大家好，我是债财喵。
01
大家还记得辉丰转债吗？
之前写文章告诉过大家：6月5日之后，它的回售条款会被触发。
果不其然，*ST辉丰在6月6日发布回售公告：
但与此同时，还发布了向下修正转股价格的公告。
又回售又下修转股价的，这事儿你看明白了吗？
咱们来掰扯掰扯：
首先，回售公告是在正式地告诉投资者：你有权把你手中的辉丰转债在规定的时间里，按照回售价格卖回给公司，而且公司必须接受。
如果公司缺钱无法回购转债，那就是违约。
这种情况在转债历史上还没有出现过，所以辉丰转债的后续进展我们还要再继续观察。
第二，公司董事会提议下修转股价为4.38元/股，这个议案到底会不会通过，还要等待6月24日的临时股东大会出结果。
第三，如果这个议案通过了，那么转股价下调为4.38元/股，正股价按照6月9日的收盘价2.74元来计算的话，转股价值大概在63元附近（100/4.38*2.74）。
第四，真正的回售申报期是从7月27日开始，现在离这个时间还有一个多月的时间。
如果公司的股价在这段时间里拉升个40%—50%，那转股价值上升到90元不是问题。转股价值上升，可转债本身的价格也可能随着上升。
那么到时候，就可能有些用户放弃回售，选择转股了。
关于时间这一点，其实也是我之前忽略的，我之前在分析下调转股价的意义时，圈定的最后期限是6月5日。
但实际上，那只是回售条款的触发时间，从触发到真正执行，这中间还有很长的一段时间，所以也给了辉丰转债更多的可能性。
回过来说，如果现在持有辉丰转债，该怎么做选择呢？
如果是我的话，我会看在回售申报期（7月27日到7月31日），“回售”与“转股后直接卖出”哪种价值更高，然后马上落袋为安。
也就是说：即便从现在起，正股一直在涨，但如果到时候，转股价值没有高于转债价格的话，那我不会选择“转股后持有正股”。
为什么呢？因为我认为如果正股上涨，其中很大一部分原因是公司在拉抬股价从而避免回售。那回售期之后，持有正股就会面临不小的下跌风险。
但下跌也许是短期的，更根本的原因是：这是一只有退市风险的股票。
因此，我也不建议按照100元左右的价格买入，然后等待回售套利。
因为没有好的公司资质做保障，这样的回售规则套利是一种纯粹的投机行为，本金能不能完全拿回来还真说不准。
通过辉丰转债的例子，也想提醒大家：以后买转债，有一点特别关键，要尽量避开上一年度亏损的转债（因为正股连续两年亏损，就会被ST，转债就会被暂停上市）。
02
除了辉丰转债这个热点之外，不知道大家有没有留意到：最近很多转债不随正股波动了。
特别是前段时间，可转债从5月11日到5月25日期间，有一波和股市行情关联性不大的自身调整。
不过我今天不是要说这个，而是要说在股市和转债市场的波动基本相关的情况下，那些转债价格不随正股波动的情况。
这里面的原因有很多，给大家举2个例子。
比如前些天“地摊经济”概念大火，小康股份也跟着上涨了一波，6月3日、4日、5日都涨停了。
其实在转债市场上，只有它的转债和“地摊经济”能沾上点边，但小康转债在正股涨停的这几日，却分别只有0.81%、1.42%、0.87%的涨幅。
随后的两个交易日6月8日和6月9日，小康股份因为资金获利了结而跌停，而小康转债在6月8日也跟着跌了很多，跌幅有4.25%。
咋回事？不都说转债既安全又有收益吗？怎么跟跌不跟涨了还？
可能很多朋友猜到了，因为它的溢价率太高了！目前是66.54%！这就是说明转债价格比转股价值要高66.54%。
溢价率这么高，如果正股上涨，市场通常会优先消化掉这部分高溢价，稍微平衡下转债价格和正股之间的偏离状态，转债上涨得就少了；
如果正股下跌，转债却不下跌的话，那溢价率就更高了，所以转债会跟着跌。
这是一种情况，振德医疗和振德转债代表了另一种情况。
振德转债的溢价率为负数，绝对值不高，转债价格和正股之间的偏离度是很低的。按理说应该同涨跌了吧？
5月29日开始，振德医疗连续几日上涨，其中有3天涨停。一直到6月3日，振德转债都跟着上涨。
但6月4日开始，转债就先行连续下跌，正股6月8日才开始下跌。
这种情况的原因和上一种完全不同，更多是因为正股和转债交易规则不同，从而导致结果不同。
前面跟涨，但因为正股有涨跌幅限制，而转债没有，所以转债涨得多多了。连续上涨之后迎来调整，涨得多的自然也就先调整了。
还有很多种不同的情况，以后有机会再和大家慢慢聊。不过今天这么一说，应该能打消很多朋友关于“转债是不是一直跟着正股涨跌”的疑虑了。
03
最后是新债时间，明天有一只新债思特转债，评级是建议申购，下面看看详细情况。
1）基本信息：
2）公司资质：
①基本介绍
公司思特奇主要是做公有云和大数据服务的，我们熟知的中国电信、中国移动、中国联通、广电网络等等电信运营商都是它的主要客户。
公司在行业中的综合竞争力还不错，面对的竞争对手包括亚信科技、华为、东软集团等等。
由于涉及云计算、大数据、人工智能、物联网、5G等等新技术和新基建，未来的市场空间挺大的。
②财务状况
公司的毛利率多年维持在50%以上，净资产收益率在10%以上，盈利能力挺强的。
这几年净利润的增速变化比较大，不过业绩还是保持增长，考虑到未来的发展空间，业绩方面接下来应该有改善。
③正股方面
正股近期的走势相对比较平稳，综合估值很低。正股涉及的概念还是比较多的，比如云办公、大数据、5G、华为概念等等，这些都可能触发股价涨跌。
3）参考标的：
综合各种条件，可以参考博彦转债，目前的溢价率是12.8%，今天的收盘价是113.7元，上市以来的均价是116.373元。
4）综合建议：
综合来看，思特转债规模很小，评级稍差，但转股价下修条款比较宽松，而且债底保护性比较强，转股价值也不错。
公司整体基本面还可以，未来的发展空间也不小，盈利能力强，业绩还算稳定，正股估值很低。
最后的评级是建议申购（积极申购>建议申购>适当申购>谨慎申购>不建议申购），预计上市首日的合理价格在115元附近，可以长期投资。
