老老实实按照监管要求开展信托经营，未来能够管理的资产规模、带来的利润空间可能不会太大，但却能保证公司高质量发展。若从短期考虑，以快速盈利为目的，在符合监管的要求下大胆在红线边缘试探，或许会先有“惊喜”，然后是“习惯”，最后是“惊吓”。
自 2018 年 “ 一 行 两 会 一局 ” 联 合 发 布 “ 资 管 新 规 ”（《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》） 后，信托资产管理规模从2017年26.25万亿元规模的峰值，降到2020年的20.49万亿元，规模连续3年下降。“资管新规”发布后，信托行业原有业务受到剧烈冲击，房地产信托和通道业务的规模压降，以及打破刚兑、禁设资金池的要求，使得各信托公司都经历了变革阵痛和业务调整，甚至不少信托公司发生了多个产品“暴雷”。 如果没有“资管新规”，信托公司当前的发展要么是从一个新的峰值走向崩溃，要么已经崩溃，要么已经产生系统性风险。简单来说，“资管新规”进一步推动金融服务实体，让前期看起来蓬勃发展的信托行业提前挤破了一些后患无穷的泡沫，这也是一个相对漫长的清理、洗牌、整顿的过程。 近年来，许多信托公司因合规问题吃了大量罚单，出现的问题可谓五花八门，例如公司治理不健全、违规开展业务、信托计划过程中不到位等问题。也正是因为出现了问题，部分信托公司的产品“暴雷”，由于“资管新规”对通道业务进行了严格的监管与限制，还要求金融机构对每个资管产品的资金设计单独的账户进行建账与核算管理，带有影子银行性质的资金池也被要求整改，这些都给信托公司带来了困难。 换个角度，这种困难也反映出信托行业以往为了操作便利，通过某些“灰色”手段以达成相应的目的，即为了减缓一种风险而不顾另一种风险的累积。好在新的风险尚未膨胀，虽然让信托产业陷入了困难，但在规范性运作方面让行业整体少了更多的风险。所以说，因合规性问题出现“暴雷”，将原因抛给“新规”是明显的“狡辩”，就如同闯红灯被交警拦下警示教育而导致上班迟到，把原因抛给交警而不反思自身一样。 如何开展合规业务？制定出的规则要求该怎样开展合规业务，就应该如何开展合规业务。当然，很多情况都是“法无禁止即自由”，钻空子、游走灰色地带是一种必然，但在未来，金融产业必然还有新一轮、更新一轮、源源不断的严格监管要去进行，现在不被禁止的灰色地带或将会逐渐被禁止、被封闭、被限制。 若是“钻空子”习惯了，再来一系列新规，估计行业又会再一次困难重重，例如产业遭受打击。也就是说，若是从长期考虑，少钻各种空子，老老实实按照监管要求开展信托经营，未来能够管理的资产规模、带来的利润空间可能不会太大，但却能保证公司高质量发展。若从短期考虑，以快速盈利为目的，在符合监管的要求下大胆在红线边缘试探，或许会先有“惊喜”，然后是“习惯”，最后是“惊吓”。 具体到不同信托公司，合规业务自然要结合自身实际。过渡期期间，相信各信托公司都能从实际业务中，找到“资管新规”从严监管下自身所存在的问题，包括但不限于人才队伍能力不强、信托产品设计不合理、质押物不良状况频发、投资者不满意投资回报等，这些问题都需要结合业务实际一 一分析讨论。 任何一个市场化的产业，都会出现“三十年河东三十年河西”的情况，在当前整体经济环境面临下行压力的背景下，信托公司表面上十年“黄金发展期”结束，似乎反映出信托产业发展遇到瓶颈，实际上还是因为实体经济近年来因多种因素受到阻碍，供应链环节的灵活性不如2018年之前，即标的物建设生产的原材料供应、质押的比例情况、后期的销售回款情况均不如以往，信托产品的设计也受到影响。 短期而言，“资管新规”推出后，表面上看是限制了信托产业的发展，实际上是提前一步拉住信托产业，避免行业掉入“深坑”之中。比如新规出台后，我国信托行业风险项目数量大幅攀升，看似风险加剧，实际上是信托公司在新规的引导下，以更为严格的标准对对应产品做出更为严格的风控管理，以更为合规的管理方式运行，显示出信托公司在政策要求下的高度重视和严格管控。
（作者系著名经济学家宋清辉）
