海药股份在2016年引入了生物制品人血白蛋白和静注人免疫球蛋白两项外购型新药产品，这两个产品虽然为公司增加了3753万元的营业额，但拉低了公司整体毛利率（29.12%到21.08%）。从行业的市场格局来看，中药饮片规模虽小但成长性较好，在配合《中医药法》的出台，下一阶段行业有望迎来政策红利期。
业绩概览：收入和利润大幅增长
海药股份主营中药饮片的生产销售及外购药品销售，2016年公司实现营业额1.07亿元，同比增长76.3%；同期归属挂牌公司股东的净利润为748万元，同比增长81%。基本每股收益为0.13元，同比增长86%。
两项新药：收入增长超七成，毛利率大幅下降
收入增长七成。2016年公司引进两项新产品：生物制品人血白蛋白、静注人免疫球蛋白。这两类产品合计为公司贡献了3,753万元的收入，两项新药的收入合计占2016年营业收入的35%左右。公司2015年的营业额为6,098万元，在两项新药的助推下，再加上公司加强了推广力度，面向医院、批发商销售规模增加，新增客户群体，公司2016年的营业额首次超过了1亿元，同比增长76%。
毛利率下降8.04%。新增的两类产品毛利率仅7.87%，同时占2016年营收35%左右，整体上拉低了公司毛利水平。同时，公司外购药品（新增两类及其他）占到营收56%，中药饮片仅占40%，利润增长能力需要关注。
费用控制较为得当，销售费用显示公司市场地位趋于稳定
在收入大幅增长的情况下，本报告期管理费用仅同比增长17%，销售费用大幅下滑44%，公司费用控制较为得当。其中管理费用中，职工薪酬、租赁费和长期待摊费用占管理费用比例较大，业务招待费和长期待摊费用增速较快，但基数较低。销售费用构成中，由于本报告期内公司新增了1辆运输车，使得外部运输费用大幅降低，运输及仓储费减少了71万元。在营销推广方面，公司表示由于销售模式趋于成熟，在报告期内未开展大幅的业务营销和广告宣传，使得广告费和业务宣传费两者共计减少了110万元，大幅拉低了本期的销售费用。
报告期内大举收购资产，投资性现金流支出较大
公司投资活动产生的现金流量净额为-823万元，较上一个报告期支出大幅增长，主要原因为收购两家公司少数股东所持有的股权所致2016年4月公司收购两家子公司（福州闽澳信息工程科技有限公司和福建省尤溪仙锦药业有限公司）的少数股东所持有的股权，净流出额为701万元。
中药饮片市场规模较小，但增速高于中成药
截止2015年底，中药饮片市场规模约1,700亿元，占医药工业整体收入比重为6.32%，同期中成药市场规模为6,167亿元，占医药工业整体收入比重为22.94%，中药饮片相较于中成药在市场规模上仍有较大差距。不过值得注意的是，中药饮片行业的收入增速均快于中成药行业的收入增速，成长性较好。
中药饮片行业格局分散，民企居多
我国中药饮片市场竞争格局极度分散，行业龙头康美药业的市占率仅有2.19%。另外，从行业企业性质集中度来看，行业内大部分企业都是民营企业，占比达到了 53.86%，其他类型的企业数量相对较低。
行业看点：中医药法落地，行业迎政策红利期
《中华人民共和国中医药法》（以下简称 “ 《中医药法》 ”）于2016年12月25日在第十二届全国人民代表大会常务委员会第二十五次会议获得正式通过，并将于2017年7月1日起正式实施。《中医药法》共分九章63条，包括中医药服务、保护与发展、人才培养、科学研究和文化传播等内容。随着《中医药》法的出台，国家正在抓紧研究制定配套文件，将在7月1日前出台中医诊所备案管理、中医医术确有专长人员医师考核注册管理办法，年底前出台中医养生保健服务规范。同时，还要配合出台医疗机构中药饮片炮制和医疗机构中药制剂品种备案管理办法。政策密集出台，行业迎来政策红利期。
“仙锦饮片”品牌具备一定的竞争力
公司旗下子公司“仙锦饮片”已经成为福建省内中药饮片的著名产品， 2015 年 12 月子公司“福建省尤溪仙锦药业有限公司”通过新版 GMP 认证，取得新版《药品 GMP 证书》与《药品生产许可证》 。
风险提示
销售区域集中的风险；原材料价格波动风险；重大客户依赖及坏账损失风险；药材质量控制风险。（天信行研）
