科技从底部起来涨了几倍，所有人都在等它跌，但它偏偏一直涨，这背后是什么逻辑？最核心的问题是：这一波科技的增量资金从哪来？其实主要是场内的存量资金。所以你会看到，科技一拉升，其他板块就成了血包。本质上，资金从其他方向跑出来去抱团科技。更狠的是，当科技调整时，大家一起跌，反而逼着资金去抱团科技，结果导致科技越涨，其他板块就越弱。
其次，那些机构抱团的AI龙头，高位的筹码其实锁定的卖盘没多少。现在高位的筹码主要集中在两类人手中：一类是机构，他们有业绩考核的压力，不会轻易下车；另一类是AI的坚定持有者，他们认为这轮AI革命刚刚开始。而意志不坚定的人，早就在前面10倍的涨幅中卖完了。所以高位的筹码反而是最坚定的持仓。哪怕现在只有很少的买盘，价格也能继续往上走。而那些一直在等科技回调的人，反而成了这一波上涨的燃料。他们越等越踏空，最后忍不住追进去，结果科技越追越涨，形成了某种自我强化。
这种科技的自我强化会持续到什么时候？有没有什么风险？只要AI的叙事还在强化，不断有新的应用落地，业绩持续超预期，那么资金就会继续往科技板块中集中。但是一旦AI的故事讲不下去了，资金的回报率明显低于预期，或者政策突然收紧，又或者市场出现了什么新的、更强的替代方向，那么资金的流向就会逆转，抱团也就会随之瓦解。
