央妈对市场的真爱,总是不经意间流露出来……

央妈对市场的真爱,总是不经意间流露出来……
2020年08月14日 16:21 上海证券报

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央行对市场的“爱”,总是在不经意间流露出来。

14日,央行“剧透”称,将于下周一(8月17日)对本月到期的两笔中期借贷便利(MLF)一次性续做,具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

今年以来,央行已数次提前“剧透”行动计划。对于本次央行提前宣布公开市场操作计划,市场人士认为,一方面是由于本月MLF到期量较大,另一方面,受到专项债集中发行等因素影响,资金面近期边际趋紧。央行的提前告知,意在稳定市场预期。

市场人士认为,即将续作的MLF利率进一步下降的概率较低。货币投放将维持“总量适度”原则,降准、降息的频率和力度较此前会明显下降。

本月5500亿元MLF到期

央行“预告”以平稳预期

MLF集中在每月中旬操作,已逐渐成为惯例。

公开信息显示,本月17日和26日分别有4000亿元和1500亿元MLF到期,本月合计有5500亿元MLF到期。

多位分析人士认为,前述央行“预告”之举,意在稳定市场情绪和预期。

光大证券首席银行业分析师王一峰认为,近期,政府债券发行逐渐发力,8月份以来累计净融资额约9000亿元,资金面基本维持“紧平衡”状态,隔夜利率已逼近2.2%,1年期存单价格上行至2.9%。

“所以,央行提前公告一次性续做,一是告诉市场MLF不会缺席;二是一次性续做有助于平滑市场波动,避免分两次续做时机构过度博弈央行行为,造成市场波动加剧。”

综合当前资金面的情况,王一峰判断,本次央行可能采取等量或小幅超量续做的方式。

受央行提前预告操作的影响,市场反应积极。当日,国债期货全线上行。

事实上,央行今年曾数次提前宣布公开市场操作计划。

今年2月2日,央行公告称,为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行,将于2月3日开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金。分析人士认为,此举是疫情防控特殊时期稳定市场预期的举措。

6月8日,央行“预告”将于6月15日对该月8日和19日分别到期的共计7400亿元MLF进行一次性续作。

连续开展逆回购操作

对冲政府债券发行

央行平稳市场预期,不仅体现在口头上,更表现在行动中。

自8月7日以来,央行连续开展逆回购操作。8月12日—14日央行更是连续开始大额“补水”。Wind数据显示,央行本周共进行5000亿元逆回购操作,净投放4900亿元。

中信证券研究所副所长明明表示,在6月、7月地方债发行节奏放缓后,预计地方债发行规模将在8月和9月加速回升。因此,在地方政府债供给压力较大的背景下,央行适当增加流动性投放,有助于配合财政发行,进一步发挥货币和财政配合功能。

王一峰亦认为,8月12日—14日央行加大逆回购投放力度,主要是对冲政府债券发行。“从8月12日开始,政府债券净融资额每日规模都超过1400亿元,对资金面形成了抽紧效应,需要央行的适时对冲。”

“在专项债密集发行的背景下,市场比较担心流动性偏紧,而由于专项债募集资金以后很快会投放出去,因此央行也特别关注短期流动性的维护。” 方正证券首席经济学家颜色认为,开展逆回购操作就是着眼于维护短期流动性的表现,以熨平市场波动。同时,近期资金面边际趋紧,股市波动也较大,从综合考虑角度出发,央行近期连续开展逆回购操作。

颜色认为,维护市场流动性,将短期利率控制在合意范围内,围绕利率中枢进行波动,也是未来货币政策操作的主要思路。

今日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数小幅上行。其中,隔夜Shibor上行1.3个基点报2.175%;7天Shibor下行1.5个基点报2.222%;14天Shibor上行2.3个基点报2.307%,,其余期限Shibor均小幅上行。

货币政策回归常态化

MLF“降息”概率较低

多位市场人士认为,后续MLF利率下降的概率较低。明明判断称,MLF利率调整的概率不大,总体仍将保持中性。王一峰持相同观点。

“货币政策正在逐步回归常态化。”颜色解释道,所谓“常态化”有两个特点,一是在利率方面,更多是通过压低LPR加点部分,进一步降低贷款利率和实体经济融资成本;二是加强结构性调控。

他认为,如果经济持续向好,货币政策将总体趋稳。但由于尚余约1.5万亿元专项债等待发行,央行收紧流动性的概率也不大,仍需进行一定支持。

对于下半年货币政策走势,王一峰认为,货币投放将维持“总量适度”原则,降准、降息的频率和力度较此前会明显下降,更多的依靠公开市场操作、MLF等工具实现基础货币投放。在结构性工具的使用上,央行主要通过“三档两优”的法定存款准备金率框架、直达实体经济货币政策工具、普惠性再贷款再贴现额度、定向中期借贷便利、央行票据互换等工具,加强结构性调控。

8月6日发布的《2020年第二季度中国货币政策执行报告》提出,稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向。具体来说,综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕,引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利(MLF)利率平稳运行,保持货币供应量和社会融资规模合理增长。

与此同时,积极发挥再贷款、再贴现和直达实体经济的货币政策工具的牵引带动作用,做好稳企业保就业工作。继续实施好1万亿元再贷款、再贴现政策。

编辑:颜剑

财经自媒体联盟

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