会世:股指与商品双线布局

会世:股指与商品双线布局
2022年08月09日 20:48 格上理财

会世的策略从大类上会分为股指CTA和商品CTA,也是市场上比较少见的双线布局的CTA机构。而之所以同时交易两大策略,一方面从资产组合的角度来说,如果想让资金曲线做到稳健,不同类型的策略越丰富越好,比如交易标的的区别、交易模型方法论的区别、利润来源的区别等。股指CTA和商品CTA的相关性非常低,所以两大策略混合后,收益是叠加的,风险却不会显著提升。另一方面对于这两类标的,会世具有非常成熟的策略储备,很多策略和因子都有数年的实盘交易经历,历史业绩相当稳健,因此同时配置投资人也有较好的投资体验。

股指和商品在交易过程中并没有什么区别,都是将策略组合后上传至服务器,统一管理自动交易。但是在策略开发过程中却有显著的区别,首先,商品的品种很多,并且有些相关性是比较低的;而股指仅有相关性高的三个品种,所以商品策略更加注重策略的普适性及盈利来源的多样性,而股指盈利模式比较单一,品种也比较少,所以股指更加注重策略的专用性。其次,股指日内的波动大,交易成本低,趋势性好,所以股指的换手或者交易频率是显著大于商品的。

首先,在商品CTA上,会世采用了混合型策略,细分的子策略包括趋势策略(包括超短周期策略,短中长周期策略),套利及对冲策略,基本面量化策略。趋势追踪类策略以量价信号触发,右侧入场右侧出场,能有效捕捉各种级别的趋势,并在趋势结束后及时离场。通过捕捉多品种、各周期的动量效应,获得均衡的趋势收益。统计套利类策略则为配对交易,永远一多一空,既可以做品种价差或比价的回归也可以做扩散。子策略逻辑来源于统计结果、产业链逻辑、季节性、宏观因素的对冲,捕捉品种间比价或者价差的动量及回归效应。而基本面量化类策略完全不用量价数据,依据基本面数据决定头寸情况。根据供给、需求、替代品及宏观数据等多维度影响因素共同构建策略。捕捉基本面变动带来标的物价格的变化。

其次,关于股指CTA,会世的股指日内CTA策略主要抓取日内的趋势行情,基于tick级或分钟级数据触发交易信号,通过捕捉日内短期趋势获利,每天会交易2到3个来回。股指相对商品来说有几点不同,第一,股指期货的波动显著大于商品,根据统计,股指长期年化波动水平在25%左右,而商品普遍在15%左右,除了一些阶段性的明星品种外,股指波动情况是显著高于商品的。第二,股指期货跟踪的是权益市场指数,体量非常大,一旦形成趋势行情,趋势性和延续性都非常好。第三,股指的交易成本比较低,也适合做高换手的策略。

和大多数人想象中并不一样的是,股指CTA策略盈利更多是在厚尾行情的时候,而在低波动的震荡行情中则常常很难捕捉到机会。所以这个策略的难点并非是在日内股指行情较大的时候获利,而相反,策略如何在大多数低波动震荡的行情中有效防守,避免大幅回撤,才是股指日内CTA策略长期来看能够盈利的关键所在。

而会世在构建策略时的目标就是策略能够在大行情捕捉到利润,同时低波动或震荡行情做到少亏或不亏。会世的独到优势在于其股指策略研发和交易框架成熟完善,主要的交易策略经历过市场长期的检验,穿越牛熊市,经历过低波动和高波动的行情,策略类型丰富,经历长期市场考验的因子多。

通过日内股指CTA和商品CTA这两种低相关策略的有机结合,会世成为CTA策略领域业绩走势相对比较独立的机构之一,而会世在策略上的双线布局也使得他们能够适应更多的市场环境,获得稳健业绩。

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