年度基金市场透视(三)丨2019爆款基金经理风格全解析

年度基金市场透视(三)丨2019爆款基金经理风格全解析
2020年02月22日 11:04 Beta财富管理

原创 水滴 Beta财富管理

【全文提要】

投资经历:常青树是主力,无新锐

当前风格适应度:基本一般,除了刘格菘

选股能力:基本位于市场前1/2,除了刘格菘、邱杰

择时能力:基本不弱,尤其擅长上涨市中的领跑

分年度收益:常年维持在市场中上游,除了刘格菘

长跑型爆款基金经理的普适特质

2019年新发基金“提速猛进”,基金规模再次突破万亿大关。这是继2015年、2016年新发基金破1万亿元大关之后,新发基金规模第三次突破1万亿元大关。伴随着新发基金突破万亿,2019年爆款基金不断,限额、限时、按照比例确认。

下表是2019年主动权益类的爆款基金分别是睿远成长价值混合、前海开源优质成长混合、景顺长城集英两年定开混合、南方智锐混合、兴全合泰混合、广发科技创新混合、兴全社会价值三年持有混合,其中兴全社会价值三年持有混合,募集1天,限额30亿,募集规模超过100亿,确认比例29.16%;傅鹏博管理的睿远成长价值混合,一日募集规模超过700亿,确认比例7%,属于爆款基金中的爆款。

表1:2019年爆款基金

数据来源:BETA基金数据库

2019年是爆款基金爆发的一年,但其实早年间公募市场也诞生过很多的爆款基金,经过一段时间的运行大浪淘沙,除东方红中国优势、景顺长城沪港深精选等少数基金由于业绩较好,仍维持较大规模之外,其它大多数都沦为平庸甚至大幅跑输同类基金,这种“爆款基金”给投资者造成了巨大伤害。2019年的爆款基金会不会再现历史爆款基金的结局?2019年这一批爆款基金的基金经理到底呈现出的是什么样风格特征?

01 投资经历:常青树是主力,无新锐

爆款基金经理的投资年限都在3.5年以上,没有分布在左上角的新锐基金经理。睿远基金的傅鹏博、景顺长城刘彦春、兴全基金谢治宇都属于常青树类基金经理,投资年限都超过了7年。

图1:2019年爆款基金基金经理特征

数据来源:BETA基金经理数据库

02 当前风格适应度:基本一般,除了刘格菘七位2019爆款基金的基金经理,广发基金的刘格菘在当前市场风格里面排名市场第一,兴全基金的谢治宇、睿远基金的傅鹏博、兴全基金的任相栋、前海开源的邱杰排名市场1/4—1/2,景顺长城的刘彦春、南方基金的骆帅排名市场1/2—3/4。

图2:2019年爆款基金基金经理各类市场环境选股能力排名

数据来源:BETA基金经理数据库

我们发现除了因2019年重压成长股业绩突出的刘格菘,其它爆款基金的基金经理在目前市场行情中业绩都没有排进市场前1/4,说明这六位基金经理都不属于在目前市场行情中短跑性的选手,这六位基金经理也不是因为当前市场基金业绩出色而成为爆款基金。说明我们基金市场的构和投资者的认知越来越成熟,除了短期业绩外大家越来越认可长期稳定的表现,也侧面印证了长期跟踪和测评工具的价值。

03 选股能力:基本位于市场前1/2,除了刘格菘、邱杰

回溯这七位基金经理的整个投资生涯,我们发现除了广发基金刘格菘在下跌市选股能力排名市场[1/2,3/4]、前海开源邱杰在震荡市选股能力排名市场[1/2,3/4],其它五位基金经理在各类市场环境的选股能力都排在市场前1/2。

图3:2019年爆款基金基金经理各类市场环境净值排名

数据来源:BETA基金经理数据库

值得注意的是,从图中可见南方基金骆帅,兴全基金谢治宇,睿远基金傅鹏博在任何市场环境下都能排名市场前1/2。这三位基金经理也是这三家基金公司的招牌基金经理,注重个股选择,属于自下而下的选股型基金经理。

04 择时能力:基本不弱,尤其擅长上涨市中的领跑

回溯这七位基金经理整个投资生涯在各类市场环境净值排名,发现没有一位基金经理在各类市场环境中净值排名在市场后1/4。在上涨市环境中,这七位基金经理都排名市场前1/2,在下跌行情中除了广发基金刘格菘、景顺长城刘彦春、兴全基金任相栋,其它五位基金经理都排名市场1/2。

05 分年度收益:常年维持在市场中上游,除了刘格菘

从图4中可以看出,除了广发基金的刘格菘(由于傅鹏博管理的睿远2019年3月才成立,时间不完整不纳入考量),其它六位爆款基金基金经理基本上每年都处于市场中上游的水平。其中,兴全的谢治宇、景顺长城的刘彦春、兴全基金的任相栋、南方基金骆帅连续4年跑赢同类基金,前海开源的邱杰在2017年跑输同类基金其它三年都跑赢同类基金。

图4:爆款基金经理分年度收益

数据来源:BETA基金经理数据库

06  长跑型爆款基金经理的普适特质

基本属于股票投资的长跑健将,不过度关注短期业绩,适合长期持有持续定投

2019年的爆款基金经理与历史的爆款基金经理有很大的不同,2019年的爆款基金经理投资经历更丰富,选股和择时能力都处于市场中上游,除了因夺冠而受追捧的刘格菘,其它六位爆款基金经理基本上都是属于股票投资的长跑健将,他们很少在某一年业绩特别的突出某一年业绩突然垫底,基本上每年都处于市场中上游的水平,但当这个时间拉长到5年、10年,业绩远远好于一时的短跑选手。这也是为什么这类基金往往选择封闭式运作,就是为了让投资者拿的住不过度关注短期业绩,这类基金适合长期持有持续定投。

基本属于绩优基金经理,已经穿透了渠道,成为市场上最稀缺的资源

2019年是爆款基金最多的一年,我们发现2019年的爆款基金除了刘格菘管理的广发科技创新,其它基金在2019年的业绩并不是特别突出,这背后其实是以招商银行为首的多家银行推行的精品战略,通过二次首发的方式将绩优产品打造成爆款,同时将档期、激励等资源向头部公司、头部基金经理倾斜,重点关注基金经理的投研实力。2019年精品战略爆款基金的背后其实是大家对绩优基金经理的认可,这类基金经理部分已经穿透了渠道,限制认购比例封闭式运作,与目前市场顶级的量化私募运作一样(策略容量有限市场需要抢购),成为市场上最稀缺的资源。

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