反常，黄金竟避不了险了！_

转自：研习社

2月PMI数据大幅回落

●●●大●●

2月29日上午，2月PMI数据公布：受疫情影响，2月制造业PMI从1月的50.0%大幅回落至35.7%，非制造业PMI指数从1月的54.1%大幅下滑至29.6%。

首先，2月制造业PMI受疫情影响大幅回落，创下2005年有PMI数据以来历史新低，不过市场对此已有预期。

制造业PMI数据各分项全面回落：

1）疫情影响、复工推迟，生产首当其中，2月生产分项指标回落至27.8%。

2）新订单指数回落至29%，新出口订单指数从1月的48.7%回落至28.7%，表明内外需都受到了明显的影响。

3）库存方面，原材料库存从47%回落至34%，但是产成品库存却从46%上升至46.1%，这表明需求偏弱，同时上游原材料在加快去库存。

其次，2月非制造业PMI数据下降更快，表明服务业冲击更加严重，不过服务业中的金融、通信等行业受影响相对较小。

研报社认为：

第一，对于2月制造业PMI数据大幅回落，市场已经有预期，本身参考意义已经不大，并且随着2月中下旬以来的加速复工，预计3月PMI数据会有所改善，3月PMI数据才是重点。

第二，如果后续CPI、进出口、工业增加值等主要经济数据都全面大幅回落，将进一步加大政策逆周期调节的预期，关注政策的进展。

第三，关注2月社融数据，看能否继续维持宽信用，这是后续经济企稳的前提。

这次，黄金为啥避不了险了？

●●●大●●

近几天全球股市一直在下跌，但是作为避险品种的黄金并没有如大部分人预期中那样大涨，而是震荡回落，尤其是昨晚跟随美股暴跌，从最高点1650美元一度回落至1560美元，最低下跌4.7%。

黄金为什么突然不避险了，研报社认为有多方面因素。

第一，黄金的避险属性其实在2月13-24日有所反应，不到两周时间，金价从1570美元上涨至1690美元，尤其是在全球疫情刚刚发酵的那两天（上周末2月22、23日），金价在21、24日两个交易日上涨了70美元，创下2013年以来新高，一定程度上透支了涨幅。

第二，从美股历史上的几次暴跌经历来看，黄金在初期会上涨，但是随后都会跟随美股一起杀跌，直至美股企稳（例如2008年年底金融危机，黄金也是先扬后抑，跟随美股大跌）。

主要有两方面因素：

一方面，股市连连暴跌导致资产流动性问题，很多基金和大型机构需要转移资金来满足股市追加保证金的要求，也就是说抛售黄金来弥补股市暴跌中的保证金追加。

另一方面，当市场极度恐慌的时候，相比于黄金，日元跟美债才是最终避险资产。（日元为避险资产的原因：当经济差之时，各国靠降息来刺激经济，而降息时持有相应货币就不划算了，且预期还要继续降息，高息货币汇率受到压制，低息货币就有了避险作用，日本长期低利率，降无可降，也就成了传统避险资产）

（美债为避险资产的原因：只要美国继续掌控自己的货币，那么国债违约就是一件不可能发生的事情）

第三，原油暴跌降低通胀预期+美联储降息的不确定性。

黄金本质是抗通胀，但是近期全球疫情蔓延导致经济预期非常悲观，布油已经跌至50美元，而油价是通胀的主要驱动因素之一，所以通胀的预期大幅降低。

同时，美联储对于降息的态度一直很谨慎，这两方面因素叠加，黄金短期继续大幅上涨的驱动力就减弱了。

ps：盘中，美联储紧急表态，称美联储正在监测新冠肺炎疫情对美国经济构成的风险，承诺在必要时采取行动。言外之意就是可能于近期再次降息，所以美股、黄金都有所反弹。

从美联储表态看近期货币政策：国内货币政策宽松预期进一步提升，关注MLF利率、存款基准利率的调降，以及定向降准等措施。

随着美联储的表态，目前芝加哥商品交易所利率期货表明，市场预期美联储在今年3月份降息25个基点的概率已经达到100%。

同时，高盛预计美联储到今年6月将降息75个基点，也就是从3月下次会议开始降息多达三次。

在经济数据本身就不乐观的情况下，疫情又逐渐在全球蔓延，美联储很可能引领海外主要市场再次开启一轮货币政策宽松潮。

美联储如果再次降息，会进一步打开国内货币政策的施展空间，但是最终仍主要看国内复工情况、经济数据表现。

从目前情况来看，如果国内有进一步宽松的货币政策，应该主要是这三个方向：

1）MLF利率在2月下降10个几点之后，后面可能会继续调降（每个月15号左右是观察期）；

2）存款基准利率可能迎来近四年首次调整，近期央行已经多次松口表态；

3）降准，包括定向降准，上周央行相关表态提升了降准的预期。

全球疫情最新进展

●●●大●●

世界卫生组织28日宣布将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调为“非常高”。

昨晚《警惕，北向资金有“假动作”！》一文解读了疫情在海外加速扩散，全球恐慌情绪提升，今天再更新几个最新消息。

1）最近24小时，海外又总计新增1491例确诊，其中韩国新增813例，累计确诊3150例；伊朗新增323例，累计确诊593例，都呈加速扩散状态。

2）世界卫生组织28日宣布将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调为“非常高”，重视程度进一步提升，同时也表明海外疫情扩散在不断超预期。

原来疫情预防物资——口罩、消毒液、洗手液、体温检测这一块的需求主要是国内，随着国内疫情控制的一步步明朗，相关个股的炒作情绪回落，而现在随着疫情在全球范围内的扩散，海外需求量骤然提升，且在供需的主导下，价格同步飙升（比如：美国N95口罩的价格从1月开始飙升，从4美元/只涨至20美元/只；2020年前六周，意大利洗手液的销量达90万件，较上年增长9倍。此外，部分商家将售价7欧元的消毒液涨价到39欧元），相关出口企业或将受益。

昨晚研报社已经梳理了一份“疫情预防物资出口概念股（口罩产业链）”，今天再梳理一份“疫情预防物资出口概念股（消毒水、测温仪）”。凡是点了“在看”者，在本文“在看”数超过2万之后，进入公众号主页，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。（注意：前提是你必须得先点过“在看”，且在总“在看”超2万之后喔。