欠税应列为重大风险ST！_

狰狞的树妖平姐姐摄于青山湖

这个周末有个消息特别值得关注，提醒我们的监管部门需要进一步完善相关的ST规则。

这个消息就是有关玉龙股份的。这家公司上周末公告，因为经营不善，现金流情况持续恶化，经营面临重大不确定性，公司拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上海证券交易所的上市交易，并申请股票进入全国中小企业股份转让系统退市板块继续交易。｜

公告还显示，为充分保护投资者的利益，玉龙股份本次终止上市方案设置异议股东及其他股东保护机制，由玉龙股份控股股东济高资本向除济高资本以外现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权（限售或存在权利限制的股份等情形除外），现金选择权的行权价格为13.20元/股，股权登记日拟定为2025年4月16日。

这是2025年第一例非ST公司突然退市的公司，虽然这家公司几乎是按比此公告前的停牌价略为高出1%的水平给了3.8万中小投资者一定程度的保护，但是作为一家黄金概念股，在黄金金价今年以来屡创新高的行情下，公司却几乎是毫无预兆地退市，这种反差拉满的行情，无疑给中小散户带来了极大的伤害。

毕竟，这家公司自从被济南高新控股集团接手后，历次对外释放的信息都是有多座优质金矿注入的强烈预期，令广大投资者对公司未来的股价充满了预期，结果却是意外在黎明到来之际轰然倒下。

从玉龙股份历史上的公告来看，它的经营风险在2023年就已经非常大了，在2023年，它就连438万元的税款都无法交纳了。通常来说，很多税都具有进账的时候自动扣除的功能，因此企业要欠税其实是比较难的，这家公司在2023年欠税，在2024年的前9个月还继续欠税，说明这家公司的现金流接近枯竭了，这样的公司就应当迅速在2024年初给予ST，向广大投资者警示风险。

此外，对于重组股的监管也应当加强，不能总让上市公司通过资产注入意向这种画饼的方式来改变投资者对风险的预期。对于重组股，应当在宣布重组后立即停牌，等到重组方案水落石出后才能复牌。

很多人会说，这样做，因为重组难度大，停牌时间太长，会影响股票的流动性。这是一个投资者不喜欢的制度。但是，这实际上是一个偷换概念的说法，真正不喜欢的人是那些喜欢投机的投机分子，因为大多数重组股都是问题股，好公司比如阿里巴巴、京东等，只会收购别人，根本不可能让别人来借壳，那些整天喜欢炒被人借壳的垃圾股的投机分子，就应当通过迅速停牌把他们锁死，这样才能改变A股市场喜欢炒垃圾股的风气，才能令更多的优质上市公司获得更多资金的关注，才能发挥资本市场优胜劣汰的机制。

而且，像玉龙股份这种有金矿注入预期的公司，在金价一路上涨的情况下，突然主动退市，着实令人生疑：是不是大股东不想肥水流进外人田？哪怕这种猜测对玉龙股份并不成立，但是借主动退市的小补偿，大股东确实在理论上是有可能进行这种独呑优质资产的操作的，而这对一直支持企业发展的中小股东也是很不公平的。

比较典型的就是广汇汽车，这家公司上市23年，累计融资超过410亿元，只分红了25.2亿元就退市了，期间孙广信还卖了一大批名画给公司，成功从上市公司处套现巨款。本质上相当于孙广信个人作为最大的股东，大捞了一笔资产后就不再需要向公众股东负责了。

总之，要防止实控人或是大股东利用退市玩弄广大中小投资者，或许还需要监管层有更多的制度性约束。因为退市的本质是对经营不善或是欺诈融资者的惩罚，要紧紧围绕这个宗旨进行制度设计，不能搞成是大股东圈钱巨资到手后，再有好事又把广大中小股东清洗出局的陷阱。

为了防止这种情况的出现，最简单的办法就是：主动退市公司的补偿方案应当提高，比较合理的方案是，在公告前换手率达到100%的交易日内，按期间最高价给中小股东退出的权利。