在指数化浪潮中，规模一举突破2300亿元的指数增强基金，正在迎来全新的机遇与挑战。近期，兴证全球发布的《拥抱指数化浪潮——指数增强基金全景报告》（下称“报告”），揭秘了这类产品的投资者特征以及行业面临的问题。
指数增强基金投资者画像
在今年的这波指数化浪潮中，有一类特别的产品在快速发展，即指数增强基金。天相投顾数据显示，截至三季度末，指数增强基金规模显著增长至2314亿元，较去年末增长19%。
汇成基金研究中心认为，从市场角度来看，随着市场有效性的提高，主动管理产品获取超额收益变得日益困难，而指数产品因其风格稳定、持仓透明和低费用等优势，有望吸引更多资金。这种趋势为指数增强基金的发展提供了有利的市场环境，促进了投资者对指数增强产品的认知度提升。
谁在为指数增强基金的规模“添砖加瓦”？
报告显示，过去20年，指数增强基金的投资者结构相对稳定，机构投资者占比约为三成，个人投资者占比约为七成。近3年，机构投资者平均占比为26.78%，个人投资者平均占比为73.22%。不过，在2007年—2008年、2014年—2015年的上涨市中，个人投资者加速入市，持有权益指数增强基金的比例提升。近几年，指数增强基金的持有人户数又在逐渐增长，反映出中小投资者对指数增强基金的关注和认可。
以兴全沪深300增强A的投资者为例，近5年投资规模在1万元—10万元的投资者占比提升，且超一半投资者持有时间超过半年。从持有时间和收益情况的关系看，投资者的持有时间和其收益率大致呈正相关关系，即持有时间越长，收益率情况越佳。但是，整体投资者的择时行为并没有带来更好的盈利体验，按兵不动可能是更好的选择。
从持有时间和收益情况的关系看，各个持有时间段的投资者中超额收益分布大致都是正向和负向各占一半左右，并且随着持有期拉长（除了12个月以上），投资者申购赎回发生的次数更多，导致追涨杀跌的影响也更大，实际收益率低于基金收益率的情况更为常见。
“今年公司旗下指数增强基金的销售并不容易，虽然指数化投资浪潮给这类产品创造了发展的空间，但能否提供业绩及提升持有人体验，依然是亟需面对的问题。”有基金公司人士说。
市场面临挑战
2002年，中国首只指数型基金诞生，而这正是一只指数增强型基金。然而，截至今年三季度末，纯指数型基金规模高达3.5万亿元，是指数增强型基金规模的15倍，差距较为显著。面对指数化投资的发展机遇，指数增强基金依然面临着挑战。
Choice数据显示，截至今年三季度末，有130只指数增强基金规模低于2亿元，部分产品近期已清盘，比如易米国证消费100指数增强发起式、民生加银中证800指数增强发起式等。今年11月末，还有一只上证科创板100指数增强基金募集失败。
从业绩表现来看，今年以来，指数增强基金的差距也较大，首尾差异接近50个百分点。
未来的竞争可能会继续加大。统计数据显示，今年共计成立了32只指数增强基金（不同份额合并计算），正在发行及等待发行的指数增强基金也超过20只。
“投资非坦途，指数基金的发展也不会一马平川。浪潮来临时，漩涡和湍流也随即而来。指数基金从很久以前开始，就是海外很受欢迎的投资品种之一，但过去10年中，光是在美国，就有超过1000只ETF被清算或合并。对于基金管理人而言，一个基金品类是否能有生命力，归根到底还是取决于基民是否有切实的获得感。”兴证全球基金副总经理谢治宇说。
作者：朱妍
