文/券商中国
作为典型的顺周期行业，银行的业绩往往与经济运行周期同频共振。在当下经济低迷期，近期披露的银行业财报的共性便是，多数银行面临营收下滑和息差收窄的苦恼。
寻求何种转型路径，如何穿越周期波动，成为银行经营的一大“哲学”问题。想要做到行稳致远，就要克服银行业“随行就市”的本性，即经济上行期如何避免激进扩张，经济下行期又切莫过于保守。
在当前众多银行财报中，“经济周期弱敏感资产”这一名词在浙商银行的半年报中出现了17次之多。一年前，浙商银行在业内率先提出银行业如何穿越经济周期影响的金融理论，推出“垒好经济周期弱敏感资产压舱石”的经营策略，这是该行实证研究后找到的一条转型之路。
从策略落地到精耕细作，至今已有一年时间，浙商银行将其贯穿至战略目标、资产配置、各项业务、风控等多个维度，其经营成效从半年报中已经展现出“破土茁壮成长”的成效。
最直接的体现是，该行的经济周期弱敏感资产（包括小额分散资产、弱周期行业资产、客户服务总量）对营收占比贡献大幅提升。半年报显示，今年上半年，该行经济周期弱敏感资产实现营收95.16亿，同比增长26.71%，占据营收的比重近三成。更重要的是，弱周期行业贷款不良率仅有0.43%，远低于公司客户贷款不良率1.59%。
营收贡献大幅提高，“压舱石”已筑牢地基
“在经济好的时候，银行经营也很好，但不追求最好；在经济较差的时候，经营状况不至于很差；总体是比较平稳的”，浙商银行行长张荣森曾对经济周期弱敏感资产经营策略形容道。
从浙商银行了解到，该行将资产分为不敏感、弱敏感、强敏感三大类。其中，弱敏感资产经风险调整后的收益和质量，跟经济周期是弱相关，资本消耗较低、风险较小、收益中等，适合以配置为主，以期平稳增长。也就是说，以经济周期弱敏感资产为压舱石，是为了让银行经营能经得起风险的考验，从而平稳穿越周期、平滑周期对业绩的影响。
浙商银行的经济周期弱敏感资产策略体系经过一年的落地生根，成效终于显现。
从盈利指标看，该行净利润相关指标时隔4年再现两位数增长。8月29日，浙商银行发布2023年半年度报告，该行上半年实现营业收入332.27亿元，同比增长4.68%；归属于股东净利润77.43亿元，同比增长11.03%。
拆解收入结构，最突出的是该行的经济周期弱敏感资产对营收贡献大幅提高，即上半年实现营收95.16亿，同比增长26.71%，占据营收的比重达到了29.58%，较年初增加1.05个百分点，较战略提出时（2022年6月末）提升5.24个百分点。
此外，上半年该行的非利息收入亦表现不俗。而大幅提升中间业务收入占比，例如大幅提升绿色中收的挂钩比例，也是该行经济周期弱敏感资产配置机制的重要体现。
具体为，今年1-6月该行非利息净收入92.58亿元，同比增长8.88%，占营业收入的27.86%，同比上升1.07个百分点。其中，绿色中收16亿，增幅47.6%，增幅显著快于营收增幅，主要来自于债券承销、代理银团、托管和代销业务。
在业务规模方面，截至6月末，浙商银行总资产达到2.91万亿元，其中发放贷款和垫款总额1.65万亿元，分别比上年末增长11.07%和8.40%；总负债2.73万亿元，其中吸收存款余额1.82万亿元，分别比上年末增长11.27%和8.42%。
资产质量方面，截至6月末，该行不良贷款率1.45%，比上年末下降0.02个百分点；拨备覆盖率182.42%，比上年末上升0.23个百分点，资产“安全垫”继续增厚。
此外，2023年上半年，浙商银行“引战投”取得重大突破，“中央国家资本、地方国有资本、民营资本”的三级资本结构加速形成。该行顺利完成A+H股配股工作，资本有效补充，支持了业务持续健康发展。截至6月末，浙商银行资本充足率11.83%，核心一级资本充足率8.18%，分别比上年末上升0.23个百分点和0.13个百分点。
至此，从营收结构、业绩增速、资产质量、资产规模等多个角度看，浙商银行以经济周期弱敏感资产为“压舱石”的经营策略成效明显，地基已铸。
全行一盘棋，智慧经营助业绩跨越周期
从浙商银行了解到，根据“风险加权资产、经济增加值、不良率”3个量化指标的分类标准，将全行经济周期弱敏感资产分为三类，分别是小额分散资产、弱周期行业资产和客户服务总量。
其中，客户服务总量是指具有大流量、轻资产、高频触客获客的特点，覆盖零售、私行、小微、公司、金融机构等五大类客户，是五大业务板块的云集之地，是发展综合金融的主战场。
经济周期弱敏感资产策略反映在指标上表现为，经风险调整后的风险加权资产是低消耗的、充裕的；经风险调整后的收益是可观的、稳进的；不良率指标是较低的、可控的。
浙商银行相关业务人士表示，全行资产摆布坚持大类资产配置和以客户为中心的两大原则，通过调资产结构牵引客户结构、收入结构的调整，“抓两头、摆中间”，大幅提升客群数、大幅提升小额分散占比、大幅提升中收占比。
“配置与投机是根本不同的，配置不追求短期利润最大化、追求长期价值最大化。”上述人士透露，以配置思维搭建结构，全行一盘棋、该有的结构都要有，全行整体的资产结构、各类细分资产的结构、各分行的资产结构，这些资产结构要可取数、可比较，配置要讲究策略。
从半年报的成绩可以看出，该行有序调整业务结构，“方向盘”正在朝上述几大方面转向。
整体看，该行上半年的零售、小贷、供应链金融等小额分散资产增量占贷款增量的65%。
其中，在普惠小微业务方面，截至6月末，该行小企业专营机构211家，普惠型小微企业贷款余额3031.90亿元，较年初增速9.34%，高于各项贷款增速0.88个百分点，占各项贷款比重20.04%，较年初提升0.16个百分点；普惠型小微企业贷款客户数13.08万户，较年初新增1.15万户。
在公司金融方面，该行加大弱周期行业贷款投放，截至6月末服务弱周期行业客户数4827户、贷款余额1604亿元。
在零售板块中，浙商银行的个人、财富、私行业务展现快速发展态势。
具体为，截至6月末，该行个人信贷余额2624.60亿元，较年初增长14.35%；实现信用卡（消费金融）业务收入7.69亿元，同比增长26.90%；代销财富管理产品保有量为1396.47亿元，同比增长115.92亿元，增幅9.05%；私行客户数1.12万户，较去年同期增长9.41%。
中金公司研报显示，浙商银行通过积极布局“经济周期弱敏感资产”，综合化经营战略稳步推进，营收结构改善、资产结构调整有助于推动业绩跨越周期、保持韧性。
严控新增风险，轻装上阵进行时
在配置思维谋划下，浙商银行新一届领导班子，从大势和长远的角度出发，观察经济周期，以经济周期所处阶段驱动大类资产配置比例，逐步提升弱敏感资产的营收占比，直至成为“压舱石”。
那么，具体占比多少可成为“压舱石”？对此，浙商银行提出的远景目标是，至2027 年末，全行表内总资产5万亿、表外资产2万亿、客户服务总量规模达到10万亿，实现500亿税后利润，经济周期弱敏感资产营收占比达到40%到50%上下，市值突破3000 亿，简称“553 远景目标”。
对于未来的发展，兴业证券研报指出，“2023年，浙商银行加大存量不良核销处置力度，同时资源转向‘经济周期弱敏感资产’，新增业务风险较低，拨备覆盖率逐步企稳，不良生成率较前期下降，资产质量进入改善通道，轻装上阵进行时。”
而对于此次中报成绩的表现，浙商银行党委书记、董事长陆建强表示：“在外部经济形势复杂、同业竞争日趋激烈的背景下，2023年‘期中成绩单’不只是‘数字’上走在前列，更是高质量发展的表征，有基础夯实在其中，有结构优化在里面，有态势向好在呈现。”
