文/杨国英
一连串的反向信号，事实预示着二季度市场的复杂。
最近，全球有三大政经信号：
一、黄金价格再创历史新高。
今天，金价拉升到3100美元/盎司上方，距离我一年半之前做的“2025年金价大概率将突破3500美元/盎司”的预判，现在仅仅相差10%左右。
春节之后，金价连续向上突破，连续创下历史新高，这预示着什么？预示着2025全球动荡不会停止，预示着2025全球货币宽松大概率会超过预期。
二、美国加速推进贸易战。
昨天，特朗普正式签署行政命令，宣布对进口汽车加征25%的关税，自4月3日开始正式执行。
美国加速推进贸易战，不仅贸易战的覆盖商品加速扩容，而且所涉国家扩散至传统盟友，比加征进口汽车关税为例，最大的受冲击方不是中国、而是欧盟，美国是欧盟汽车出口最大的市场。
特朗普再次执掌美国的初始阶段，全球舆论倾向于加征关税仅仅是特朗普的舞台之秀，现在伴随着美国贸易战的显著升级，大家终于回过神了，全球化加速撕裂的趋势已然不可逆转。
全球化加速撕裂的趋势不可逆转，这预示着什么？预示着全球面向TOC的高科技，接下来很有可能会低于预期。
面向TOC的高科技，这是全球经济回暖的终极支撑力，但是，如果没有全球化的配合，如果美国持续升级贸易战，那么，全球面向TOC的高科技，包括新能车、AI手机、AI眼镜和人形机器人等等（TOC才是人形机器人更大的想象力），即便供给没有问题，但供给成本大幅上升之后，全球TOC的终端有效需求必然会收缩。
三、美国斡旋俄乌战争受阻。
昨天，外媒报道，特朗普终于承认，他推动的快速结束俄乌冲突的行动遇到了障碍，特朗普说，“俄罗斯似乎正在有意拖延美国斡旋的谈判进程，以谋求西方做出更多让步。”
特朗普斡旋俄乌战争受阻，这是预料中事，俄乌冲突的根源复杂、牵涉面过广、且战争延续了三年多，即使所谓的谈判天才如特朗普，也绝无可能短期内实现双方和解，同时，现在欧盟扩军备战的决心已经明确，欧盟截止2030年高达8000亿欧元的国防投资也正在加速推进中。
这个又预示着什么？
预示着至少2025年全球动荡的结构性减缓，还存在着巨大的不确定性，且这一不确定性，必然会负向反射到全球经济的有效回暖。
综合上述三大全球政经信号，我们可以相对推演本轮牛市下半场的走势、至少可以相对推演接下来二季度资本市场的走势。
首先，再次复述一下本轮牛市、以及接下来牛市下半场的核心推动力——这个我反复讲了大半年了，核心推动力不在于其他，而在于货币推动，更多更廉价的货币，结构性推动中国资产价格的上升。
结构性推动中国资产价格的上升，事实又牵涉到两点，一是中国资产价格之于大国经济体的相对低廉，二是美国进入保守主义区间，中国加速开放，这有助中国资产横向对比美国的整体业绩预期（注意，这里指的是“横向对比”）。
所以，对接下来的二季度、以及接下来的全年，中国资产价格整体的乐观表现，不必存在任何疑问，对接下来中美两国的货币宽松，也不必存在任何疑问，如果不出意外，4月份中美两国超大概率会双双启动降息，毕竟，最近3个多月，全球主要经济体，除了中美日三国，基本上都降息一次甚至两次了。
所以，对接下来的中国股市，整体应该乐观，也必须乐观，尤其是在3月整体显著回调之后——个人认为，从下周开展，应该从3月初的极致保守（这个3月初私享会做了明确提示），明确转向大胆进攻了。
但是，在整体乐观，在整体转向进攻之际，结合近期全球主要政经事件释放的信号，对局部领域还是应该持以保守态度，尤其是面向TOC的高科技领域，也就是说，4月必须整体大胆、局部谨慎。
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