文/杨国英
对大盘的预期走势，我比较笃定，今天就不再细说了。
今天，我想结合最近两周的调研，做一点实战逻辑的分享。
最近两周，针对大消费领域（调味品、白酒、保健食品、中成药等），我们密集走访了线下商业场景（商超、中药店），并与部分上市公司的管理和销售人员进行了深度交流，得出的感受比较酸楚——都在往死里卷，同行之间进入刺刀见红的白刃战。
在线下渠道拓展上，现在的大消费，均在以极其优厚的条件抢夺优质经销商，特别是调味品和保健食品，部分给经销商的利润空间已经超过35%，这在过去绝对是极其罕见的。
在线上渠道渗透上，现在的大消费，不仅均在大幅扩大线上营销团队，而且对个别部网红的带货，动辄可以给出上百万的坑位费。
在全品类扩张上，以调味品为例，原来只做酱油和醋的，现在开始做蚝油和调味料了，甚至原来做味精和食用油的，现在居然也开始切入到酱油、醋和料酒了。
在价格定位上，现在则是疯狂讨好消费者，普遍都在走优质中价、中质低价、中低质更低价的路线。
…… ……
这种往死里卷的节奏，当然是消费者的福音。
但是，之于行业整体而言，我有一个预判，这种同行之间刺刀见红的白刃战，这种同行之间的超级内卷，最近必将导致无数大消费企业的批量淘汰。
比如，现在的调味品领域，包括酱油、醋、蚝油、料酒、调味料等，全国性的品牌+众多地方性的品牌，规模以上的企业至少还有三五百家，但是，在当下往死里卷的时代开启之后，很可能不需要5年，全国范围的调味品规模企业仅剩下十家左右。
还有，现在的白酒领域，上市公司仅有20家左右，但如果算上各个省份的非上市规模白酒企业，全国至少要有五六百家之多，但是，同样，在当下往死里卷的时代开启之后，很可能不需要5年，全国范围的白酒规模企业，很可能仅剩下三五十家（白酒行业的高频消费和市场规模超大的特征，最终会容许比调味品领域更多的规模企业存在）。
其实，今天中国经济的极限内卷，显著呈现的又何止是上述大消费领域，而是覆盖至少95%以上的行业。
比如，新能源汽车，今年5月份的新能源汽车销量，比亚迪一家就销售了30多万辆，这个数量比第二名至第十名销量总和还要高出50%，照这个节奏下去，很可能不需要5年，现在国内的两三十家新能源汽车企业，最终能够存活下去的很可能只剩下五六家。
而这种往死里卷的节奏，最终也必将对股市产生派生效应，这是我们今天研究资本市场特别需要关注的。
之于当下资产市场的绝大多数行业，在全球超级动荡之下，未来三五年，其预期市场总需求是不会也是不可能上升的。
而在预期市场总需求不会上升且大概率还会递减之下，之于绝大多数行业，能够成为市场前三名的卷王，很有可能会占据市场总需求的一半、甚至更多，新能源汽车行业是这样的，调味品行业是这样的，光伏行业是这样的，AI及其各大细分领域是这样的，半导体及其各大细分领域是这样的，保健品行业也是这样的，白酒行业也将大概如此……
这就带来关于股市研判的两个实战逻辑：
一是必须深度挖掘各行各业的潜在卷王。
对已经成为卷王的，应该高看一眼，但这还不是关键，毕竟已经成为卷王的，市场对其股价已经兑现了或至少已经兑现了绝大部分。
对有卷王潜力但当下还不是卷王的，事实才是深度研究和深度挖掘的重点所在，当然，这个需要动态跟踪研究，需要搜集多个信息源进行动态跟踪研究，之于其产品线、销售渠道、研发和运营，系统梳理其内在的逻辑、并及时跟踪其内在逻辑有没有发生质的变化——这当然是不容易的，但也正因为不容易，真正研究挖掘到位也有可能收获超预期的回报率。
深度挖掘并动态跟踪预期卷王，这也是我们今年工作的关键之关键。
二是大盘走势之于市场中位数的失真。
在各行各业普遍进入超级内卷、且绝大多数预期行业三家头部将占据市场总需求超过一半之下，对于资本市场，最终必将会导致少数头部公司推高大盘指数，但同时多数上市公司市值却缩水的景象——过去若干年的美股，其实就是这样。
举例说明，某一行业一共30家上市公司，但是，5年后诞生的三个卷王，平均市值从300亿拉升到1000亿，但是，其他27家同行上市公司的平均市值却从150亿缩水到100亿（当然，与此同时，还有数百家非上市同行破产了），也就是说，5年时间，这个行业的行业指数还是有一定涨幅的，但是这个行业上市公司的中位数还是下跌的。
再扩大到整个股市，这一现象未来也将是趋势所在。
这也就是我一直强调的，之于中期，当下大盘指数预期下探的空间是极为有限的（除非发生与我们直接相关的重磅地缘摩擦），但是多数上市公司的预期走势却仍将是震荡向下的。
