文 | 杨国英
存量博弈，影响深远。
昨晚的两个重磅消息，均折射出存量博弈阶段的到来。
一是国常会再次强调“适时适度运用降准等货币政策工具”。
二是央行、银保监会发布涉楼政策16条。
先讲第一个存量博弈信号。
国常会关于降准预期的再次释放，说明当下全社会的流动性（资金）仍处趋紧，流动性趋紧，是对经济增长全方面的压制。
所以，这个周末，如果不出意外，央行有可能再次降准。
毕竟，现在央行降息的空间相当小。
虽然美联储的鹰派声音小了，但是，与此同时，鸽派声音并没有上扬，美联储至少还没有释放明确的货币宽松预期——这说明中美市场利率的严重倒挂（中国利率高于美国利率），还将持续较长一段时间。
而在中美市场利率严重倒挂没有缓解之下，期望央妈再去降息，尤其是较大幅度降息，这几乎是不可能的。
所以，央行只能继续降准了。
降准侧重数量，是向社会提供更多的资金，降息侧重价格，是向社会提供更便宜的资金，这是两者之间的最大差别。
今年以来，相比美国，我们的市场利率是比较低的，利率连续向下调降了几次，但是，事实的结果，全社会的流动性（资金）并没有得到多大的好转——在这种情况下，再继续向社会提供更多的资金，其意义到底在哪里呢？到底能不能有效缓解全社会流动性的紧张？
假设在市场利率不再降之下，央行继续向全社会释放更多的资金，这些资金的相当一部分，可能会流向房地产，包括TOB（涉及房企）和TOC（个人房贷）两端。
因为，现在的市场利率，对于差不多所有的房企，尤其是民资房企，都是极其便宜的，不再降息对他们也是极其便宜的——民资房企，过去几年很难从国内银行融到资，基本上都靠10%以上的美元债、内部融资或扩大应付帐款过活。
所以，现在有4%左右市场利率的资金，愿意贷给房企了，他们肯定求之不得，这比过去的美元债利率便宜太多太多了。
所以，预期降息，相当一部分，接下来可能流向房地产。
当然，之于TOB(涉及房企)的信贷流向，事实上，也不可能谁想贷就能贷，重点一是保交楼，二是支持资产质地相对可能负债率相对可控房企的，三是鼓励优质低负债房企去进行并购。
再讲第二个博弈信号。
昨晚央行、银保监会紧急发布涉楼政策16条。
这16条，我在上文已经概括了，涉及TOB的，主要有三，一是保交楼，二是支持稍好的房企，二是鼓励优秀房企并购（优秀，稍好，差的，当下的核心评判标准是负债率，而不是其他）。
至于涉及TOC的，这个大家都知道，我就不多讲了。
说实话，看了16条，再结合这段时间一连串的涉房信号，尤其是已在超过100个城市将房贷首付调降到20%，这加深了我的直觉判断——楼市维稳接下来要动真格了！
楼市维稳动真格，说实话，现在也是没有办法，因为现在的地方财政压力太大了。
各地抗疫的财政支出比较大，实体经济又没有全面转好（这影响税收），如果各地楼市不行继而导致土地卖不动，接下来的地方财政还怎么办。
所以，楼市维稳，如果与金税四期的推进结合起来看，其信号意图就更清晰了。
而无论是降准预期的加强，还是楼市维稳16条，这二者，均毫无疑问折射出存量博弈阶段的到来。
一是汇率与货币数量的博弈。
不管是降准，还是降息，这在全球流动性整体仍然趋紧（美联储主导）之下，事实上，都会带来货币估值的预期变化（汇率）。
而之于当下的降准预期，客观上，会导致人民币汇率稳定的承压。
二是楼市与股市存量资金的博弈。
在社会整体信用预期无法扩张之下，政策给予楼市更多的支持，必然会间接影响股市，尤其是一二线城市，一旦一二线城市的楼市再次火热，势必会导致部分资金从股市流向楼市。
所以，昨晚在星球，结合昨晚的两大重磅消息，我给出了两点股市解读：
利好上市房企，尤其是国资。
大盘继续承压，逢高适度减。
