央行意外“降息”,背后是什么玄机?

央行意外“降息”,背后是什么玄机?
2019年11月11日 13:07 Beta财富管理

原创:麦文桢

Beta理财经理家园

是什么,为什么,怎么办?只要10分钟,就能“聚集资产配置,把握理财热点”。

大家好,我是麦文桢,今天由我为大家带来第50期的“金牌投顾说”《 央行意外“降息”,背后是什么玄机?》。

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第一部分,咱们一起来看看新闻说的是什么。

今日早间,央行如期续做到期中期借贷便利(MLF),操作量4000亿元,与当日到期量基本持平。但出人意料的是,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。这次MLF降低利率超出市场预期。

因为超出市场预期,上证50指数快速走高,一度涨近1.5%,创21个月新高;国债期货瞬间飙升、现券收益率掉头直跌,压抑许久的做多热情被点燃。

事实上,三季度时,市场对于下调MLF利率的预期一度十分浓厚。一方面,全球主要央行纷纷调整货币政策,再宽松浪潮持续蔓延;另一方面,8月LPR改革之后,MLF利率—LPR—贷款利率的传导路径基本打通,适时降低MLF利率以进一步降低实体贷款利率的可能性增大。

但也不能说完全想不到,毕竟央行也多次重申会以政策调控的方式去疏导利率机制,这次的下调MLF就是这个例子。

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第二部分,为什么是通过下调MLF达到降息?

在美联储利率三连降之后,今天央行进行4000亿元MLF续做,利率从3.3%下调至3.25%!

而MLF全称中期借贷便利,由央行在2014年创设,是央行提供中期基础货币的货币政策工具,主要目的是补充基础货币。简单理解就是央行通过借钱给商业银行实现市场资金的投放,使三农企业、小微企业等实体经济获得更多低成本资金,降低融资成本。

MLF降息将引导11月LPR报价下行。根据现在的利率体系,银行的贷款是以LPR的利率为参考,LPR又是以MLF+加点的方式实现。所以,MLF下调之后,LPR也会跟着下调,那就意味着银行贷款利率也会跟着下调,从而达到降低企业融资成本的效果。LPR在8月、9月两次报价下行后,10月新作MLF操作利率不变,且降准后流动性投放力度较小,银行资金成本未有明显下行。

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第三部分,中国是否会迎来大放水?

虽然今日央行降息超出市场预期,但只下调5个基点也说明央行对放松货币政策慎之又慎。因此,此举是否意味着货币政策放松的空间打开,市场仍未敢做出定论。

此前9月MLF下调利率预期多次落空,不过有业内人士认为,四季度政策利率,比如就是MLF,还有调降的空间和必要。

从外部看,随着美联储今年内三次降息,全球主要经济体央行纷纷降息并重启宽松货币政策,为我国央行降息提供了空间;

从内部看,目前经济存在下行压力,工业生产、投资和消费增速放缓。因此,及时、适度调降政策利率,有利于通过贷款市场报价利率(LPR)机制直接有效降低实体经济部门融资成本,对于稳定和扩大内需,确保四季度经济运行在合理区间是非常必要的。

央行本次降息操作对市场而言有一定的超预期成分,其信号意义更强:说明央行认为经济存在一定下行压力,而且不会因为“猪通胀”而关闭边际宽松的窗口。政策思路仍然是预调微调,相机抉择,“稳经济”才是真正的政策底线。

最后多说一句,MLF利率下调,利好股市。在普遍已经对年内货币宽松不抱有幻想的情况下,突然降息,无论是在情绪上还是心理上,都是一个极大的支撑。事实上,受降息利好消息影响,金融市场为之一振。早盘指数震荡走高,金融股集体走强,上证50指数创年内新高领涨,科技蓝筹亦表现强势。虽然3000点得而复失,但仍然是充满希望。

对于普通的客户来说,应该怎么看待这条新闻?

1、MLF利率—LPR—贷款利率的传导路径基本打通,适时降低MLF利率以进一步降低实体贷款利率的可能性增大。

2、此次下调MLF是否意味着货币政策放松的空间打开,市场仍未敢做出定论。

3、MLF利率下调,利好股市和债市。

好的,感谢各位的阅读,我是麦文桢,咱们下期再见。

(观点不代表投资建议 ,市场有风险入市需谨慎)

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作者 | BETA财富管理研究 麦文桢 CFA

整理编辑 | BETA 家族财富管理研究

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