穆迪:确认中国建筑“A2”发行人评级 展望“稳定”

穆迪:确认中国建筑“A2”发行人评级 展望“稳定”
2020年07月30日 16:22 中国网地产

中国网地产讯  7月29日,穆迪已确认中国建筑股份有限公司“A2”发行人评级,以及由CSCEC Finance (Cayman) I Limited和CSCEC Finance (Cayman) II Limited发行的、由中国建筑提供担保的债务“A2”高级无抵押评级。评级展望“稳定”。

穆迪副总裁兼高级信贷官Chenyi Lu表示:“中国建筑A2评级的确认反映了我们的评估,即中国建筑的信用指标在未来一到两年内将保持稳定,这得益于其大量的建筑订单积压、稳健的房地产业务和审慎的财务管理。”

中国建筑的“A2”发行人评级包含其独立信用状况和三个子级的提升,子级提升基于穆迪的预期,即在遭遇财务困境时,该公司将通过其母公司中国建筑集团有限公司(China State Construction Engineering Corporation,简称“中国建筑集团”)获得中国政府(A1 稳定)的高水平支持。

穆迪的支持假设考虑到:(1)中国建筑在进行中国城市发展和基础设施项目方面的重要作用;(2)中国建筑集团持有该公司的多数股权;(3)中国建筑占其集团合并收入和资产的95%以上;(4)中国政府提供支持的能力较强。

中国建筑的独立信用状况主要反映在:(1)其在住房建设方面的庞大规模和领导地位,由于其大量的订单积压,其收入可见性良好;(2)其在中国海外发展有限公司(China Overseas Land & Investment Limited,简称“中国海外发展”,00688.HK,Baa1 稳定)旗下的房地产开发业务业绩稳健;(3)通过杠杆控制措施进行审慎的财务管理。

然而,该公司的独立信用状况受到以下因素的制约:(1)房地产开发业务具有周期性,且面临着越来越严格的监管控制;(2)参与基础设施投资,这需要更大的资金支持;(3)海外扩张和基础设施投资相关的执行风险。

穆迪预计,尽管新冠疫情造成短期业务中断,但未来一至两年内,中国建筑的杠杆率(以调整后债务/EBITDA衡量)将稳定在4.6-4.8倍左右。这一杠杆水平与其独立信用状况保持一致。

在治理风险方面,该评级考虑到,中国建筑由中国建筑集团(中央政府全资拥有的国有实体)控制、管理和监督。作为在上海证券交易所的上市公司,中国建筑提供了良好的业务和财务业绩披露。该公司由经验丰富的管理团队领导,在项目执行方面有着坚实的记录。

“稳定”的展望包含了穆迪的预期,即在未来12-18个月内,(1)中国建筑的信用指标将保持在符合其独立信用实力的水平;(2)该公司对中国经济的重要性和发挥的作用,以及中国政府通过母公司为中国建筑提供支持的能力将保持不变。

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