近1年来，股市震荡剧烈，债券持续受资本市场关注。以混合债基金为例，混合债基金整体取得正收益，其中一级混合债的整体表现要好于二级混合债。
笔者关注到，近1年亏损超过20%的混合债基金仅有1只，那就是金鹰基金旗下的金鹰元丰债券。数据显示，该产品业绩在同类中排名倒数第一，亏损幅度甚至超越部分权益基金。
进一步挖掘后，笔者发现金鹰元丰债券曾是一只绩优基，2019年至2021年，连续三年业绩排名靠前。2022年及2023年，该产品业绩出现巨大反差，连续两年亏损较大，同类排名垫底。
值得注意的是，金鹰元丰债券在绩优期间，管理规模出现暴涨，而规模做大后，业绩又逐步掉头往下，或反映出不少投资者被基金套住。
业绩排名垫底，绩优基变绩差基
截至4月15日，近1年来，全市场有两只一级混合债基亏损超过10%，亏损超过10%的二级混合债基金达到18只。其中，唯一亏损超过20%的二级混合债基是金鹰元丰债券，近1年收益率为-21.25%，在同类排名倒数第一。
作为二级混合债基，金鹰元丰债券对股票的配置比例为15.79%，但是亏损幅度甚至超过部分权益基金。数据显示，近1年来，股票基金和混合基金收益率中位数分别为-17.18%和-15.16%。
值得注意的是，金鹰元丰债券对对可转债的配置比例非常高。2023年末，在全部债券配置中，该产品对可转债配置占比达到95.23%，剩余不足6%的仓位配置国债和金融债。
笔者发现，从年度业绩来看，金鹰元丰债券曾有过辉煌时期，曾连续三年业绩排名领先市场。同花顺(300033)iFinD数据显示，2019年至2021年，该产品收益率分别为17.43%、30.59%和34.21%，同类排名分别为38/393、6/442和5/538。
2022年及2023年，金鹰元丰债券“画风一变”，前后业绩出现巨大的反差，连续两年业绩垫底。期间，该产品年度收益率分别为-21.87%和-10.78%，同类排名分别为706/711和893/894。2024年以来，该产品收益率为-7.08%，同类排名1066/1069。
另一方面，金鹰元丰债券在绩优期间规模出现暴涨。2021年中期，该产品A份额的管理规模尚为2亿元，2021年三季末规模就大涨至9.72亿元，2021年末又增长至13.94亿元。
管理规模做大后，金鹰元丰债券的业绩急转直下。2022年第一季度，金鹰元丰债券净值亏损20.05%，创造该产品成立以来最大单季度亏损。后续，该产品净值持续波动下挫。由此可见，不少投资者是在净值较高位置购买，或已被基金套住。
笔者关注到，金鹰元丰债券在2021年11月26日成立C份额，而2021年12月份恰好是该产品业绩的历史较高位置，这导致C份额成立以来亏损35.92%。
林龙军业绩分化，金鹰周期优选为何领先？
金鹰元丰债券现任基金经理是林龙军。林龙军在管的产品共有8只，覆盖二级混合债、信用债、偏债混合和灵活配置型等产品类型。近1年来，林龙军在管的多数产品亏损，只有两只产品业绩正增长，分别为金鹰周期优选和金鹰元祺信用债。
其中，金鹰周期优选混合业绩领先，主要是体现在今年的净值增长。截至4月15日，今年以来，该产品净值增长达到21.78%，同类排名进入前10名。
从历史持仓来看，金鹰周期优选混合业绩突出，主要是押中黄金在内的有色金属行业。今年以来，黄金商品价格不断被炒高，相关概念股也走势喜人。2023年末，金鹰周期优选混合对有色金属的持仓配置比例达到82.26%。
金鹰周期优选混合2022年第四季度就开始持仓有色金属，2023年持续提高对有色金属的配置比重，年中配置比重达到73.94%，年末前十大重仓股全部为有色金属。
笔者关注到，林龙军在2022年12月末才开始参与管理金鹰周期优选混合，彼时共有三位基金经理共同管理；2023年3月，杨凡离任，梁梓颖和林龙军共同管理；2023年10月，梁梓颖离任，该产品由林龙军独立管理。
也就是说，在林龙军真正执掌金鹰周期优选混合前，该产品已将方向调整为有色金属，林龙军更像是摘得前任基金经理的“果子”。
反观林龙军在管的其他产品，以金鹰元丰债券为例，该产品亏损幅度最为严重。从历史持仓来看，该产品在2023年度主要投资TMT板块，电子、计算机、通讯和传媒的持仓比重合计超过70%。
林龙军在管的金鹰民安回报定开也表现类似，2023年度主要投资TMT板块，年报对电子行业的配置比重大幅提升。
由此可见，林龙军更看好以人工智能为代表的科技领域。林龙军也在2023年报中指出，“AI赋能PC、手机以及制造业升级是重要的产业趋势之一”。
