文/每日财报 薛玉敏
9月24日以来，A股走出反转行情，其中，半导体板块的走势更为亮眼。
Wind数据显示，自9月24日至12月6日收盘，上证指数涨23.83%，同期的半导体指数（882121）大涨62.35%，远跑赢大盘。
相关的半导体、科技类基金表现也不错，如汇安基金旗下的汇安行业龙头A、汇安成长优选A等，9月24日~12月5日的区间回报均超45%，截至12月5日收盘，今年以来回报均超15%。
近期，这两只基金的掌舵者邹唯、单柏霖接受了媒体采访。邹唯认为，当前，半导体设备还处于渗透率从低到高的过程，特别是国产化率，未来两三年相关领域投资力度仍会较大。单柏霖则表示：“当前半导体产业仍处于底部区域，未来3~5年，半导体需求周期将触底反弹，未来3年，我们对半导体板块的判断更积极、更乐观。”
基本面向好、利好政策加持 半导体板块明显复苏
9月底至今，半导体板块之所以能“乘风而起”，与行业基本面向好、上市公司业绩回暖、利好政策加持等因素不无关系。
2023年以来，受下游需求提速影响，半导体行业去库存加速，今年，半导体更是呈现明显复苏态势。据世界半导体贸易统计组织（WSTS）最新发布的报告，今年第三季度半导体市场增长至1660亿美元，较2024年第二季度增长10.7%，创2016年第三季度以来的最高季度环比增幅。
半导体上市公司的业绩也透露好转迹象。国信证券研报数据显示，三季度，半导体收入同比增长21.0%，其中，半导体设备、数字芯片设计等细分板块环比增速较高，同期，半导体归母净利润同比大涨49%，其中，数字芯片设计、半导体设备等细分板块同比增幅较大。
对于半导体投资来说，国产替代是绝对的主线。近年来，我国半导体行业遭遇较大外部限制，近日，美国还以国家安全为借口，进一步加大了对华半导体出口的限制措施，在此大背景下，提高半导体各个环节的国产替代率成为必由之路。
为了进一步扶持半导体行业的发展，国家也出台了多项政策，最明显的如国家大基金真金白银的投入，今年5月份，国家大基金三期成立，注册资本高达3440亿元，高于此前国家大基金一期、国家大基金二期的注册资本，大手笔的支持，也让半导体板块持续受益。
Wind数据显示，自9月24日至12月6日收盘，半导体指数大涨62.35%，远跑赢大盘。截至12月6日，今年以来半导体指数已涨17.28%，也跑赢同期大盘涨幅。
半导体设备渗透率还将提升 理性看待外部摩擦
半导体板块较好的表现，也给提前“埋伏”半导体个股的基金带来了较好收益，如汇安基金邹唯管理的汇安行业龙头A，截至12月5日收盘，今年以来回报达15.99%，近1年回报则为10.29%，根据产品三季报显示，截至今年9月底，该基金重仓了拓荆科技、中微公司等半导体个股。
又如汇安基金单柏霖管理的汇安成长优选A，截至12月5日收盘，今年以来回报达20.2%，近1年回报则为20.61%，根据产品三季报显示，截至今年9月底，其重仓了中际旭创、新易盛等个股。
邹唯在接受媒体采访时表示，可以从两个层面把握行业景气度的变化，一是从渗透率来看，渗透率从低到高的提升，会让行业景气度的边际呈现非线性变化，从而带来中长期投资机会；二是，对于渗透率已较高的行业（如大多数传统行业），市场竞争已比较激烈，行业增长已经放缓，要观察景气度变化，就要关注行业是否有第二增长曲线或其供给是否涨价等。“从这个逻辑来说，我前两年投资半导体设备，主要还是因为其渗透率较低，当然，半导体设备的渗透率不一定会呈现边际的快速增长，因为在半导体国产替代过程中，技术突破的难度较高，当前，半导体设备还处于渗透率从低到高的过程，特别是国产化率，未来两三年相关领域投资力度仍会较大。”
单柏霖则认为，当前，投资者无需过于担心外国对中国半导体产业制裁的问题，这只是我国半导体发展的催化剂，影响进程，但不影响方向，外部因素的确会让半导体板块有所波动，但半导体企业的成长是实实在在的，订单的兑现、产品的研发、客户的认可才是客观描述，还是应该抓住客观事件的本质去看半导体投资。
半导体设备等细分板块值得关注 后续将延续跨年行情
展望后市，半导体板块哪些细分领域值得关注？单柏霖认为，半导体本身是宽泛的领域，每个领域都有机会。首先，当前半导体产业仍处于底部区域，未来3~5年，半导体需求周期将触底反弹，未来3年，我们对半导体板块的判断更积极、更乐观；第二，当前需求对半导体的推动力很强，未来3年，需求扩张一定是大势所趋。
单柏霖在此基础上再分析内部结构，发现，以设计为例，近期，有机构预测手机及AIoT终端等消费电子品类有望纳入2025年3C国补，这可能会带来终端出货量的增长，从而带动半导体设计的出货量，看好半导体设计公司。在国产化率提升方面，目前，半导体许多环节的国产化渗透率只有10%~30%，后续，无论半导体板块是否复苏，国产化率提升都是大势所趋，会给半导体设备公司和半导体设备零配件公司带来未来2~3年的订单加速扩张，业绩兑现以及盈利能力的改善；此外，半导体产业链的并购整合也是一大利好，并购是产业发展壮大的必由之路，尤其是半导体行业，壁垒较深，只有通过并购、整合，才能发展成为强大的巨无霸企业。“整体来说，我们看好半导体板块，看好国产化突破的机会，未来1-3年，成长确定性更高的可能是半导体设备和设备零部件细分领域。”
针对明年整体的市场行情，邹唯也进行了研判，他认为后续可能会出现跨年度行情，因为政策在持续发力，但仍需关注明年三四月份的经济数据。这就把市场分成了两个阶段，第一个阶段是政策驱动市场的阶段，结构性行情会比较明显，在这一过程中，一方面要关注半导体设备的涨幅是否已经达到预期，另一方面则要看大消费会不会跟上。第二阶段即明年三四月份，经济数据验证后的情况，“这也要进行情景假设，第一种假设是，经济数据比大家预测的还要乐观，出现了经济复苏的明显迹象，那么对行情可以相对保持乐观，可选择的资产也比较多；第二种假设是经济数据变化不大，既没有变得更好，也没有变得更差，在这种情况下，市场可能会持续震荡行情，结构性机会也会相对变少。”
