，这3家饮料企业主营的产品具有一定礼品属性，季节性较强，一般在第四季度和来年第一季度销售表现较好，第二、第三季度市场表现较为平淡，季节波动影响较大。
但集体走弱的数据背后，也揭示了行业深层变局。在礼赠市场，六个核桃、露露杏仁露等产品面临牛奶、坚果及各类礼盒的竞争。
而几家老牌企业承压，并不意味着饮料市场所有品类都在收缩。农夫山泉2026年中期业绩显示，其茶饮料业务上半年收入131.22亿元，同比增长30.1%，占总收入的44.2%；功能饮料和果汁饮料收入也分别增长15.5%和14%。
围绕日常饮用需求，农夫山泉为东方树叶增加容量规格、推出低温冷萃产品，并推动茶π系列减糖。
对这些老牌饮料企业而言，增长不能只靠节日备货，培育新品同样需要找到明确的消费场景。从早餐搭配到办公饮用，对这些已经拥有知名度和渠道基础的品牌而言，更贴近消费者的日常需求，才能逐步减少对节日消费和核心老产品的依赖。
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