中阅资本孙建波:老的赛道贵了,就赶紧切换赛道

中阅资本孙建波:老的赛道贵了,就赶紧切换赛道
2022年01月13日 14:50 SunJianbo孙建波

A股进入2022年的第一周,就给了投资者一个下马威:曾经的赛道股普遍下跌,大盘表现低迷。虽然第二周有所企稳,但大家对赛道股的怀疑,一点都没有减弱。

一种普遍的说法是:赛道股不行了。

其实,只是过去的那些赛道股不行了。例如光伏和新能源,在经历了十几倍乃至二十几倍的股价上涨,调整不是很正常吗?就好像过去的医美、白酒,涨了那么多之后,即便腰斩,比起两年前的低位仍然还有数倍涨幅,从一个长周期的视角来看,难道不是“好公司”吗?

不过,好公司,和好股票,从来都不是一个概念。

一个公司在发展的高景气阶段,往往股价已经提前透支,即便业绩还在继续改善,但估值已经透支严重。需要未来盈利连续高增长来消化。例如,一个企业,业绩突然每年增长50%,连续两年增长50%之后,股价很可能已经涨了5倍。但业绩实际上才增长了1.25倍啊。那么,如果后面3年,每年业绩都能增长20%,虽然增速下滑了,但仍然是非常好的公司,股价却由于早被透支,后面这3年的股价有可能不涨反跌,或者先跌后涨,不创新高。

新能源无疑是非常好的赛道。中国的新能源汽车销售占比,已经过了拐点,开始加速。怎么看都是行业发展的黄金阶段。但以电池材料为代表的上游企业,过去股价涨了何止十倍。如果材料价格在高位滞涨,虽然盈利还是很好,估值就很难上去了。

赛道股,像新能源这样的,依然是好公司,只是暂时不是好股票了,因为过去涨太多了。

经济是一个复杂的综合体。人类生活也是丰富多彩的。这个赛道不行,一定还有别的好赛道。这些赛道股不行了,那是因为估值高了,赶紧切换一些估值还不高的赛道。

就拿新能源汽车来说,从细分赛道来说,材料等上游估值高了,可以看看智能化零配件,可以看看自动驾驶的前景。

而全新的赛道也从来不缺乏。我们从2020年开始,我们关注一些预制菜,为了摸索预制菜何时能成为风口,中阅资本的公司自助餐全面采用了预制菜。到了2021年下半年,我们真实感受到,预制菜的品种非常丰富,配送非常发达,美味健康也丝毫没有问题。我们多次邀请不喜欢预制菜的朋友到公司体验我们的自助餐,用切身体验来感知预制菜。我深信,伴随着冷链物流的成熟,预制菜这个风口,正在迎来增长加速的拐点。

一句话,中餐标准化的时代全面开启了。

我们能切换的赛道,又何止预制菜?专家认为,奥密克戎之战是新冠疫情的最后一站,2022年全球新冠疫情将迎来好转的拐点。那么,新冠后的时代,哪些赛道会脱颖而出?这正是我们必须要切换的赛道。我曾经选择过航空和酒店,随着航空和酒店的反弹,我们必须再向更宽广的领域思考。

老的赛道贵了,就赶紧切换赛道。你最看好的下一个赛道,是什么?来中阅资本尝尝预制菜的自助午餐吧。

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