机构抱团“白马股”是价值投资还是无奈之举?

机构抱团“白马股”是价值投资还是无奈之举?
2020年07月02日 17:42 通信信息报

(记者 吴晓芳)近期A股各大指数接连收红,创业板甚至持续创新高,走出了技术牛市。然而绝大多数板块和个股都跑输大盘,只有部分白马股的表现异常亮眼,表现出强者恒强的格局,尤其是市值超千亿的白马股市值屡创新高,走出了大牛市的感觉。

这些被资金追捧的“白马股”,多数属于消费、医药、科技等板块。从近期的资金流向来看,也大都流向上述这些领域,资金“抱团”现象明显,并且都倾向趋势板块,配置优质消费和科技龙头。

部分白马股市值创新高

近期A股行情,已不能单纯用“好”或者“差”来评价了。

要说行情“好”,市场内却持续多日个股跌多涨少;如果说“差”,沪深指数却连续多日收红,创业板指甚至创出四年新高,一股“牛市”的味道。

与此同时,部分个股,如贵州茅台五粮液海天味业迈瑞医疗立讯精密药明康德长春高新智飞生物隆基股份康泰生物等市值超千亿元的白马股,其股价也是一路高歌猛进,市值屡创新高。

上述这些创出历史新高且市值超过千亿元的个股中,消费类个股成最大赢家,其中食品饮料和医药股上榜最多。这种持续的“二八”行情说明,资金扎堆现象明显,并且都倾向趋势板块。

从资金流向看,过去数月,持续回流的“聪明资金”不断买入消费股。其中北上资金买入消费股正是核心驱动力之一。从2月刚开始,外资减仓一段时间后,4月便开始回流买入,而且一直持续到近几周。

除了外资的持续加配,大消费板块也受到公募机构的青睐。今年以来,公募基金权益产品大量发行点燃基金的调研热情。据数据统计,5月公募基金调研了268家公司。调研的前3个行业分别为食品饮料、医药生物和计算机。大消费板块受关注程度可见一斑。

资金抱团四大逻辑

从北向资金和场内公募的配置来看,都采取抱团优质消费和科技龙头,而上述这些个股和板块实际上整体估值并不低,近期受资金追捧其内在逻辑是什么?

首先,业绩确定性强。经历疫情之后,外需面临较大不确定性,扩大内需成为政策着力点之一。随着国内复工复产有序进行以及疫苗研究取得进展,提振了市场对于可选消费复苏的信心。中信建投研究观点认为,大消费板块一方面有需求刚性,受疫情影响较小;另一方面可以通过提价有效对抗通胀,业绩增长确定性强。

其次,北向资金增配A股,偏好“白马股”。数据显示,截至6月24日沪深股市收盘,北上资金净流入1195.98亿元。其中,6月富时罗素第一阶段扩容收官,机构预计迎来超200亿被动资金增持。被动资金已在6月19日收盘前全部到位。截至6月24日,6月份北上资金净流入达541.26亿元。外资一向以“价值投资”著称,其大规模流入A股,推动绩优的消费类个股及行业龙头等“核心资产”进一步走强。

第三,公募基金新发较多,惯性优先增配权重股。今年以来主动股票型基金发行速度较快,从实际数据来看,今年上半年已发行8000多亿公募基金,且其中70%是权益类基金。业内人士测算,当前新发基金成长风格股票购买力超过历史高点。从实际配置方向看,北向资金与公募基金的重仓股重合度高,外资前期持续流入和后续继续流入的预期强化了公募抱团和持仓高估值权重股的信心。

第四,创业板注册制对市场结构的重塑和分化。注册制来临,市场企业数量将越来越多,而资金更愿意抱团市值大、业绩好的企业,这将促使有限的市场资金流向真正优秀的上市企业,龙头企业估值溢价将抬升。

价值投资还是短期避险?

当前市场“二八”分化的风向来看,绩优白马股持续创新高,“走”出了价值投资的味道。那么,资金此时抱团白马股,是真的价值投资,还是短期避险的无奈之举?

对此,市场多数认为,价值投资在当前的A股市场更加深入人心,高质量发展将是中长期实体经济和金融市场的主线。

2016年以来,越来越多关注企业长期发展的投资者进入A股市场,如被称为“聪明资金”的海外投资者、公募基金、保险机构等,这些中长线资金入市,使A股市场的机构投资者比例不断增加。这些长期投资者推动着A股市场生态逐步改善,同时也在引导着市场向更高效方向发展。

其实,不管是在2016年之后,还是在更早期,在A股市场,相对长时间里表现比较好的公司,它们都有一个共同的特征,就是通过企业内生价值的成长来支撑公司市值的扩张,只不过在2016年之后更加明显。

除了市场层面,监管层也不断出台改革举措鼓励价值投资。如近期的公募基金可参与新三板精选层投资、创业板股票涨跌幅扩大到20%、上证综指编制改革、科创50指数即将发布,还有加大对外资开放力度、上市公司退市常态化等。

因此,伴随着市场改革的不断深化和投资者结构的变化,价值投资的理念会成为未来A股市场的投资主流,投资中将更加关注企业的内生增长。

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