投资笔记：
这几天没看盘，昨天反弹今天回调，感觉是在等消息。大家都期待国家出台一些有力的政策，给我们的经济注入新的动力。既是动力也是信心，现在主要是没信心，对金融战没信心对经济没信心。13亿人没有信心的负面作用很大，一旦有了信心也会很强大。
没看盘的原因是这周和大海在调研玻璃，年初的时候写过一份淇滨集团的研究报告，当时沙河地区关停了9条线，玻璃价格应声而起。现在看看，玻璃价格还是在相对高位，但几个玻璃上市公司的股价早就物是人非躺在地上了。其实按照玻璃价格测算，利润还是很不错的，但无奈市场就给8倍估值，很尴尬。这是现在周期股比较普遍的估值，也侧面印证了市场信心的匮乏。
趁这次调研，和大家分享一下本次调研的情况。
本次调研团共有32位成员，8月6日太原集合，次日调研太原最大的也是华北地区最大的玻璃制造企业。
这是家民营企业，一年的产量大约2200重箱，营收30亿左右，大致相当于2/5个旗滨集团。由于玻璃有区域性，这点跟水泥情况类似，所以该企业基本主宰了山西区域。
相比较山西剥离企业得天独厚的垄断地位，河北沙河地区则是玻璃企业云集之地。我们第二站一个猛子扎入沙河，天和空气都是灰蒙蒙的，大家都知道河北重工业云集，钢铁、煤炭、玻璃。我们在该地区要调研3天。到今天为止已经看了沙河地区两家比较大的企业，总体来说也形成了初步感官：
1、目前玻璃企业利润很可观，企业称吨利润在300元左右，我们测算下来应该在350-400之间左右。历史最高有过400元以上的利润，所以企业目前的利润在历史上都是非常可观的，这点跟当下钢铁企业有点相似。
2、目前库存比往年略高，需求并不是非常好。在目前这个利润的情况下企业必然满负荷生产，需求比往年差一些自然造成库存比正常水平要高一点。
3、玻璃企业在这样的利润下不会参与期货，因为完全没必要。
4、成本端主要是天然气（24元/重箱），纯碱（10元/重箱），加上各类其他成本，总成本约为65-70元/重箱。民营企业成本控制更优。
5、生产线的冷修成本很高，约为5000万-8000万元，冷修周期3个月。在目前利润下除非政府强行关停，否则没有企业会主动冷修，很多生产线已经到了维修周期依然满负荷生产。
6、玻璃淡旺季非常明显，一般8-11月为旺季，其余为淡季。淡季不意味着停产，玻璃生产线一旦点火一般不关停，关停的成本与冷修无异，所以即使淡季仍会生产。
7、玻璃基本内销，出口较少，可以忽略。
8、大家都很关心环保限产问题。第一环保执行力度明强暗弱，关掉的基本上也是落后或寿命已到的生产线，同时置换产能是允许的，只是需要审批。第二即使该企业又被关停的线，但企业通过调配，总产能其实下降不大。至于今年的环保力度没有人能预测。
以上是玻璃企业的一些现状，另外我们有一些读者也是期货参与者，我同时分享一些玻璃期货的情况。
1、任何期货绕不开交割，玻璃的交割问题很大。标准是5mm厚度，但实际交割会偏差很多，5%的偏差是容许范围内的，但实际交割4.6mm的也很常见。这就造成了交割成本的不可控。所以玻璃交割被认为“很不成熟”，传9月份会修改交割方式，将以称重形式来交割。
2、很多大型玻璃生产企业自身也是交割库，因为等于可以让自己多一个大型仓库，这种即使运动员又是裁判的方式也是业内认为“不成熟”的问题所在。
3、由于2的原因，玻璃企业对商品的定价权非常重。贸易商一般有自己的客源，客源的建立和稳定对贸易商至关重要，所以贸易商一般不可能对客户表示涨价了暂时没货请另寻他家。相比涨价，对贸易商来说客源稳定更重要，对于调价只有接受的份，所以贸易商基本没有定价权。
4、大部分玻璃企业不参与期货，个别大型企业参与期货，量不大，且以配合现货交割为主。一般以金融机构负责期货玻璃企业负责现货的方式。由于期货贴水，企业一般都会在交割后回购，因为不能让这些货出去影响辖区内的价格。
6、玻璃价格上涨的核心动力还是环保限产，但除了关掉部分落后淘汰产能之外，大型企业哪怕被限产，实际执行效果非常不好。所以光用环保来判断价格涨跌不一定好使。
7、综上原因，玻璃期货比较难做，目前也属于不活跃品种。
第一次看玻璃企业的炉子，非常可怕，瞬间觉得外面40度是辣么凉爽~
END
这几天有个事情大家要格外留意一下，就是近一周的时间最高领导层开完会后，还没有正式出来发声，这个对接下来的整体宏观经济非常重要，对股市也是非常重要的政策面影响。而8曰8号的证监会会议重点已经出来如下：
证监会召开了党委会和主席办公会，深入学习贯彻落实党中央国务院关于经济形势分析和各项工作部署的要求。
具体来看，证监会在会议上研究了需要重点推进和抓紧抓实的几项工作：
一是继续深化发行制度改革，积极推进上市公司并购重组。
完善发行审核和并购重组监察机制，进一步提升工作效率和透明度，更好服务实体经济。
不断完善并坚决实施退市制度。
二是加大相关基础性制度改革力度。
抓紧完善上市公司股份回购制度，促进上市公司优化资本结构、提升投资价值。
鼓励包括国有控股企业、金融企业在内的上市公司依法实施员工持股计划，强化激励约束，更好服务深化国有企业改革和金融改革。
推动落实好公募基金参与个人税收递延型养老账户试点工作。
三是进一步扩大对外开放。
加快推动证券行业放宽外资股比限制政策的落实落地。
抓紧推进沪伦通各项准备工作，争取年内推出。
积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。
修订QFII、RQFII制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围。
四是全面提升投资银行服务能力。
对于相关金融机构提出的整合投行类业务与机构、设立功能突出的投行实体的申请，结合证券行业对外开放积极予以研究推动，努力探索建设富有国际竞争力的投资银行。
五是强化依法全面从严监管。
继续加大稽查执法力度，提升监管科技化水平，严厉打击各类违法违规行为，积极探索完善中小投资者服务中心开展证券支持诉讼示范判决等维权法律机制，切实保护投资者特别是中小投资者的合法权益。
这几天要密切关注政策方面的导向和信息，我们依然对股市有信心，只是大家也要有耐心，给市场时间去修复和完善。
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