反弹涨向何处？_

（莫将秋日换春心—平姐姐摄于杭州西湖）

今日除了科创板与中证500以外，其余重要指数均出现了回调走势。上涨的行业板块也明显减少，41个行业板块上涨，但是其中涨幅超过2%的板块只有一个通信设备，涨幅超过1%的板块则为6个，分别是元器件、软件、IT、造纸、广告包装与传媒娱乐。其余上涨的板块，涨幅相对较小，其中有16个板块的平均涨幅不足0.5%。保险行业是惟一一个跌幅超过1%的板块，今日平均跌幅高达2.28%!

今日韩国股市的走势值得一说。昨日，是韩国政府推出禁止做空令的第一天，当天韩国综合指数大涨了5.7%，国内一片欢腾，似乎是证明了卖空是导致股市下跌的重要原因。但今日这一结论便遭遇打脸：“卖空禁令”实施后第二个交易日，该国综合指数一度大跌3%，收盘下跌2.3%，其创业板指数则一度大跌4%。

可见，政策的干预只能带来短期的快感，但无法改变股市内在的运行规律，以为禁止卖空就能阻止下跌，实在跟水中捞月一样虚妄。

国内很多投资者都认为股市下跌与卖空相关，但事实并非如此，最简单的事实就是，在A股设立后长达20多年的交易中，一直是不可以卖空的，但是市场难道没有下跌吗？只不过那时市场的参与人士相对较少，很多人不知道这一事实罢了。

从统计的角度来看，也证明可以卖空的市场涨得更好（比如美国的股市，几百年来累创新高），下跌也相对柔和。这与很多人的直觉是完全相反的。一个主要的原因就是，如果市场禁止做空，市场上大家只能通过买进赚钱，会导致所有投资者都倾向于买进并持有，这导致市场上的流动性不佳，大家都希望发行更多的新股，同时老股的泡沫也越来越大，一旦出现不利因素，市场集体跑路，泡沫便会迅速破灭带巨大跌幅。而可以卖空的机制，会让流动性更加充裕，风险充分及时消化，并随时反应在股价上，从而令股价更真实反映企业的基本面。

在当下我们压缩新股上市可以卖空股票数量的情况下，新股有可能会进入更加疯狂的炒作模式。而最终腰斩股只会更多，出现的速度越快。因为这些炒新资金需要不停地去追逐新股。事实上，要抑制新股的炒作，只需要如香港市场一样，任何股东的股票都可以出借做空，这样市场上所有的股票玩法一样，没有新股限售股卖空力量少掉近9成的（大多新股上市第一天只有近一成的股票可交易）不平等条款，游资也就没有动力盯着新股炒个不停了。

再说一下今日香港股市，前两个交易日，香港股市也是大幅反弹，但是今日的下跌，基本上把昨日的上涨给抹平了。而且今日还是南下资金量净买入量比较大的一天，即达到了 95.7亿元的水平。

中金公司称，此轮港股反弹行情值得期待，而反弹的原因主要是美债利率快速回落以及中央加杠杆。美债利率快速回落，导致大家对美债的兴趣下降，或转向股票投资，而中央加杠杆，则意味着市场上会有更多的钱。

这两个因素，对A股也具有一定的正面作用。

考虑到美债收益率下降的主要原因是美国停止加息，这样会令人民币汇率有企稳的可能，是利好人民币资产的，而中央加杠杆，也同样是个大利好。所以A股指数仍有上涨的可能。

但是从经济数据上来看，基本面的情况不容乐观，这又决定了股市的上涨空间是相当有限的。

房地产行业不用说了，近期连万科都创出7年的新低了。在昨日开会大股东力撑之后，万科今日还是收了一根阴线，因为万科表示，公司的开工情况较为灵活。这意思就是如果钱紧可以少铺摊子，但是少铺摊子的后果难道不是利润也会相应减少吗？

而恒大，在许家印没有后续下落的情况下，今日再被强制执行2.9亿元。

整个房地产行业，在各类限购政策取消的一波三折的过程中，销售数据并没有出现大的改观。

另一个产业链较长的汽车行业，今年前10个月的情况也只是略有增长。据乘联会今日公布的数据，今年前10个月，我们的乘用车市场同比只增长了3%！要知道去年还有很多城市是疫情封控区，没有封控的城市，也存在着疫情散发，即生产生活没有完全正常的情况。所以，这个热门的产业只比去年销售增长了3%，只能说是行业发展较为平稳。

何况这还只是销量，如果看营收，在特斯拉带动的降价潮中，总营收是否能够增长还是一个未知数。

看相关保险公司的数据可以发现，一个可能是汽车降价了，另一可能则是买车人对保险的支付金额也下降了。最新的数据显示，共有62家险企披露了第三季度车险车均保费数据。从数据分布来看，各机构的车均保费中最高的为6200元，最低的不到600元，近七成的险企第三季度车均保费低于2000元；从环比数据来看，近六成险企的车均保费较第二季度有所下降。

而去年的数据显示，72家险企中，车均保费最高的是6907元（同比下降超过10%），最低为611元，且只有六成的险企车均保费在2000元以下。

考虑到今年不少保险公司对新能源车的保费是提高的，而新能源车的销售在新车销售中的占比也一直在提高，因此，这个车均保费的下降说明老车主的交费下降情况是比较严重的。

这一数据说明，今年车主们的日子是更加难过了。

而拥有汽车的人，应当是消费能力较强的人，这也意味着，今年的整体经济情况是不容乐观的。

保险行业受到投资收益下降与保费收入下降的双重打击，后市也并不乐观。

考虑到上证指数30日均线的位置很可能即将与黄金压力位3088点重合，因此，上证指数当下反弹的第一个阻力位很可能就在此点附近。

当然，考虑到本次金融会议强化了对金融行业的管理，所以，如果杠杆水平可以突破原有的限制，那么上涨空间或许会非常大，但是这种操作也有可能带来更大的泡沫以及泡沫破灭后更大的下跌。

而从板块方面来看，云计算、通信、半导体与传媒娱乐、医药尤其是创新药、新能源相对机会较大。

房地产、保险与银行，这三大权重股的前景并不明朗，少碰为佳。券商除了重组，在经纪降费，新股减少以及证券市场不景气的打击下，也是乏善可陈。

最后，出个小问题考考大家。

就是之前很多房地产公司发行的债券，好多都跌到面值的一半以下了，为了避免到期可能还不出本息的尴尬，房地产公司这时出手把这些债券买回来不是很划算吗？比如原来借的100美元的债券，到期还要付3%的利息，现在市场上债券持有人愿意50美元卖掉，那么公司赶紧买回来不香吗？原来到期需要还103美元，现在虽然提前了几个月，或者一年多时间，可是却相当于只需要还50美元就可以了，每100元债务可省53元，请问为啥没有一家房地产公司这么去做呢？

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