在旷日持久的抗通胀之战看到胜利曙光后，2024年9月美联储以50个基点的降息开启了宽松之路，随后两次会议均降息25个基点。然而，随着特朗普2.0即将拉开大幕，通胀的阴霾再度浮现，美联储的降息预期急剧降温，2025年的“降息大年”预期再度落空。
高盛近日发布报告，宣布下调对美联储2025年降息的预测，从原先的100个基点降至75个基点。报告称，市场对于基本通胀反弹的报道存在夸大的情况。
高盛表示，核心个人消费支出（PCE）通胀在2024年9月至11月的年化升幅为2.5%，仅略高于前3个月的2.3%，但仍低于2.8%的按年升幅，表明通胀水平仍符合持续回落的趋势。
报告还称，经过达拉斯联储调整的平均PCE通胀数据显示，2024年9月至11月的年化PCE通胀为2.4%，而2024年11月的数据则为1.8%，进一步证实了通胀回落的迹象。
“美联储可能希望见到核心通胀率回落，然后才会进一步降息。”瑞银预计，美国核心通胀将在2025年6月联邦公开市场委员会会议前放缓至2.5%以下，这可能会给美联储带来再次降息所需的信心。6月和9月将各降息25个基点（即2025年总共仅降息50个基点）。不过，美联储决策仍将取决于数据。倘若美国劳动力市场或通胀数据走弱，3月降息也不无可能。
瑞银认为，美联储降息次数减少且瑞士央行12月的降息幅度（50个基点）高于预期，表明瑞士央行2025年可能只再降息25个基点。而欧元区降息幅度可能更大，预计2025年将降息100个基点。
瑞银称，尽管降息幅度可能较小，但借贷成本下降、美国经济活动具有韧性、美国企业盈利增长面扩大、人工智能（AI）进一步变现以及特朗普再度执政可能令资本市场更趋活跃等因素，为美股创造了有利的背景。瑞银预计标普500指数到2025年年底将上看6600点，并认为配置不足的投资者可以利用短期波动加仓美国股票，包括通过结构化策略。
经济数据将是决定未来货币政策走向的关键。美联储主席鲍威尔表示，美联储正处于或接近放缓降息的时刻，2025年的任何降息决定都将基于即将发布的数据，这意味着2025年货币政策“一切皆有可能”。（陈晴）
（注：本文不构成任何投资建议）
