中阅资本孙建波：老的赛道贵了，就赶紧切换赛道_

A股进入2022年的第一周，就给了投资者一个下马威：曾经的赛道股普遍下跌，大盘表现低迷。虽然第二周有所企稳，但大家对赛道股的怀疑，一点都没有减弱。

一种普遍的说法是：赛道股不行了。

其实，只是过去的那些赛道股不行了。例如光伏和新能源，在经历了十几倍乃至二十几倍的股价上涨，调整不是很正常吗？就好像过去的医美、白酒，涨了那么多之后，即便腰斩，比起两年前的低位仍然还有数倍涨幅，从一个长周期的视角来看，难道不是“好公司”吗？

不过，好公司，和好股票，从来都不是一个概念。

一个公司在发展的高景气阶段，往往股价已经提前透支，即便业绩还在继续改善，但估值已经透支严重。需要未来盈利连续高增长来消化。例如，一个企业，业绩突然每年增长50%，连续两年增长50%之后，股价很可能已经涨了5倍。但业绩实际上才增长了1.25倍啊。那么，如果后面3年，每年业绩都能增长20%，虽然增速下滑了，但仍然是非常好的公司，股价却由于早被透支，后面这3年的股价有可能不涨反跌，或者先跌后涨，不创新高。

新能源无疑是非常好的赛道。中国的新能源汽车销售占比，已经过了拐点，开始加速。怎么看都是行业发展的黄金阶段。但以电池材料为代表的上游企业，过去股价涨了何止十倍。如果材料价格在高位滞涨，虽然盈利还是很好，估值就很难上去了。

赛道股，像新能源这样的，依然是好公司，只是暂时不是好股票了，因为过去涨太多了。

经济是一个复杂的综合体。人类生活也是丰富多彩的。这个赛道不行，一定还有别的好赛道。这些赛道股不行了，那是因为估值高了，赶紧切换一些估值还不高的赛道。

就拿新能源汽车来说，从细分赛道来说，材料等上游估值高了，可以看看智能化零配件，可以看看自动驾驶的前景。

而全新的赛道也从来不缺乏。我们从2020年开始，我们关注一些预制菜，为了摸索预制菜何时能成为风口，中阅资本的公司自助餐全面采用了预制菜。到了2021年下半年，我们真实感受到，预制菜的品种非常丰富，配送非常发达，美味健康也丝毫没有问题。我们多次邀请不喜欢预制菜的朋友到公司体验我们的自助餐，用切身体验来感知预制菜。我深信，伴随着冷链物流的成熟，预制菜这个风口，正在迎来增长加速的拐点。

一句话，中餐标准化的时代全面开启了。

我们能切换的赛道，又何止预制菜？专家认为，奥密克戎之战是新冠疫情的最后一站，2022年全球新冠疫情将迎来好转的拐点。那么，新冠后的时代，哪些赛道会脱颖而出？这正是我们必须要切换的赛道。我曾经选择过航空和酒店，随着航空和酒店的反弹，我们必须再向更宽广的领域思考。

老的赛道贵了，就赶紧切换赛道。你最看好的下一个赛道，是什么？来中阅资本尝尝预制菜的自助午餐吧。