大家好，我是二姐，一个每天捶你起来赚钱的女人。
在经济学领域，大家会经常听到各类“不可能三角”的说法。
例如蒙代尔三角，指的就是一个国家的货币。
不可能同时满足，独立性、汇率稳定、和资本的完全流动这三个条件。
在生活中，我们也经常会碰到类似的“三角困境”。
例如购物，我们几乎不可能找到既便宜、又美观、还实用的完美商品。
因此，在面对“三角困境”时，我们必须要学会做出取舍。
今天，二姐想跟大家聊的便是投资中：
“确定性、景气度、和估值”的不可能三角。
首先，先来给很多不了解的老伴儿，科普一下这仨概念。
确定性的意思是，一笔投资有多大概率，可以实现预期中的收益。
假如你的投资目标是，在未来十年实现财富稳定增值。
那么囤茅台的确定性，肯定要高过囤老白干。
景气度用最简单的方式来理解，就是你投资的东西在不在风口上。
例如新能源和高端制造业，未来几年会在政策倾斜下高速发展。
那么这两个行业就站在风口上，属于高景气度行业。
反之，不站在风口上的行业，就属于低景气度行业。
而估值这个概念，大家就再耳熟不过了。
它指的是一个东西，相对于它的同类或者它自己，变得更便宜还是更贵。
例如宁德时代和自己对比，从去年年初到现在。
PE估值从60倍增长到了130倍，变得相对更贵了。
例如，拿同行业的格力和美的相对比。
格力现在的估值是10倍PE，美的的估值是18倍PE。
，
那么就可以说，格力相比美的估值更低，相对便宜。
解释完了概念，就让我们进入正题，讲讲这个“不可能三角”。
在真实的投资实践中，我们常常会发现。
我们所选择的投资标的，在绝大多数情况下，不太可能同时满足：
“高确定性、高景气度、低估值”这三个条件。
就拿市场上的几个大热门来说：
宁德时代，具有很高的确定性和景气度，估值就高的离谱。
中国平安，具有很高的确定性和低估值，景气度却基本没有。
腾讯控股，同时具有高景气度和低估值。
但谁也不知道反垄断的大锤何时停止，确定性令人担忧。
将这些要素两两组合，我们就可以得到三种基本的投资风格。
第一种风格，叫做赛道配置风格。
即追求高景气度+高确定性，完全放弃估值。
这种投资风格，可以让你站在最主流的风口上。
吃最肥的肉，享受全市场最高的估值溢价。
但如果最后，市场发现你的成长性和景气度不及预期。
故事讲不下去了，那么你同样也会挨最毒的打。
把吃进去的溢价，全部连本带利的吐出来。
第二种风格，我们可以称之为深度价投。
即追求高确定性+低估值，完全放弃景气度。
这种风格，热衷于寻找被市场错杀的大白马。
或者冷门板块的优质企业，长期卧倒埋伏。
这类策略的优点是，因为买的东西没硬伤，价格也很合理。
它会具有很高的安全垫，很难再跌到哪儿去。
但缺点是，持有体验极差。
因为不在风口上，它可以连续几年横盘不涨甚至阴跌。
第三种风格，我们可以称之为困境反转。
一般一个景气度高的行业，同时拥有很低的估值。
大概率是因为某些政策利空，出现了投资逻辑上的硬伤。
因为一个人见人爱的好东西，不可能平白无故的打折。
这种投资风格的优点是，你选择在市场剧烈分歧的大低谷中买入。
如果不确定性随着时间推移消失，这笔投资就会完美大赚。
但如果它的不确定性，最终影响到了它的成长性。
例如遭受毁灭打击的K-12教育，和业务被叫停的港美股券商。
那么你的买入前提，高景气度+低估值都变成了泡沫。
这笔投资最后的结果，一定是血亏出局。
那么，说了这么多对投资没有实际指导意义废话。
你们亲爱的二姐，究竟想表达一个怎样的中心思想呢？
其实，我想说的是，以上这三种策略都是可行的。
不管是赛道配置、深度价投、还是困境反转。
都会有各自有效和失效的时候，没有哪种风格是yyds。
例如从16年开始，深度价投策略一直高度有效。
养活了一大批，死抱蓝筹白马不动，净值就翻了好几倍的基金经理。
但到了今年年初，“茅指数“信仰开始全面崩塌。
取而代之的，是忽略估值、重视景气度的赛道配置策略。
到了明年、后年，风水轮流转，可能故事又会变得不一样。
如果你选择了赛道配置，就不该抱怨它总暴涨暴跌，像个渣男。
如果你选择了深度价投，就应该做好长期蹲冷板凳的心理准备。
而如果你选择做困境反转，期望能够捡大漏、赚大钱。
自然也需要做好赛道坍塌、逻辑崩坏、血本无归的心理准备。
任何力量的背后都有代价，任何超额收益也都和风险相伴而行。
许多没有投资体系的小白，往往最喜欢无效“过度反省”。
买白马赔了钱，就开始觉得没有永远的核心资产。
买周期赔钱了，就开始相信“一切皆周期”。
买赛道赔钱了，就开始反思估值和安全垫的重要性。
在不同风格间反复横跳、最终一无所获、一无所长。
但成熟投资者的标志，恰恰是拥有自己的信念，不轻易动摇。
在大环境适合自己时大胆出击，在逆境时苟全性命保住本金。
求仁得仁、求锤得锤、盈亏都来得心甘情愿。
毕竟，谁家过年还不吃顿饺子呢？
