自从2月6日以来，上证指数以连续拉出8根阳线的凌厉姿态，一举突破5日、10日、20日、30日均线的压制，直接冲破半年线2996点，并一举站上了3000点大关！中国股市的龙年开局，气势不凡，给了投资人极大的信心与勇气。
毕竟，这是上证指数跌至2635点，即创下五年来新低后一次强劲的反弹，因此，这极有可能是一次相当好的布局之机。在这样的时刻，投资者理应细致判断，抓住市场的机会，从而奠定龙年投资的胜局。
综合当前的市场表现以及上市公司的估值、行业地位，近期正在发行的中证A50ETF易方达（认购代码：563083）等产品跟踪的中证A50指数，受到关注。
中证A50，将行业龙头一网打尽
首先我们来看一下中证 A50 指数的编制原则。
这一指数，是从中证三级（即较为细分的）行业龙头中，选取市值最大的50只股票作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。
整体来看，这一指数的成份股行业分布均衡，龙头属性突出，并纳入ESG筛选规则、进一步优化选样方法。
在选取三级行业龙头的编制规则下，中证A50指数的行业分布较为均衡，50只成份股涉及50个不同的中证三级行业，且均为行业第一，因此可以更好地为投资者捕捉各行业发展机遇。据介绍， 2015年至今，中证A50指数中，以新能源为主的电力设备、医药生物等“新经济”行业权重不断上升，这一行业权重的变迁也在一定程度上反映了中证A50指数与时俱进、跟随产业转型升级发展的能力。
下图清晰地表明了中证A50指数成份股在中证一级行业中的分布情况（单位：%）
此外，近期的市场走势也是大盘权重股更为硬朗，而A50成份股中，有8只是中字头的大盘权重股。
据中证指数公司的数据，A50在公司数量仅占A股1%左右的情况下，总市值与流通市值却占了市场总量的16%与18%，营业收入、归母净利润占比也超过15%，可见其大国重器的特征十分明显。
中证A50，盈利能力突出估值低
由于中证A50指数选取的是各细分行业龙头，因此成份股盈利能力突出。以截止去年第三季度的财务数据来看，其指数成份股净资产收益率（ROE）和净利率基本高于对应行业的中位数水平，有着较好的盈利优势。
中证A50指数成份股ROE水平与全A各行业ROE水平（中位数口径）：
具体来看，其整体ROE水平为12.69%，利润同比增速在去年前三季度全部上市公司仅为3.42%的情况下，这一指数成份股的平均增速高达38.97%，十倍于全A股的平均水平。其毛利率平均水平也高达34.07%，这样的毛利率水平也是领先于全市场29.11%将近5个百分点。
更重要的是，A50成份股抗风险能力相当强，A50指数成份股当下的平均净利润高达145亿元，平均拥有的货币余额更是高达753.67亿元，这样的一个资产实力，绝对是A 股上市公司中的佼佼者。
以目前的经营业绩来看，这50只成份股中，只有一家公司是出现亏损的，其余49家公司去年前三季度均实现了超过9900万元的净利润。
而随着前期市场的下跌，当下这一板块的平均估值仅为41倍，据万得数据，截至2月6日，超过半数的指数成份股滚动市盈率均处于2010年以来15%分位以下。而截止2月23日，72%的成份股其估值在30倍以下。近期，市场积极因素增加，投资者偏审慎的预期有所修复，中证A50等宽基指数后续有望持续受益于国内经济回升而令估值实现均值回归。
随着年报披露日期将近，近期有不少专业机构发布了未来两年针对中证A50成份股的投研报告，从这些主流的研报中可以看出，较为一致的预期是营收同比增速分别为9.43%、8.87%，在同类宽基指数中居于领先，龙头属性突出。
中证A50，不达标就不要！
随着人类社会可持续发展理念深入人心， A股市场也越来越关注ESG（环境、社会、公司治理）相关议题对企业财务状况和发展前景的影响。从ESG投资视角来看，治理规范、促进社会和谐、注重环境友好的公司，通常具备更好的长期可持续发展能力和较低的投资风险。
中证A50指数就将ESG评价方法纳入了选样方法，剔除了中证ESG评价结果在C及以下的上市公司，目前指数超80%的样本ESG评级在A及以上，这样的额外要求，有助于降低指数成份股在环境、社会、公司治理维度等方面的风险性。从A股回测结果来看，ESG 负面剔除规则也有利于提升指数收益、降低波动率，进一步强化指数的投资价值。
下图表明，公司治理得分越高，年化收益率较高、波动率则较低：
图表为按照公司治理得分对全部A股进行分组回测所得平均结果，数据来自Wind，统计截至2024-01-26。
此外，中证A50指数还设置了互联互通筛选条件。近年来，外资在A股中的参与程度不断加深，北向资金成交总额显著提升，中证A50指数要求成份股需为沪股通或深股通证券范围的上市公司，可便利境内外投资者配置A股核心资产。目前，外资持股占中证A50指数成份股流通市值比重达7%，在宽基指数中居于领先位置。未来随着美联储降息周期开启、全球风险偏好改善，外资持股占比较高的中证A50指数有望继续受益。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本文中所引用数据，除注明之外，其余均来自通达信交易软件。
