穆迪:确认绿地控股集团“ Ba1”企业家族评级 展望“稳定”

穆迪:确认绿地控股集团“ Ba1”企业家族评级 展望“稳定”
2020年07月29日 11:22 瑞地资讯

7月28日,穆迪确认了绿地控股集团有限公司(Greenland Holding Group Company Limited,简称“绿地控股集团”)“ Ba1”企业家族评级(CFR)。

此外,穆迪还确认了绿地全球投资有限公司(Greenland Global Investment Limited,简称“绿地全球”)中期票据(MTN)计划“(P)Ba2”受支持高级无抵押评级,该计划下的票据由绿地控股集团提供无条件和不可撤销担保;

绿地全球高级无抵押票据的“Ba2”受支持高级无抵押评级,由绿地控股集团提供无条件和不可撤销担保;

绿地香港控股有限公司(Greenland Hong Kong Holdings Limited,简称“绿地香港控股”) “Ba2”CFR;

绿地香港控股受支持MTN计划“(P)Ba3”高级无抵押评级;以及绿地香港控股美元票据“Ba3”高级无抵押和受支持高级无抵押评级。

据了解,绿地香港控股的MTN计划和相关票据由绿地集团控股、绿地香港控股以及债券托管机构之间的股权购买协议和维好协议支撑。

上述公司的所有展望都保持“稳定”。

穆迪助理副总裁兼分析师Danny Chan表示:“评级确认反映了我们的预期,即绿地控股集团将继续受益于其与上海政府的密切联系,尽管后者计划剥离其在绿地控股集团的部分股权。”“我们预计绿地控股集团将因此保持其强大的融资渠道,这将有助于支持其业务增长,” Chan补充称。

7月26日,绿地控股集团宣布,上海城投(集团)有限公司(Shanghai Urban Construction Investment)和上海地产(集团)有限公司(Shanghai Real Estate Group),这两家共持有绿地控股集团46.37%股份的国有企业,计划剥离绿地控股至多17.5%的股权。

如果完全执行,剥离可能会使两家国有企业在绿地控股集团的实际持股比例从46.37%降至28.87%。

评级理据

穆迪预计,上海国资委在减少其所有权时将谨慎行事,以避免触发其部分离岸美元票据(尤其是2019年之前发行的美元离岸票据)中的控制权变更条款,这些条款要求国家所有权保持在40%以上。此外,穆迪预计,该公司的现金持有量,连同经营活动产生的现金流,将足以覆盖其到期债务——包括受影响的离岸票据的回售和任何加速还款,以及未来12-18个月的承诺土地付款。

绿地控股集团的“Ba1”企业家族评级(CFR)反映了其:(1)在中国(A1稳定)各级城市的房地产业务规模和覆盖范围广泛;(2)由收购和内生增长驱动下建筑业务快速增长;(3)因为它该公司的地方国有企业(SOE)背景,所以能获得资金。

另一方面,绿地控股集团的评级受到其薄弱的利息覆盖率和与其快速增长的建筑业务相关的执行风险所制约。

穆迪预计绿地控股集团的信用指标在未来12-18个月内将略有减弱,但仍在“Ba1”CFR评级水平范围内。其收入/调整后债务将从2019年的137%下降至2020年的131%左右,因为新冠肺炎疫情导致的停工和延误对其房地产开发和建筑业务的收入增长产生不利影响。然而,2021年收入/债务可能会恢复到143%,这是由上述业务的收入预期反弹和债务增长放缓所支撑。

与此同时,穆迪预计,绿地控股集团的EBIT/利息覆盖将从2019年的3.3倍在未来的12-18个月内下降至2.7倍至2.8倍,主要由于是利息支出增加,以及因为其低利润建筑业务收入贡献增加而导致的利润率下降。

2020年上半年,绿地控股集团的合同销售额较去年同期下降20.7%,至1330亿元人民币,这是由于新冠肺炎疫情造成的停工削弱了销售额。穆迪预计,在绿地控股集团规模庞大的土地储备和强劲的销售执行力的支撑下,绿地控股集团未来12-18个月的合同销售额将恢复至3800亿-4000亿元人民币,而2019年的合同销售额为3880亿元人民币。

绿地香港控股的“Ba2”CFR中包括了穆迪预计该公司在需要时将获得绿地控股集团的大力支持,评级上调了一个子级。

绿地香港控股的独立信用状况反映了其坚实的信贷指标,位置优越的土地储备,以及良好的流动性和融资渠道,这是因为其作为绿地控股集团子公司的地位。

绿地香港控股的独立信用状况还考虑到与其适度的经营规模和与快速增长相关的执行风险。

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