文/杨国英
核心判断，反复强调。
开篇继续强调核心判断，中期底部正在磨底（3050上下），大反弹进入倒计时。
对A股中期底部的先验预判，之前我做过多次逻辑推导，核心是基于监管红利、内外流动性对冲、当下估值水平和中期市场利率等逻辑因子做出的。
今天，我想从另一个维度进行阐释——地方财政趋紧正在倒逼股市中期向上。
这个维度可能有点抽象，但特别符合国情，而且，所有的监管红利（无论是加大分红力度、还是强化退市制度），一定程度上，都是因此直接派生的。
在过去若干年，股市表现的好坏，与地方财政是没有关系的。
这是因为，在过去若干年，地方财政的最大变量（接近一半），来自于土地财政（卖地收入）。
但是，最近两年的经济降速，以及由经济降速导致的房价预期急速衰减，直接导致了土地财政的急速衰减，当下，无论住宅和商业用地的出让、还是工业用地的出让，相比三五年前，无论是出让面积、还是出让单价，事实均在大幅缩减。
土地财政的衰减，且预期中长期均无法显著好转（因为城市化已经接近尾声且绝大多数工业产能明显过剩），这对地方财政的冲击，无疑是巨大的。
所以，关键时刻，要想结构性弥补地方财政的亏空，事实仅有方法。
一是逐渐提高公共服务业的收费标准，比如水费、电费、燃气费、高速公路过路费等等，这些公共服务领域，过去若干年多数是由地方财政补贴的，但是，现在地方财政普遍紧张，所以，逐渐提高这些公共服务领域的收费标准，事实已经成为当务之急、且预期中长期内是会持续的。
事实也正是基于这一逻辑，4月中旬我们在私享会连续分享了三个公共服务领域的研究专题。
二是通过制度完善逐渐推高股市大盘，注意，这对结构性缓解地方财政紧张是一种间接方法，但影响必将深远。
有必要注意，当下A股国资控股的上市公司的市值之和，已经接近A股总市值的近一半，且其中相当一部分是大盘股。
所以，加大分红力度，这是股民是有利的，这对中央财政和地方财政当然也是有利的，毕竟，当下A股接近一半市值的上市公司是由国资控股的，通过加大分红力度，无论是中央财政还是地方财政，均可以名正言顺地获得真金白银的股息收入，这对相对缓解地方财政紧张显然是有利的。
还有，对问题上市公司进行排雷，加大退市力度，这是A股中长期健康发展的必要前提，也是A股从价格投机真正转向价值投资的必要前提，但是，这事实导致的市场流动性加速转向大盘股，无疑会对国资控股的上市公司产生渐进性的持续推动，而这种渐进性的持续推动，最终又会让国资产生较为明显的资本利得，这之于中长期而言，同样可以相对缓解地方财政的紧张。
所以，地方财政紧张正在倒逼股市中期向上，这是一种政治经济学的阐述逻辑。
毕竟，放眼全球，在市场经济国家中，我们的国资占比是比较大的，当下股市正在释放的制度红利，某种程度上，也代表了国资运营逻辑的切换——从过去国资运营以兼顾地方建设（较大部分建设带有公共属性，是没有预期收益的，或预期收益极低），加速切换到当下国资运营以纯市场化为主，尤其是针对国资上市公司，国资作为大股东，其对股息收入以及预期二级市场资本利得的市场化诉求越来越明显。
这当然是一种巨大的进步。
所以，之于当下的市场点位、以及预期的市场利率，我们其实没有任何理由再看衰股市，再次重复，如果不出意外，明天或后天、最迟下周一、下周二，A股必将明确启动大反弹。
做投资，其实拉长周期看，无论是对大盘、还是行业、抑或是具体上市公司，很容易一目了然。
但是，多数投资者，尤其是非成熟投资者，他们极容易被一两天的极短期市场行情，迷惑了双眼，扰乱了心智。
最后，再说一说今天由外围市场导致的国内市场波动。
一是昨晚美国众议院正在推行的2024年NDAA法案清单，显示关于H.R.8333生物安全法案的编号为454的提案，状态未更新为“made in order”，而是“提交”状态，暂未纳入。
这一信息直接导致药明生物今天大涨超过14%，对此，基于实操逻辑，我的建议是，对涉及到中美终极博弈的领域，如果不是低位埋伏的，就不必大涨后再追高了，这倒不是说，大涨后不能追高，而是说对于诸如CXO这样美国业务占比过大的行业，其预期实在太不确定了。
二是欧盟公布中国电动汽车关税税率，比亚迪收17.4%关税，吉利收20%，上汽收38.1%，其他参与调查但尚未抽样的电池电动汽车生产商将被征收21%的加权平均税。
这样的加税，实在太狠了，这对刚刚有所缓和的中欧关系，会不会存在不确定性，这个姑且不论，但有一点是可以确认的，这对我们电动汽车行业的冲击，必将直接派生出两类市场的内卷加剧，一是国内市场的内卷加剧，二是全球新兴经济体市场的内卷加速。
