10年期国债收益率回落,债券基金配置机会来了吗

10年期国债收益率回落,债券基金配置机会来了吗
2021年04月22日 09:39 Beta财富管理

2月以来,权益市场震荡下行,但债券市场却无视短期利空因素持续回暖,引发市场关注。截至4月19日,我国10年期国债收益率降至3.16%,较2月最高点大幅下行12.72BP。

图1 中国10年期国债收益率数据来源:BETA基金研究

债券收益率下行,是否意味着利率债投资环境改善?债券基金配置机会来了吗?

01 债券市场对利空钝化

近期,债券市场利空因素主要有以下两个方面:

一是,根据国家统计局公布的3 月通胀数据,CPI 同比续升至0.4%,PPI 同比大幅上行至4.4%。其中,国际大宗商品价格上涨是PPI大幅上升的主因。PPI超预期上涨使得通胀预期升温,并进一步加重货币政策收紧的担忧,债券市场承压。

图2 PPI当月同比和CPI当月同比数据来源:IFIND

二是,经济金融数据超预期。以PMI指数为例,3月份,制造业PMI为51.9%,较上月上升1.3个百分点。制造业PMI连续13个月保持在荣枯线以上,表明企业对未来市场预期比较乐观,这为货币政策回归正常提供了基本面支撑,但对于市场而言则是边际收紧。

图3 制造业PMI指数

数据来源:IFIND

面对多重利空因素,债券市场不跌反涨,这主要是因为市场此前对利空因素的预期较为一致,自去年5月以来的调整中已逐步反映了经济复苏以及央行中性操作的预期。因此,利空虽未出尽,但对当前的边际影响较小。

02 利率债投资环境改善

由于我国经济复苏进程全球领先,国内利率已经率先回升至较高水平。

从近期美国和国内10年期国债收益率相对走势来看,美国利率上升并没有带动中国利率同步上升。考虑到前期货币政策较为克制,我国市场利率运行将会继续保持平稳,短期内不存在大幅上行的风险。

从股债投资性价比来看,当前股债投资性价比已经降至底部区间,股债投资机会面临切换,债券市场投资性价比上升。

图4 股债投资性价比数据来源:BETA基金研究

03 如何做好股债资产配置?

面对震荡的市场环境,投资者应适度降低收益预期,保持更加均衡的资产配置策略,平稳躲过市场颠簸。

对于债券资产仓位较低的投资者来说,可逐步加仓。具体到基金产品上,选择“固收+”基金是一个比较好的选择。“固收+”基金既能把握债市机会,又能分享权益类资产机会。

对于已经持有一定债券资产的投资者来说,短期内可以保持投资组合平稳。尽管债券市场投资环境已经改善,但短期内还需关注资金面波动可能带来的风险。

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