香港文汇报讯（记者 倪巍晨 上海报道）受惠于内地供需同步走强，标普和RatingDog昨联合发布，2月经季节性调整的中国制造业采购经理人指数（PMI）升至52.1，为2020年12月以来最高。国家统计局同日发布的2月中国制造业PMI则回落至49，低于前值0.3个百分点。分析指出，两大制造业数据虽略有分歧，但细分结构看，制造业整体仍具较强韧性，随着市场对全国两会支持政策发布预期的加强，以及节后各地逐步复工复产，官方制造业PMI大概率趋稳向上运行，标普PMI亦将保持扩张势头。
标普数据显示，2月中国制造业新订单连续九个月上升，增速为2020年12月以来最快，新出口订单增速创2020年9月以来最显著，表明国际市场对中国制造业产品需求增强。新业务增加背景下，2月制造业生产加速扩张，产量指标为2024年7月以来最劲，畅旺需求下积压业务量仍续攀升。为消化订单，用工指标自2021年中以来首次连续两个月录得增长。
价格方面，2月制造业投入品价格加速上涨，涨速为2022年7月以来最高，制造商连续两个月上调产品出厂价格，加价率升见十五个月新高。业界情绪方面，整体乐观度为11个月高点，样本企业反馈「市场需求回暖、新生产线投产、产能和效率双升」，憧憬客户数量将得到增长。
整体呈「淡季不淡」
著名经济学家宋清辉留意到，历年春节所在月份的生产和订单均季节性回落，但今年标普PMI改善幅度却创历史阶段性新高。从标普与国家统计局数据交叉验证看，2月中国制造业景气度明显强于季节性，呈现「淡季不淡」特征，指向经济需求端修复有真实基础。从分项指标看，标普制造业的就业、采购量、库存等均有改善，表明外需边际回暖与内需修复共振背景下，中国制造业韧性优于市场预期。
国家统计局发布的数据则显示，受今年春节错月及超长春节假期影响，2月制造业PMI较前值回落0.3个百分点至49，五大核心指标呈现「4降1升」格局。国家统计局分析指，产需两端虽均有放缓，但大型企业PMI继续扩张，高技术制造业增长动能持续显现，企业预期依然向好。
申万宏源证券首席经济学家赵伟指出，今年春节假期长达9天为历史之最，对制造业景气度构成约束。同时，今年春节长假集中在2月中下旬，假期结束后复工节奏偏慢，官方PMI采集时间却恰好处在该时段，因此也对PMI读数带来扰动。官方PMI统计对象是采购经理，尽管新订单统计包括中间需求，但春节对供给端的明显压制，使得生产端走弱会拖累新订单指数。行业角度看，春节假期的停工，对制造业行业产生普遍影响，资本密集型行业PMI有较大回落，劳动密集型行业景气度则维持低位。
宋清辉提醒，官方PMI样本多聚焦大型、国有及上游行业企业，对基建、重工运行状况较为敏感。标普样本更多覆盖中小企业及出口导向型企业，对外需与订单变化的反应相对更快。总体看，2026年中国经济开局表现偏强，呈现「生产先行、需求跟进、预期修复」的特征。
展望后市，宋清辉坦言，前期制造业订单集中释放后，环比动能或自然回落；外部需求存在不确定性，价格回升或对利润形成挤压。建议三方面发力护航经济行稳致远，一是继续加力「稳内需」，通过以旧换新、设备更新和服务消费激活终端需求；二是保持流动性合理充裕，稳定企业扩产预期、降低制造业整体融资成本；三是加快新质生产力相关投资落地，推动高端装备、航空航天、通用设备等高景气行业形成持续拉动。
内需回升可期
赵伟强调，今年是「十五五」开局之年，中央部委层面「开好局」动作频出，年初以来政策部署聚焦「扩内需、促消费」，政策有效性逐步提升，且内需修复韧性或优于外需、消费的实际表现好于生产。「随着春节后复工复产的加速推进，叠加扩内需政策的加码，中国经济整体或保持较强韧性，官方PMI有望回升，未来需重点关注内需领域的边际变化。」
