寓学于行前沿实践 | 北大光华中国REITs先锋项目5期第4模块_

“中国REITs先锋”项目依托北大光华优质资源，2023年全新升级为“中国REITs先锋：不动产金融领军课堂”。近日，北大光华“中国REITs先锋”项目5期第4模块于上海圆满完成。晤桥亚洲创始人吴晓军、信保基金REITs平台总经理李文峥两位老师结合前沿实践为大家带来REITs资产管理、不动产投资与REITs价值分析的精彩课程。企业参访环节由北京大学光华管理学院副院长、金融学系教授、北大光华“中国REITs先锋”项目学术主任张峥老师带队，同学们分别参访了上交所、东久新宜、上海临港、及华润有巢等重点机构。“中国REITs先锋:不动产金融领军课堂”项目6期将于2024年4月正式开启，欢迎关注中国不动产领域的优秀企业家加入！

品质课堂·行业前沿

吴晓军

美国注册会计师(CPA)、特许财务分析师(CFA) 、晤桥亚洲创始人

《REITs资产管理：主动资产管理与现金流上升通道管理》

不动产存量市场已经到来，REITs市场的启动加速了存量资产市场的金融化进程，资产证券化市场将为存量资产提供了更加多元的金融化通道，包括ABS、CMBS、类REITs等Pre-REITs 产品。资产管理是REITs市场估值的核心因素之一。Pre-REITs 阶段的管理体系优化启动越早越好，Pre-REITs阶段四个资产管理核心准备工作包括：资产主体与管理团队分离、管理架构扁平化、管理流程系统化、管理数字化和数据化。主动资产管理是以资产价值最大化为导向，前期深度关注项目方案优化对现金流和后期退出的影响。核心动作包括：确定中长期资产目标并阶段性进行资产规划、通过动态资管进行收益再测算与现金流滚动预测，同时可以考虑通过文化建设和考核体系构建“全民资管”，让各个部门具备资产管理意识，为实现资产管理目标共同努力。

李文峥

信保基金REITs平台总经理

《不动产投资与REITs价值分析》

不动产资产具有异质、单体价值高、主动管理、交易费用高、缺乏流动性、定价困难的特点，投资层面也具备具有经常性现金流入、资本增值、防通胀、分散配置和税务便利的优势。国内不动产投资金融机构包括银行、保险、信托、证券、基金等多种类型。不动产基金“投融管退”业务分别对应基金公司的投资、募资、资管和REITs平台建设四种能力。资本市场REITs定价有现金流贴现法（Discounted Cash Flow，DCF），净资产法（net asset value，NAV），P/FFO和分派收益率法（分派收益率=每单位分派收入/每基金单位价格），香港REITs的投资性物业与收益资本化和DCF两种方法为主，国内基础设施REITs以DCF为主。REITs实际上是资产的IPO，需关注权益融资成本，REITs可能实现的价值包括：资产与股价评估增值、发行溢价、二级市场上涨。当前我国产权类REITs的分派收益率将在4%左右，成为二级市场重要定价指标。该价值中枢将伴随原始权益人资产增值、发行溢价、首日开盘上涨等积极现象，形成市场参与者多赢格局，从而促进REITs市场良性发展，这可以视作REITs定价的锚。

（师资按上课先后顺序排列）

标杆项目·参访学习

上海证券交易所参访交流

参访上海证券交易所期间，上交所债券业务部相关负责人介绍上交所整体业务情况、中国REITs市场发展现状及未来发展方向思考等内容，并就如何推动学术与市场发展更好结合、助力中国REITs市场发展与同学们进行深入探讨。

上海东久新宜参访及上海金山银河一号项目

参访中国领先的新经济基础设施投资者及开发运营服务商东久新宜期间，公司相关负责人介绍了旗下工业与生物医药园区、城市更新、智慧物流与冷链、数据科技四大业务板块及私募股权投资平台发展情况，并着重了解东久新宜为新经济客户提供一体化基础设施运营服务与解决方案以满足其研发、生产、仓储和总部办公等多样化需求方面的业务实践。

上海临港企业参访研讨

"临港创新产业园REIT"是全国首单标准厂房产业园区公募REITs产品，基础设施资产位于中国(上海)自由贸易试验区临港新片区，园区汇聚高新材料、汽车装备与精密器械等智能制造行业领域的知名企业。项目相关负责人为同学介绍了临港集团在产业基础设施投资方面的举措，及项目对优化临港新片区产业软环境方面的重要意义。

华润置地有巢公寓调研

华夏基金华润有巢租赁住房封闭式基础设施证券投资基金（华润有巢REIT）是中国首单市场化机构运营的保障性租赁住房REITs项目，参访期间，华润有巢华东区域罗超先生向同学们介绍华润有巢业务及REITs发展情况，以及公司深入学习资本市场前沿经验、服务国家“住有所居”战略的具体实践。

敬请期待

乘势而上，持续创新。北京大学光华管理学院“中国REITs先锋” 项目通过五期发展，已成为聚焦REITs行业的不动产金融领域高管旗舰课程。项目立足自身REITs学术研究引领优势，聚焦开发、运营、服务、投资等各环节企业及金融、法律、科技等相关机构决策者持续学习需求，于2023年全新升级为“中国REITs先锋:不动产金融领军课堂”，内容由五模块增加至七模块，覆盖宏观经济、金融视野、工业不动产、新能源基础设施、城市更新与保租房、REITs实战、科技前沿等主题，吸引了众多来自地产、金融、法律等相关行业的优秀企业家及管理层加入。项目致力于培育具备前瞻视野和前沿实践、系统掌握不动产金融知识及综合经营管理能力的卓越企业家群体。“中国REITs先锋:不动产金融领军课堂”，欢迎关注中国不动产领域的各行业优秀企业家加入！