论估值，估计我大A股正在内心OS：我是洼地……
不过这事儿也急不来，的确没有什么是短线起效一蹴而就的，我们想要请进来的资金，人家又不傻，短期内该洼恐怕还得洼一会。但长线来看，“愉见财经”觉得有必要替大家做一些政策面的瞭望。
因为政策面上还是在“放开范围/比例/上限”尝试引导增量资金入市的。最显见的，比如咱们自己的险资，比如银行理财子发行公募理财的钱能进股市了，又比如最近的热点：全面取消 QFII、RQFII投资额度限制。
一、
先来看总的信号。前几天证监会有个“全面深化资本市场改革工作座谈会”，会上就提出了“推动更多中长期资金入市”，要义包括放宽这些中长期资金入市的比例和范围，推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。
聊到中长期资金里具有代表性的险资。那险资这头，听完证监会说啥，还得看看银保监会咋说。今年1月，银保监会新闻发言人肖远企有过一段同向的表示：鼓励保险公司使用长久期账户资金，增持优质上市公司股票和债券，拓宽专项产品投资范围。
这里就涉及到给险资投资放开多大的上限了，这个话题眼下市场呼声也很高。现行办法里，保险资金投在上市股票或其它股权的都算“权益类资产”，这一块是有30%投资比例上限的。而假设按照市场的一种猜测，把这30%提高到40%，据长城证券的测算，或能给市场带来万亿增量空间。
当然险资都是“聪明钱”，也不是给多少人家就非要投多少的。现在的30%上限其实还没用完，实际大约是用了23%的样子，这一比例较去年已经大幅提高了，但距离30%上限本身也还有空间。而保险资金投资股票规模占A股市值的约3.1%。
至于险资进了A股，一般都爱买些啥呢？最爱银行股、其次地产股，这俩是多年不变的原配系列了。今年二季度，数据显示险资加仓了银行、地产、能源、材料、公用事业等板块。
为啥是这些板块？因为险资投资讲究“长期稳定”。以第一重仓的银行股为例，上市银行们经营稳健，持股还有高股息，带来长期稳定的分红收益，所以更适合险资长线持有。
不过在银行板块里，险资也会挑挑拣拣来调整。比如在二季度里中国人寿增持的是中国银行、农业银行，但减持了工商银行。
在地产板块，平安人寿增持了华夏幸福、中国人寿增持了招商蛇口；在公用事业板块，平安人寿增持了长江电力；在能源板块，中国人寿增持了中国石化，华夏人寿增持了陕西煤业。
“愉见财经”数月前写过一篇《（当时）没跑赢大盘的险资，重仓了银行股》，就盘点过险资选股逻辑，欢迎点击跳转回看。
事实上不止是险资，从二季度末的数据来看，社保基金、养老基金等长线资金入市都有提速。
二、
看完了以上半篇，可以总结出一条大道理：
- 一头是，政策风吹，A股市场会对更大范围的、更多的“长期资金”开放；- 另一头，为了迎来更多的“聪明钱”，市场也要争争气啊，需营造良好投资环境给长期资金。
说到长期资金，《中国证券报》评论，外资也是A股长期资金的重要组成部分。
最近全球央行迎来一波降息潮。提前料到大伙都“宽松”，我大A股政策就很聪明地选择了取消QFII/RQFII额度限制。
我大A股肚子里那句台词估计是：你们有水，我有洼地。
根据国家外汇管理局日前公布，经国务院批准，决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，并将立即着手修改相关法规。这一举措主要包含三个方面：一是取消QFII和RQFII投资总额度；二是明确不再对单家境外机构投资者额度进行备案和审批；三是同时取消RQFII试点国家和地区限制。
其实回望合格境外投资者制度推出的17年间，QFII额度进行了五次扩容。
不过和险资没顶格用满额度一样，QFII和RQFII也还没有。请看上表，此前QFII投资总额度在第五次扩容后达到3000亿美元，但截至8月末，共计292家合格境外机构投资者获批投资额度也就1113.76亿美元，也就约摸用了37%；同样的，RQFII投资总额度为19900亿元人民币，但截至8月末，共计222家RQFII机构获批6933.02亿元人民币投资额度，约占35%。
所以事实的确是，暂时来看，外资进入A股的热情还不是很高。因此取消QFII/RQFII投资额度限制自然是对外开放的好事一桩，但大家不必见风就是雨，短期来看未必就代表股市即将产生大量资金流入；但是长期来看，新政为外资进入中国市场提供了便利，也是营造更市场化环境的一个侧面，亦能促进我国资本市场规模扩大。
浙江大学经济学院副教授景乃权分析称，取消QFII/RQFII投资额度限制向外界传递中国金融市场不断开放的信号，提升国际投资者对中国市场的信心，为明晟（MSCI）、富时罗素及其它指数进一步纳入A股或提高纳入权重创造了条件，从而提振了整体市场情绪。
展望中长期，招商银行研究院资本市场研究所所长刘东亮向“愉见财经”表示，外资进入中国资本市场的意愿将会不断提高。“境内A股市场已经处于相对低位，低估值对于长线资金具有吸引力，同时，随着A股纳入各类国际指数的比重不断提高，被动投资与主动投资的需求都会持续上升。”
债市方面，刘东亮并称，境内债券市场的收益率也显著高于欧美市场，特别是安全性高的利率债，将会继续受到外资的青睐。（QFII和RQFII引入的资金更多的是投资于交易所债券市场，对银行间市场影响有限，银行间市场的外资介入，主要是依靠债券通来实现的。）
最后还是聊一下，外资“聪明钱”更喜欢买些啥。
刘东亮说，绩优、低估值的行业有望持续受到青睐。具体而言，从外资持股行业看，金融、日常消费行业占比较大；从基本面与估值看，外资对绩优（如业绩改善显著、盈利增速较高等）龙头、估值较低的板块关注度高。
外资在实际操作中也多见此“扫货”风格。这里稍微扯出去一点，外资流入A股主要通过“沪股通/深股通”和“QFII/RQFII”两个渠道。我记得“雪球”里之前有个红贴是统计历史数据对“沪股通/深股通”持股偏好做了个分析的，得出外资选股的“四大偏好”：
- 偏好大盘股，对于600亿以上大盘股的偏好明显较高；- 偏好高盈利能力，高ROE是其选股的重要指标；- 偏好低估值，低市盈率股票持股市值更高；- 偏爱高分红，更看重高股息率股票。
另据Wind数据，今年以来北上资金配置排名前五的板块为食品饮料（20.1%）、家用电器（10.3%）、医药生物（9.6%）、非银金融（9.3%）、银行（8.7%）。
附录：
2017年至今外资长期重仓股一览
以及外资持股特点对比表
附录资料均援引自中信证券：《又破新高，这股势力不可小视……》
