自2009年以来至2020年第二季度，美联储已将其资产负债表扩大了612％。在此期间，美国经济GDP的累计总增长仅为34.83％。简单换算表明，美国每1美元的增长则需要17.58美元的债务，此图显示了美联储资产负债表的扩张及其在经济增长各个方面的有效投资回报率。
美联储近日又宣布一项重大政策变化，允许通胀率超过2％，同时制定收益率曲线控制计划以保持低利率，这也意味着美联储已经在市场利率化政策上正式“认输投降”了，无计可施，同时，这也意味着美国通胀率很快将达到4％，受人尊敬的分析师拉塞尔·纳皮尔在上周发表的报告中作出上述预测。
这就会引发了另一个令人恐惧的前景，美国投放“洪水猛兽”般的流动性后，其数万亿美元基础货币的溢出效应对全球货币市场产生的影响将是显而易见的，特别在那些经济结构单一，外储短缺和正在经历高通胀威胁的新兴市场。
这和现在的美国经济保护政策和新冠病毒导致全球经济增长重挫等多因素重叠下变得更加明确，事实上，这也是几百年来一些国家出现货币危机的固定戏码，这对于正在痛苦应对美元指数间断性上升的市场来说，美联储货币极度放松的前景，也并没有给他们带来多少多头信心。
因为美元指数升高后会影响新兴市场国家偿还美元债务的成本和大宗商品变得更加昂贵，而历史上每次不同的美元周期总会引发经济和金融市场危机，不过，现在的市场数据情况看起来似乎更加糟糕和隐蔽。
要知道，这些数万亿美元“放出去的水”不但需要加以回流，反而需要“水涨船高”，说到底，这更像是美国精心炮制了收割全球市场和利用新冠病毒的持续蔓延转嫁部分债务风险的过程，现在这个信号越来越接近危险值。
美国金融网站ZeroHedge在上周分析称，虽然，美联储向市场上投放了数万亿美元的流动性和不限额的宽松政策，最近几周以来，已经使得流动性紧张性明显转缓，但Libor还是在持续增长，暗示着美国银行系统还将遭受流动性紧缩的困扰，这在8月份，评级机构惠誉将美国违约风险增加的背景下变得更加明确。
而彭博社根据标普最新指数显示，阿根廷、巴基斯坦、意大利、黎巴嫩、巴林、尼日利亚、土耳其、埃及、卡塔尔、厄瓜多尔、乌克兰、委内瑞拉这些经济体陷入美元荒将受到发达国家新货币政策的影响最大，金融市场或将岌岌可危，面临债务增加和经常帐赤字扩大的困境。
事实上，早在数周前，桥水创始人达利欧更是对CNBC表示，我们将会不断看到美国自1930年代大萧条以来从未见过的崩溃经济数据，至少会有约25万亿美元嗅觉灵敏的国际资金将从美国市场撤离，转向收益更高的资本市场。
我们注意到，相对于美债收益率创下历史新低，剔除通胀后出现负收益的情况下，中国国债收益率却反而在持续走强，目前，中美10年期国债利差月均为237基点，较7月大幅拓宽，这在美元正式进入零利率，甚至是负利率时代的市场环境下将更加明确。
路透社一周前对80多名汇率策略师的调查结果显示，美元跌势将持续至2021年，因美联储将维持更长时间的低利率，美国资产收益率下降，导致促使美元两年多来表现强势的最大驱动力利率因素减弱，美元指数目前已经下跌了四个月左右，这是三年来最长的跌幅。
美联储目前过于宽松的货币政策调整，华尔街相信这样带来的结果将是通胀超过2%的平均水平而利率在更长时期内保持较低水平。美联储芝加哥联储银行行长埃文斯表示支持承诺将利率维持在零附近，直到通胀率达到2.5%。
这也使得包括高盛在内的全球投资银行机构在过去二周以来，调整了对人民币资产的预测，押注由于美元持续疲软、美股下跌和资本持续流入，人民币近期的涨势将持续下去。一些市场人士对路透社表示，短期来看，人民币升势难以阻挡，迎来超预期升值行情也不意外。
据彭博对多位市场人士的采访，近三周以来的人民币的强势表现，有可能只是新一轮人民币升值周期的开端，因为中国正在积极推动中国企业及其外国交易对手之间的人民币国际化，这意味着人民币的走势不仅仅是因为美元指数疲软。
目前，离岸人民币市场做空人民币的空头力量出现溃散，多数机构投资者认为，大量敏锐的国际投资者投资风向已经转向，早已开始布局做多人民币，在近几个交易日人民币接连升值的背景下，外资将持续购买人民币资产。
因为，美元走势是衡量全球投资者风险偏好最重要的指标，参与者认为，中国国债9月稍晚被纳入富时罗素的全球政府债券指数的机率很高，渣打银行表示，预计今年到2021年将有更大规模的资金流入，总计约在2万亿元人民币。
按高盛的分析就是万亿美元将持续流入中国达13万亿美元的债券市场中。而全球资金对人民币资产兴趣增长的原因是，与其它国家的同类债务工具相比，中国债券能带来更高的收益和高可靠性，这是吸引外资的核心因素。
全球最大资管公司贝莱德和来自瑞士的Pictet资产管理在9月份的展望中表示，中国经济最早从新冠病毒影响中走出来，它将引领新兴市场的经济复苏，美元疲软可能会促进这些国家降低融资成本。
但此时，一旦美债被被基石级的全球央行投资者放缓购买，则意味着美债的遮羞布被揭开了，而这背后的核心逻辑也很简单。要知道，现在，美国政府的债务率已经远高于2008年之前的水平，达到136%，美国国会预算办公室预测到2020年底时将达到153%，事实上，这从美联储在从近二年的缩表和加息的举动中已得到了印证，这就更意味着，在全球多国大举减美债之际，美国联邦的债务赤字将不能被很好的对冲。 （完）
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