基金通数据分析师 李浩楠 记者 李燕娜
在A股因中秋假期休市期间，外围市场整体交易较为活跃，美股、欧股、港股延续反弹或上涨趋势，叠加市场一致预期美联储将在本周宣布首次降息，一系列积极因素为A股节后开市提供了良好的氛围。然而理想很丰满，现实很骨感，只能说在令人失望这个赛道上，A股从来都没有让人失望，节后开市A股并未映射港美市场的强势表现，反倒是险些“失守2700”。投资快报记者留意到，在本轮熊市周期里，即便资管经验异常丰富的基金经理也难独善其身，任职于睿远基金，拥有20年管理经验的赵枫及他的产品——睿远均衡价值三年持有混合A同样如此，基金连续两年跑输业绩基准，2023年更是跑输沪深300。
基金2022、2023年均跑输基准
数据来源：WIND
根据基金的投资理念：“在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产长期、持续、稳定的超额收益。”不难看出这是一个偏大盘宽基类的主动权益基金。翻开基金的重仓股，果不其然，赵枫拿了一手核心资产“大杂烩”，其包含了TMT、新能源、生物医药、保险、化工等多个品种，其中三诺生物、万华化学、港股的中国移动更是赵经理的连续重仓3年以上的“心头好”，几乎是从基金首发上市起就开始持有的。
基金十大重仓股
数据来源：基金通
作为一只封闭型产品，睿远均衡价值是市场上少有的推出恰逢资金抱团“核心资产+赛道股”带来的结构性牛市的受益者。2020年睿远均衡价值A单位净值上涨61.55%，年化收益率74.33%，大幅跑赢业绩基准、沪深300。在2021年，睿远均衡价值高位震荡了1年，单位净值年内上涨2.93%，同期业绩基准、沪深300各下跌5.02%和5.2%。连续两年跑赢沪深300和业绩基准，赵枫凭此大赚46.32亿元。如此赚钱效应，吸引了大量基民持续涌入，在净值增长与基民涌入合力下，基金规模也在2021年末创下了168.75亿元的峰值。
基金运作净利润
数据来源：基金年报
继2021年高位震荡过后，随着市场逐步走熊，睿远均衡价值开启连续两年的回撤。2022年、2023年，睿远均衡价值A复权基金单位净值各下跌19.05%、15.53%；同期业绩基准下跌14.38%、8.61%，沪深300下跌21.63%和11.38%。这是赵枫继第一轮大牛市后再次跑输沪深300。亏钱效应也是明显的，从上图我们可以看到2022年、2023年，均衡价值相继亏损32.77亿元和24.14亿元。前两年所赚利润已全部回吐，还倒亏了10.59亿元。这意味着在2022年买入的基民，高位站岗深套者不会是少数。
基金2022年起连续回撤
数据来源：WIND
近年业绩差劲，有市场的原因，当然也有基金经理的原因。其中绩差权重贡献中，最大的“黑锅”当属基金经理对港股的投资，赵枫在单边下跌行情中高位建仓美团、碧桂园服务等股票并死扛，基金净值遭遇暴击，遭受约40%的最大回撤，两年亏超56亿元。同时，基金的港股仓位偏高，除了2020年外，睿远均衡价值港股仓位占基金净值比均在35%以上。受基本面和资金面双重影响，恒生指数已连续回撤4年，2020年~2023年各下跌3.4%、14.08%、15.46%和13.82%，创下连续回撤记录。这期间重仓港股，无异于在主跌行情下进场，想要讨到好处就成为极为困难的事情。
基金港股仓位占比
数据来源：基金通
而基金的港股投资，除了中国移动是成功的之外，其他的均以惨败收场，2021年四季度建仓美团，恰好买在山腰上，随后越跌越买，21Q4-22Q4，美团跌了29.16%。这还没完，23H1再度跌了29.99%，最终这笔投资以基金经理赵枫的认输减仓收场。对碧桂园的误判更为典型，赵枫于20Q4建仓买入碧桂园服务30.6万股，该季度公司股价上涨5.22%。不过，他中途下车，并没有吃到后半程主升的涨幅。吃到前期小红利后，他的第二次进场碧桂园，是在主跌过程中误判为回调，选择抄底，这一逆势加仓期间，碧桂园服务股价下跌80.99%，虽然赵枫在下跌途中有过减仓操作，但如此回撤，“重伤”就在所难免。
虽然在2024年的上半年，睿远均衡价值的业绩回报出现的小幅回暖，基金经理在半年报中的投资展望尽显老将的“圆滑”，在承认总量经济难以保持较高增速的同时，肯定自身挖掘“结构性牛市”的能力，在无风险利率持续走低的未来，权益投资仍然大有可为。那么睿远均衡价值三年持有混合A后续市场表现如何，投资快报将继续跟踪！
基金半年报市场展望
数据来源：基金定期报告
