来源 |初善投资(ID:Good-invest)
作者 |初善君
去年大家印象最深的地雷是什么?
无疑是商誉减值带来的巨额亏损。商誉减值超过10亿的公司高达54家,累计计提商誉减值968亿元,平均18亿,其中天神娱乐计提商誉减值41亿,净利润亏损71.51亿元,以多亏损2亿的微弱优势超过中兴通讯勇夺A股亏损王。
数据来源:WIND,初善研究
那么今年呢?初善君掐指一算,2019年计提的商誉减值应该不低于2018年,滚滚亏损必将扑面而来。
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商誉余额高
对于商誉来说,风险就是计提大额减值,所以商誉高是第一风险因子。A股商誉最高的上市公司是中国石油,余额高达422.94亿元,其次美的集团、海尔智家、潍柴动力、中国平安的商誉余额分别为291亿、232亿、231亿和207亿。
其他商誉余额高的公司如下,均是超过50亿的大户。
数据来源:WIND,初善研究
当然,商誉余额高并不代表商誉减值风险高,商誉减值风险的高低与形成该商誉的子公司未来现金流有关,换句话说,与该子公司的经营业绩有关。
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商誉占比高
与商誉余额高比起来,商誉占净资产比例高更危险。
一旦商誉占净资产比例过高,计提减值可能对上市公司带来毁灭性打击:盈利转亏损,资产负债率攀升,新增借款难度增加,乃至流动性出现危机。
下表为截止2019年三季报商誉余额占净资产的比例超过60%的上市公司,这些公司危险性较高(非商誉减值风险高)。比如纳思达商誉余额高达128.39亿元,净资产只有87.49亿,商誉占比为147%。这些公司属于一旦减值,可能对公司带来毁灭性打击。
数据来源:WIND,初善研究
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去年减值,今年依然高商誉余额
当然,还有减值风险更高的一类公司。
大家想一想那些2018年已经计提商誉减值的公司,如果目前商誉余额还比较高,那么2019年计提减值的风险是不是依然高。
为什么呢?
因为2018年这些商誉子公司经营业绩不及预期,计提了一部分商誉减值,2019年这些公司经营不及预期的可能性依然很大。
具体包括下列公司,各位务必小心在意。
数据来源:WIND,初善研究
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商誉减值预防大法
以上内容都是老生常谈的内容,初善君在之前的文章中分享过如何判断是否存在商誉减值。
商誉减值风险的高低关键是这个公司的盈利能力。
那么如何判断该公司的盈利能力呢?
至少有一个角度,就是同比。公司同比盈利下滑了,那么大概率是不值那么多钱了,是需要计提减值了。
第二个角度,有商誉的上市公司都是因为收购,而收购大多带有业绩承诺,拿实际完成的净利润跟业绩承诺净利润比较即可,如果完成的业绩大幅低于业绩承诺,理论上是要计提商誉减值的。当然,即使完成业绩承诺,也可能计提商誉减值,只是实际操作中没有人会这么干罢了。
第三个角度就是产生商誉的这家公司(不是上市公司本身)行业变化如何,如何行业遇到问题,公司大概率也会遇到问题。
有些人会说了,等到知道这些公司的盈利情况不是要等到年报吗?那时候商誉减值已经计提了,还谈何预防。
一般情况下,上市公司半年报会披露被收购公司的盈利情况,比较半年报的数据基本就可以判断了。
最后,大家对哪家商誉比较担心,可以留言,初善君有兴趣的话可以单独码字交流,比如美的集团、纳思达、锦江酒店、人福医药等等公司,这些都是商誉余额很高的公司哦。
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