公募私募分析：机构调研全景
摘要
上周半年报密集披露期共 194 家 A 股公司披露机构调研记录，1095 家机构密集调研，AI 算力链霸榜榜单：精智达（半导体测试设备 198 家）、萤石网络（智能家居 169 家）、华测检测（第三方检测 167 家）、中际旭创（光模块 164 家）、奥普特（机器视觉 158 家）、传音控股（手机出海 124 家）。私募端聚焦半导体测试与机器视觉（精智达：高毅/凯丰/中欧瑞博/明汯），公募端抱团精智达（睿远/嘉实/汇添富/招商）+ 奥普特（易方达/兴证全球/瑞银/施罗德），外资加码半导体设备国产替代（精智达 HSBC/Baring/Broad Peak 7 家、华测 Point72/高盛/摩根士丹利、奥普特施罗德/野村/瑞银/日兴、传音瑞银）。中报业绩验证成主线：精智达 +81.17%、传音 +46.22%、萤石 +35.44%、华测 +20.63%、奥普特 +32.46%。
一、调研全景
二、重点标的：公募 vs 私募参与拆解
精智达（688627）—— 半导体测试设备，本周调研之王，AI 算力主线核心标的
半年报后电话会议，198 家机构（198 家口径；部分统计 197 家）。上半年营收 8.04 亿元 +81.17%（半导体测试设备业务 +147.05%）、净利 4890 万 +59.90%；1 月签订 13.11 亿重大销售合同；战略升级为「存力/算力/运力/感知」四大主线，18Gbps 超高速 FT 测试设备突破、6912 路算力芯片测试设备研发推进。
华测检测（300012）—— 第三方检测龙头，国际化加速，59 家私募+38 券商+20 基金+4 保险
半年报业绩说明会，167 家机构。营收 34.29 亿元 +15.86%、净利 5.64 亿元 +20.63%、经营现金流 +150.34%；海外收入占比首破 10%（+62.94%）；医药及医学服务 +57.38%；10 派 0.5；年度关键词「鲲跃」，123 战略全面落地。
萤石网络（688475）—— 智能家居+AI 云服务，海康旗下，169 家机构覆盖 AI 端云
多轮调研，169 家机构。营收 30.07 亿元 +6.35%、净利 4.10 亿元 +35.44%、毛利率 50.27%（持续提升）；AI 云服务推出 AI 智能云存储、AI 宠物管家；智能穿戴孵化业务绑定 AI 交互；「2+5+N」业务布局（云+AI + 五大智能硬件 + 生态）。
奥普特（688686）—— 机器视觉 AI 龙头，158 家机构，半导体业务 +251% 暴增
现场+线上调研，158 家机构。营收 9.04 亿元 +32.46%、净利 1.70 亿元 +16.78%；半导体 +251.32%、汽车 +243.20%、工业 AI 解决方案 +107.94%；3C/锂电/半导体/汽车 = 47.13%/25.47%/12.16%/5.20%。
传音控股（688036）—— 非洲手机之王，端侧 AI + 高端化，124 家 152 人次
半年报后电话会议，124 家机构 152 人次。营收 354.31 亿元 +21.85%、净利 17.73 亿元 +46.22%、扣非 +64.98%；智能机 ASP 提升（中高端化）；存货 189.35 亿 +112.69%（存储备货）；10 派 8 中期分红 9.21 亿（分红率 51.93%）；拟发不超过 1.323 亿股 H 股登陆港交所。
三、其他上周重点（公告层）
四、公募 vs 私募：调研方向差异分析
五、调研方向主线
AI 算力链（最强主线）：精智达 198 家（半导体测试、13.11 亿大单落地）、中际旭创 164 家（光模块龙头、1.6T 出货）、奥普特 158 家（光模块检测 +251%、半导体检测 +251%）。
半导体设备/检测国产替代：精智达 18Gbps FT 测试突破、6912 路算力芯片测试设备；奥普特半导体业务收入同比 +251%（光模块+先进封装检测需求爆发）。
中报业绩验证成主线：精智达 +81.17%、传音 +46.22%、萤石 +35.44%、奥普特 +32.46%、华测 +20.63%——「调研=验业绩」仍是最显著特征。
AI 消费/端侧：萤石网络 AI 云服务（AI 智能云存储、AI 宠物管家、智能穿戴 AI 交互）、传音控股端侧 AI（影像/智能交互/AIoT 生态，AI 赛道压强资源）。
国际化/出海：华测检测海外收入占比首破 10%（南非 Safety/希腊 Emicert/越南 Openview/新加坡 Ugene 四大支点）；传音控股新兴市场（非洲智能机第一）+ 拟发 H 股。
风险提示
本报告为数据整理，不构成投资建议。
