再登资本市场 美妆代运营商若羽臣未来怎么走?

再登资本市场 美妆代运营商若羽臣未来怎么走?
2020年09月24日 21:10 北京商报

新三板摘牌三年后,美妆代运营商广州若羽臣科技股份有限公司(以下简称“若羽臣”)再次敲开资本市场大门。9月25日,若羽臣将在深交所上市。在获得资本加持的同时,若羽臣面临的问题也随之突显。比如产品质量如何把控、客户流失等,这使得若羽臣未来发展存在一定的不确定性。

首发上市

9月24日,若羽臣首次公开发行股票上市公告书称,公司股票将于9月25日在深交所上市。证券简称为“若羽臣”,证券代码为“003010”。发行的股票数量为3043万股。其中,网下发行数量为304.3万股,为本次发行数量的10%;网上发行数量为2738.7万股,为本次发行数量的90.00%,发行价格为15.20元/股。

事实上,若羽臣一直都执着于上市。从2015年12月开始,若羽臣就登陆新三板,但时隔不到两年后,若羽臣从新三板摘牌。2017年8月,若羽臣向证监会提交了招股说明书,但未能如愿。2019年6月,若羽臣再次冲刺IPO,拟登陆中小板。2020年6月11日,若羽臣过会之际被“暂缓表决”。经过调整,2020年7月2日,若羽臣才成功过会。

招股书显示,若羽臣此次IPO拟募集资金7.17亿元,其中2.7亿元用于新品牌孵化培训平台建设项目;2.4亿元用于代理品牌营销服务一体化建设项目;5507万元用于电商运营配套服务中心建设项目;5239万元用于企业信息化管理系统建设项目;1亿元用于补充流动资金。

不过,若羽臣的实际募资结果并不如意,与拟募资相比缩水近四成。最新上市公告书显示,若羽臣此次发行募集资金总额为4.62亿元,扣除发行费用后募集资金净额4.18亿元。

纺织服装品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄表示,在疫情冲击下,以线下实体门店为主导的品牌商势必加大在线电子商务的投入,对于像若羽臣这样的电子商务综合服务提供商而言,是很好的机会。若羽臣上市后可以扩大企业的发展,提升自身竞争力。

对赌朗姿

业内普遍认为,若羽臣多番寻求上市的背后,除寻求资本支持外,与当初对赌朗姿有一定关联。

成立于2011年的若羽臣,是美赞臣、Swisse等母婴、美妆个护、保健品品牌的中国电商代运营商。乘着互联网发展的红利,2015年,若羽臣归属净利润同比增长87.65%。2016年,净利润超越3000万元。

基于不断向好的业绩,2015年4月26日,朗姿股份与若羽臣签署增资协议,完成首轮1.1亿元融资。与此同时,若羽臣与朗姿签署了对赌协议。

若羽臣承诺于2015-2017年,净利润分别不低于最少3150万元、4095万和5460万元。否则,朗姿股份有权要求调整持股比例或调整投资额度。不过,如果届时若羽臣拟进行IPO,朗姿同意于提请IPO申报前中止本协议“业绩承诺及估值调整”条款的约定;如公司IPO成功,则上述条款自始失效。

然而,若羽臣并没有完全实现其业绩承诺。2015-2017年,若羽臣的净利润分别为521.31万元、3064.76万元,直到2017年才勉强达到5763.52万。

北京商业经济学会副会长赖阳表示,若羽臣之所以签下对赌协议,说明其自身本就有上市的打算。此外,若羽臣近几年的业绩发展虽没有完成对赌协议的条件,却也有着不错的增长,这也使得其能再次登陆资本市场。

数据显示,2018年和2019年前三季度,若羽臣营收分别9.31亿元、6.27亿元;净利润分别为7741.74万元、5006.20万元。

而在若羽臣上市之际,朗姿股份随之也将成为最大的赢家。上市公告书显示,朗姿股份目前是若羽臣的“二股东”,直接持股1500万股,发行后持股比例为12.33%。按发行价每股15.2元计算,朗姿股份在若羽臣的身价将达到2.28亿元,相当于首轮投资金额的两倍。

多问题待解

作为品牌代理运营商,对于产品质量、宣传等方面的把控成为若羽臣重点关注的问题。若羽臣在此前发布的招股书明书中提到,公司对合作品牌方自身的经营状况及其产品本身缺乏直接控制能力,经营业绩依赖于合作品牌自身的市场声誉和产品本身的质量保障。如果合作品牌方自身经营状况恶化、产品出现质量缺陷、供应链管理不善、资金周转失当或市场声誉受损,可能导致经营业绩下滑、顾客投诉增加、市场影响力下降。

天眼查信息显示,2016年9月13日,消费者举报若羽臣在京东商城网站“新安怡旗舰店”销售的乳头矫正器宣传“乳头矫正器是非常简单无痛解决奶头平坦或凹陷的最佳选择”、“AVENT已成为母婴用品世界的第一品牌”等广告用语涉嫌违法,要求工商部门查处。

赖阳表示,作为单纯的品牌代理运营商,如果想要打出自己的品牌,建立一套可行性的质量把控机制是有必要的,这对于获得各品牌的认知度以及自身影响力上,都有着一定的促进作用。

此外,高度依赖品牌客户也是若羽臣需要面临的一大问题。从主营业务看,若羽臣线上代运营收入和渠道分销收入是营业收入的主要来源,占主营业务收入的比例分别为98.06%、94.98%、91.49%和93.28%。其中,国际品牌占据主要份额,若羽臣国际品牌数量占比分别为76.56%、87.32%、89.61%及91.86%。

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