致远 Beta理财经理家园
上周五伦敦原油期货大跌8.5%，至45.98美元/桶后，3月9日亚太时间开盘后，直接跳空大幅低开，最低跌至31.02美元/桶。这是1991年海湾战争以来从未发生过的事情。在国际油价大幅回落的过程中，还伴随着成交量的快速攀升，当前市场对油价的恐慌程度可见一斑。
油价这么低了，应该有投资价值，但是短期还在暴跌。该不该去抄底原油？
您需要做好三点：
一个最适合自己的投资决策，
分情景的抄底策略，
挑选到最适合自己需求的原油基金。
01 长期是机会、短期有风险，该不该抄底原油？
这主要是有三方面因素决定：
原油价格处于什么水平？
短期内原油的投资环境会变好吗？
投资者能容忍的真实投资周期多长？
原油处于历史底部区域，战略投资价值较高
30美元/桶的油价，在过去20年的历史上处于低位。仅高于2001-2002年、2016年的低点，甚至低于2008年。
原油价格作为大宗商品，需求相对稳定。原油的供给则在OPEC等组织的协调下，有序变化。原油价格大部分时间均是在40-90美元的大区间里震荡。
剔除全球新冠疫情冲击、OPEC与俄罗斯限产协商破裂等短期因素，整体上全球原油的供求基本态势是稳定的。
从较长时间来看，油价会滤掉短期投资情绪的干扰，朝着长期的历史均值回归。
从这个角度看，目前的油价具有较高的战略投资价值。
数据来源：Wind
注：3月的原油月现货价格还没有，使用期货价格代替，略有不可比。
短期内原油的投资环境会变好吗？
短期内原油价格大跌主要是两方面的因素导致的：
一是全球新冠疫情，经济前景预期看弱，对原油需求持续调低。
二是沙特为首的OPEC与俄罗斯、美国之间多方限产写作短期破裂，带来原油的无序增产预期。
短期内，原油需求下降、供给上升，这是个多年未有过的有毒供求组合。
原油行业拥有OPEC这样的超级垄断组织，控制着原油价格。一般情况下需求下降之时，OPEC会组织大家减产，这就是前几年的状态。
但是这次，OPEC与俄罗斯、美国的利益分歧导致限产联盟破裂。俄罗斯担心美国的页岩油抢占了他们的市场份额，不愿意限产。沙特则为了逼迫俄罗斯回到谈判桌，而突然发动原油价格大战。大幅增产、以历史低价来震慑俄罗斯。
短期内，油价会如何表现主要是看两个因素：
一是俄罗斯在与OPEC限产协商的态度上有没有缓和？
这会带来投资者对原油供给预期的改善。大概率，俄罗斯会缓和与OPEC的冲突，回到限产协商上。毕竟对OPEC、俄罗斯这样的产油国而言，超低油价是他们是最不利的。
二是新冠疫情海外的防控效果。
新冠疫情带来全球原油需求回落已经得到市场的共识。IEA2月预期2020年全球石油日均需求增加量下调36.5万桶至82.5万桶。高盛甚至预期2020年全球原油需求下跌15万桶/天。
原油需求是更加疲软还是复苏，关键看海外新冠疫情能在多长时间内得到控制。
中期看，海外新冠疫情的好转、OPEC与俄罗斯继续协商减产是大概率，原油供求预期会得到大幅改善。
短期内原油供给上的博弈、海外新冠疫情，均有可能加剧恐慌预期。这是短期的不确定性风险。需要投资者认真评估。
想一下，你的真实投资周期是多长？
30美元/桶的原油价格，长期是机会，短期有风险。相信是大部分投资者的共识。
该不该买？是个两难的选择。
其实也简单。
关键点就在于你的真实投资周期。
如果投资者可以容忍的真实投资周期较长，如1年以上，属于战略投资原油。30美元/桶及以下的原油是值得这类投资者买入的。
如果投资者可以容忍的真实投资周期较短，如只有1-2个月，甚至几周。属于短线投资原油。及时原油价格低到了30美元/桶，也有可能继续大跌，短线投资原油依然有亏损风险。
02 分情景的抄底策略
看好原油的长期战略投资价值，是不是就可以直接买了呢？
显然不是。
选好抄底策略非常重要。
抄底策略主要需要考虑三方面的因素：
一是原油投资环境的变化。可以简单地分为三种情景，乐观情景、一般情景、悲观情景。
二是真实的投资周期。主要是分为长期与短期两种。
三是投资者自己有没有择时能力。主要是两种。
乐观情景
OPEC与俄罗斯积极协商限产。海外新冠疫情在1-2个月里得到有效控制，原油需求回升。
此种情景下的原油价格将会呈V型反弹。
对于有较强择时能力、且真实投资周期长的投资者，可以根据自己对原油短期投资环境的变化择时买入原油基金，较长期持有。当然也可以用定投原油基金的策略。
对于有较强择时能力、但真实投资周期较短的投资者，可以根据自己对原油短期投资环境的变化择时买入原油基金，获得较好的短期收益。定投原油基金的方式不适合这类投资者。
对于择时能力偏弱、且真实投资周期长的投资者，定投原油基金是最佳策略。
对于择时能力偏弱、且真实投资周期短的投资者，不建议自己决策抄底原油，可以请专业的理财投顾帮助决策。
一般情景
OPEC与俄罗斯经过一段时间后重新协商限产。海外新冠疫情在3-6个月里慢慢得到有效控制，之后原油需求回升。
此种情景下的原油价格将会呈U型反弹。油价底部震荡且时间略长。
对于有较强择时能力、且真实投资周期长的投资者，可以使用倒金字塔式的分批买入原油基金的策略。定投原油基金的策略也可以。
对于有较强择时能力、但真实投资周期较短的投资者，可以等待原油限产协商与新冠疫情防控预期逐渐稳定时再择时买入原油基金。
对于择时能力偏弱、且真实投资周期长的投资者。定投原油基金是最佳策略。
对于择时能力偏弱、且真实投资周期短的投资者。不建议自己决策抄底原油，可以请专业的理财投顾帮助决策。
悲观情景
OPEC与俄罗斯在原油限产上没有缓和。海外新冠疫情持续半年以上才得到有效控制，之后原油需求缓慢回升。
此种情景下的原油价格将会呈U型反弹。但是油价底部震荡的时间较长。
对于有较强择时能力、且真实投资周期长的投资者，定投策略是抄底原油的最佳方式。也可以使用倒金字塔式的分批买入原油基金的策略，需要更多的耐心。
对于有较强择时能力、但真实投资周期较短的投资者，可以等待原油限产协商与新冠疫情防控预期逐渐稳定时再择时买入原油基金。
对于择时能力偏弱、且真实投资周期长的投资者。定投原油基金是最佳策略。
对于择时能力偏弱、且真实投资周期短的投资者。不建议自己决策抄底原油，可以请专业的理财投顾帮助决策。
03 买哪只原油主题基金
普通投资者投资原油的方式主要有两种：一是通过原油主题基金间接投资。一是通过原油期货投资。
原油期货高杠杆、波动大的特点，风险程度并不适合普通投资者。
那是不是所有的原油主题基金可以随便选呢？
其实不然。
原油主题基金之间有一定的差异，选对最合适自己需求的基金是非常重要的。
按照投资标的、交易方式、计价货币等，原油主题基金可以分为主动投资型和被动指数型。目前国内原油主题基金（合并A、C类）主要有7只。
均是QDII基金，投资海外原油机会。
根据投资标的、指数投资还是主动投资、跟踪的指数差异，原油主题基金具有不同的特点。
数据来源：根据BETA基金数据库整理。
整体而言，
投资商品指数的南方原油、易原油两只基金的净值表现应该跟原油价格指数最接近。
投资原油行业上市股票指数的广发道琼斯石油指数、华安标普全球石油指数、华宝油气三只基金净值表现跟原油价格的相关性相对间接一点。主要是通过原油价格波动会对原油产业链上市公司的业绩、投资信心产生影响，带动股价表现。但是受到原油产业链上下游分工会有各种差异，以及股票市场投资氛围的影响，这类基金的净值表现可能会出现与原油价格表现的小幅差异。
主动投资为主的嘉实原油、诺安油气能源两只基金，介于前两类基金的特点之间。这两只相比，从业绩基准差异可以看出，嘉实原油的基准是WTI原油价格，所以它的净值表现跟原油价格波动相对接近。
投资或跟踪原油价格指数的基金的净值波动率相对更大一点，更适合那些抄底原油价格的投资者，也比较适合用作定投标的。
