回笼资金，已成为各大房企的当务之急。
1月10日，雅居乐集团控股有限公司发布公告称，2021年7月1日至12月31日期间，集团已就14项非核心物业的出售订立若干物业认购书及/或物业买卖合同，售价合计约为人民币28.00亿元。
根据公告，这14项物业包括酒店5宗、商场2宗、售楼部3宗、小区商业配套3宗、公寓1宗，出售物业所得的28亿元，将用作集团一般营运资金。
雅居乐虽然是三道红线绿档房企，但近期也是新闻不断。在裁员风波之外，甚至一度被传出要被保利收购，当然最终被雅居乐方面否认。
此次公告出售多处非核心物业，战略瘦身的意图很明显。不过，此番回血，能给“永续债之王”雅居乐起到多大的资金解渴作用呢？
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雅居乐没有公开详细的项目信息，而相关人士在接受媒体采访时提到，出售资产是在综合考量市场环境、时间节点和公司发展策略后，向管理要红利，主动开展资产盘点的结果。在行业收缩的大背景下，出售非核心业务，更加聚焦主业，减少经营风险，是房企普遍的选择。
而在变卖资产方面，这也不是雅居乐第一次出手，在2020年年底，它曾将大湾区的四项大宗资产摆上货架。
来源：雅居乐公告
近段时间以来，因为经营上的一些问题，雅居乐更是频繁登上新闻热点。
比如澎湃日前报道，有市场消息称，雅居乐武汉出现多楼盘退出或停工，目的是为集中资金兑付即将到期的境外债。
再往前的去年8月，一度传言雅居乐“总部裁员50%”。对于如此大的裁员潮，雅居乐方面进行了否认，但组织结构调整的说法， 其实间接坐实了裁员瘦身，只是比例没有那么夸张。
去年9月，关于保利发展即将收购雅居乐的消息，更是在市场上引起了广泛关注。当然这一消息也被雅居乐证伪。
值得一提的是，就在这两天，财联社报道，广东省召集多家房企开会，为几家国企央企收并购出险房企项目“牵线搭桥”，而在参与名单中，除了奥园集团、富力地产、保利地产、中海地产、五矿地产、越秀地产、珠江实业集团外，雅居乐也赫然在列。
雅居乐非国企央企，那么此次是否是作为被纾困的企业参会呢？从雅居乐裁员、组织架构调整以及此次公告的资产处置等动作来看，可能性并不小。
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根据2021年中报，雅居乐剔除预收款后的资产负债率为68.4%，净负债率为45.3%，现金短债比为1.18倍，三道红线全面达标。
不过，三道红线指标，只是房企债务的冰山一角。在冰山之下，房企通过明股实债、永续债等方式隐藏的实际债务数据，同样不容忽视。
雅居乐一向有着“永续债之王”的称呼，随着近几年的快速扩张，其永续债规模从2017年的55.3亿元一路增长到了2021年年中的130.1亿元。
这些债务没有明确到期时间，不计入负债率，然而同样要付息，且会不断吞噬利润。所以，绿档房企雅居乐的真实债务压力，其实被永续债隐藏了不少。
去年10月，有传闻称雅居乐旗下一笔美元债未兑付利息，雅居乐随即紧急召开投资人沟通会作出澄清，否认了未付息的说法。
无奈这一稳定市场信心的举动，并没有让评级机构看好。11月，标普还是下调了雅居乐信用评级——“公司将需要依靠内部现金流和境内银行贷款来偿还到期债务”。
即便是明面的债务，雅居乐的偿债压力也不小。
据年中报，截至2021年6月30日，雅居乐一年内到期的有394.87亿元；同期现金及现金等价物为465.12亿元，其中限制现金为106.48亿元。
而Wind数据显示，雅居乐今年到期的境内外债券规模，一共高达百亿元左右。
对雅居乐来说，之所以选择收缩战线，出售非核心物业，销售放缓，现金回笼的速度达不到预期，想必也是一个重要原因。
雅居乐公告显示，2021年完成1390.1亿元的销售额，同比增长约0.6%，相较于1500亿元的销售目标，还有一百多亿元的缺口。
另外，如前面提到的，因为永续债吞噬利润等因素影响，雅居乐不仅销售放缓，增收不增利的困境也更加凸显。
去年上半年，雅居乐营业收入385亿元，同比增长15.1%，净利润52.9亿元，同比增长3.18%。毛利率下滑6.2个百分点至28.11%，创五年新低；净利率则下滑2.2个百分点至16.77%。
面对规模庞大的债务，多项指标都在下滑的雅居乐，变卖资产以充实现金流，显然是形势所迫的无奈之举。
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对非核心物业资产的剥离，一方面反映出雅居乐的现金流压力，另一方面，也是其业务多元化尝试受挫的一个缩影。
房地产企业拓展经营版图，以此提高抗风险能力，是相当普遍的操作。而在多元化尝试方面，雅居乐甚至可以说是到了用力过猛的程度。
2017年，雅居乐主席陈卓林曾放出豪言，非地产板块的业绩贡献要占到整个雅居乐集团业绩的一半。
而为了实现该目标，雅居乐一度搭建了地产、雅生活、环保、卓雅教育、雅城、房管、资本投资、商业管理和城市更新等九大产业集团。去年年底，雅居乐还1.4亿美元投资威马汽车，杀入造车赛道。
然而，从营收和利润贡献来看，相较于主航道的地产业务，其他相对边缘化的非核心业务更多还是点缀角色。
2021年上半年，雅居乐物业发展的确认销售收入为320.92亿元，物业发展业务收入与多元化业务收入的占比分别为83.2%及16.8%。
这些需要地产主业反哺的多元业务，并没有如预期中快速成长，为集团带来可观的营收和利润贡献，在地产承压的前提下，反而成了吸血的存在。
在去年8月，雅居乐对集团组织架构进行了较大的调整，旗下的原房管集团、商业集团、城更集团并入地产集团，成立全新的大地产集团。
像房管集团、商业集团、城更集团，都是近两三年来雅居乐拆分独立出来的，然而很快又重新并入了地产集团之中。由此可见，多元化失利的雅居乐已决心开启战略收缩。
不管是收缩战线，还是出售多项非核心物业，都可以压缩集团投入，让雅居乐更加聚焦于地产的主业。只不过，要成功渡劫，仅仅靠做减法，显然还远远不够。
来源：城楼大观
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